CLMT Calumet Specialty Products

Único detractor material do ano. Posição liquidada após anúncio desastroso do empréstimo DOE e oferta ATM não esperada e inexplicável, que destruiu a confiança do gestor na equipa de gestão. Ambiente macro construtivo no fecho do ano deu algum alívio ao papel mas o capital allocation deficiente foi a causa de desinvestimento.

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Saída do equity no low-20s após a gestão falhar o ultimato: incapaz de comunicar lucros normalizados e prémios de 1,50-2 dólares/galão nos contratos SAF. Os pilares da tese confirmaram-se — vendas de activos concluídas, ATM intacto — mas o custo de oportunidade tornou-se excessivo. Mantém opções call para capturar re-rating com novo RVO da EPA ou venda da empresa.

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Situação especial centenária: aprovação e fecho do empréstimo de 1,44 mil milhões de dólares do DOE refinancia a dívida e financia a expansão maxSAF de cerca de 30 para 300 milhões de galões anuais em Great Falls. O mercado de renewable diesel está a apertar, devolvendo margens a níveis normalizados. A emissão ATM no dia seguinte ao fecho minou a confiança; O’Connor exige o cancelamento e vendas de activos no imediato.

the company just closed what was likely the most transformational event in its 100+ year history

a empresa acabou de fechar aquele que foi provavelmente o evento mais transformacional dos seus mais de 100 anos de história

envolvido há mais de meia década

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