Sector: Saúde · 2 fundos · 2 cartas
Maior consolidador de clínicas dentárias do Canadá, com vantagem de escala, sinergias de aquisição e crescimento sólido de receita por clínica. O gestor iniciou a posição no 3T 2023 abaixo de 6 dólares (~9x TEV/EBITDA), durante um período de pessimismo macro, e reforçou em drawdowns — nomeadamente em Março de 2025. A aquisição pela GTCR a 11 dólares (~12x TEV/EBITDA) validou a tese de subvalorização estrutural e concretizou uma TIR bruta de 44% ao longo de dois anos.
By distinguishing between price volatility and business risk, we were able to turn market capriciousness into a 44% IRR during our two-year hold period.
"Ao distinguir entre volatilidade de preço e risco de negócio, conseguimos converter a capriciosidade do mercado numa TIR de 44% ao longo do nosso período de detenção de dois anos."
Maior proprietário de consultórios dentários do Canadá, em carteira desde 2022, com fluxo de caixa livre por acção a quase duplicar entre 2022 e o final de 2025. Receitas acíclicas, modelo de pagamento directo com fundo de maneio neutro a negativo, 90% de retenção de dentistas parceiros e menos alavancagem do que os pares de private equity, crescendo mais do que todos. Negoceia abaixo de 10x o fluxo de caixa livre quando negócios desta natureza transaccionam acima de 20x.
"We also like DNTL because it is rare to be able to acquire a business with acyclical revenues and profits with a large addressable market where they are the market leader, have little competition, and trades at less than 10x FCF."
"Também gostamos da DNTL porque é raro conseguir adquirir um negócio com receitas e lucros acíclicos, um grande mercado endereçável, onde são o líder de mercado, com pouca concorrência, e que negoceia a menos de 10x o FCF."
We also like DNTL because it is rare to be able to acquire a business with acyclical revenues and profits with a large addressable market where they are the market leader, have little competition, and trades at less than 10x FCF.
"Também gostamos da DNTL porque é raro conseguir adquirir um negócio com receitas e lucros acíclicos, um grande mercado endereçável, onde são o líder de mercado, com pouca concorrência, e que negoceia a menos de 10x o FCF."
By distinguishing between price volatility and business risk, we were able to turn market capriciousness into a 44% IRR during our two-year hold period.
"Ao distinguir entre volatilidade de preço e risco de negócio, conseguimos converter a capriciosidade do mercado numa TIR de 44% ao longo do nosso período de detenção de dois anos."