3690 Meituan
Sector: Consumo discric. · 1 fundos · 3 cartas
Convicção fund × trimestre
Teses por gestor
Vision Capital Fund Q2 2026 manter conv. core
Super-plataforma chinesa de serviços locais e entrega de comida, entre os cinco maiores detractores do trimestre. Detida desde a inauguração do fundo; a guerra de subsídios na entrega de comida na China continua a pesar na cotação, sem alteração divulgada da posição.
Vision Capital Fund Q3 2025 manter conv. core
Super-app líder na China para comércio local, entrega on-demand e hotel. Maior quota em entrega de comida (~70%+ vs Ele.me 25-30% e JD.com 5%). Pressão competitiva de JD.com (ofensiva desde Fev 2025) é temporária. Vision projecta liderança mantida via densidade de entrega, efeitos de rede e década de aprendizagem; quota final ~60%. Margem EBIT Core Local Commerce caiu de 21,0% (1T25) para 5,7% (2T25); 1-2 anos para rentabilidade normalizar.
Vision Capital Fund Q2 2025 aumentar conv. core
Super-app líder na China com ~67% de quota em entrega on-demand de comida (vs Ele.me ~22%, JD.com novo entrante). JD.com lançou ofensiva agressiva em 2025 com subsídios. Vision e Meituan consideram os subsídios "irrational, unhealthy, and unsustainable" — Meituan não igualará, esperando perda temporária de quota e margens mais brandas nos próximos 4-8+ trimestres. Tecnologia superior e escala preservam a liderança no longo prazo. Reforçada durante o trimestre.