A carta do primeiro trimestre de 2026 da Horos Asset Management é breve e quase inteiramente de enquadramento. Javier Ruiz nota que o início do ano voltou a ser marcado pelo aparecimento de novas fontes de incerteza, com nervosismo e volatilidade nos mercados, e observa que, como nos últimos anos, as correcções deram lugar a recuperações rápidas, o que tende a limitar o surgimento de oportunidades verdadeiramente atractivas. Desta vez, porém, a incerteza teve um impacto muito desigual entre sectores, o que permitiu reequilibrar as carteiras e aumentar o seu potencial, com movimentos numerosos ao longo do período. Divulga retornos trimestrais de -2,6% no Horos Value Internacional, 0,7% no Horos Value Iberia e 0,2% no Horos Patrimonio. Não há posições nem atribuição.
Stance macro
RiskNeutral
Ruiz descreve um início de ano marcado pelo aparecimento de novas fontes de incerteza, com nervosismo e volatilidade nos mercados, e nota que, como nos últimos anos, as correcções deram lugar a recuperações rápidas, o que tende a limitar o surgimento de oportunidades verdadeiramente atractivas. Acrescenta que desta vez a incerteza teve um impacto muito desigual entre sectores e que isso permitiu tirar partido dela para reequilibrar as carteiras e aumentar o seu potencial. A carta não faz qualquer leitura sobre política monetária, ciclo económico ou moeda.
Ruiz nota que as correcções voltaram a dar lugar a recuperações rápidas, o que tende a limitar o surgimento de oportunidades verdadeiramente atractivas. Diz que desta vez a incerteza teve um impacto muito desigual entre sectores e que isso permitiu tirar partido dela para reequilibrar as carteiras e aumentar o seu potencial. Acrescenta que os movimentos numerosos feitos no período o demonstram.
Correcções seguidas de recuperações rápidas a limitar as oportunidades atractivas
Impacto muito desigual da incerteza entre sectores
Movimentos numerosos de carteira ao longo do trimestre
O gestor sublinha que os resultados de curto prazo são meramente circunstanciais, uma vez que o verdadeiro objectivo é obter retornos sustentáveis no longo prazo. Por isso prefere partilhar também o acumulado que a equipa alcançou em quase catorze anos de gestão conjunta, de 395% na estratégia internacional e 358% na ibérica.
Acumulado da equipa de gestão como métrica preferida ao trimestre
Retornos sustentáveis no longo prazo como objectivo declarado
Citações
corrections have given way to rapid recoveries, which tends to limit the emergence of truly attractive investment opportunities
"as correcções deram lugar a recuperações rápidas, o que tende a limitar o surgimento de oportunidades de investimento verdadeiramente atractivas."
the uncertainty has had a very uneven impact across sectors, allowing us to take advantage of it to rebalance portfolios and increase their potential
"a incerteza teve um impacto muito desigual entre sectores, o que nos permitiu tirar partido dela para reequilibrar as carteiras e aumentar o seu potencial."
these short-term results are merely circumstantial, since our true objective is to obtain sustainable returns in the long term
"estes resultados de curto prazo são meramente circunstanciais, uma vez que o nosso verdadeiro objectivo é obter retornos sustentáveis no longo prazo."
the cumulative returns reach 395% and 358%, which is equivalent to an annualized return of 12.3% for the international strategy and 11.9% for the Iberian strategy.
"os retornos acumulados chegam a 395% e 358%, o que equivale a um retorno anualizado de 12,3% na estratégia internacional e de 11,9% na estratégia ibérica."
Performance
Track record anual
Período
Fundo
Benchmark
Primeiro trimestre de 2026 — Horos Value Internacional
-2,60%
—
Primeiro trimestre de 2026 — Horos Value Iberia
+0,70%
—
Primeiro trimestre de 2026 — Horos Patrimonio
+0,20%
—
Acumulado da equipa de gestão na estratégia internacional, quase catorze anos
+395,00%
—
Acumulado da equipa de gestão na estratégia ibérica, quase catorze anos