VTY.LN bullish conv. top aumentar Vistry PLC
Turnaround -6,9% contrib.
Construtora britânica em transição para modelo pure-play de parcerias,
atingida por três avisos de lucros confinados ao segmento legado em
wind-down. O’Connor vê reacção exagerada: queda de mais de 2 mil milhões
de libras em capitalização contra impacto de caixa de 60 milhões.
Negoceia a cerca de 3x EBIT normalizado e 80% do valor contabilístico
tangível, com recompras à NVR de 800 milhões de libras planeadas.
we believe the risk/reward ratio remains extraordinarily asymmetric at recent prices
acreditamos que o rácio risco/retorno permanece extraordinariamente assimétrico aos preços recentes
posição core de longa data · Target: quintuplicação do equity em três anos se a meta original de 800 milhões de libras de lucro operacional for atingida; MOIC de 4x-9x a múltiplos comparáveis de 12-15x EBIT
CLMT neutral conv. core manter Calumet Specialty Products
Turnaround
Situação especial centenária: aprovação e fecho do empréstimo de 1,44 mil
milhões de dólares do DOE refinancia a dívida e financia a expansão
maxSAF de cerca de 30 para 300 milhões de galões anuais em Great Falls. O
mercado de renewable diesel está a apertar, devolvendo margens a níveis
normalizados. A emissão ATM no dia seguinte ao fecho minou a confiança;
O’Connor exige o cancelamento e vendas de activos no imediato.
the company just closed what was likely the most transformational event in its 100+ year history
a empresa acabou de fechar aquele que foi provavelmente o evento mais transformacional dos seus mais de 100 anos de história
envolvido há mais de meia década
NTDOY neutral conv. top manter Nintendo
Fast Grower
Modelo iterativo de hardware e ecossistema de software com 129 milhões de
jogadores activos e mais de 34 milhões de subscritores NSO. A Switch 2
estreia sobre uma base de lucros de quase 4 mil milhões de dólares, com
suporte AAA de terceiros pela primeira vez em décadas. O’Connor vê o
consenso de receitas FY2026 subestimado em quase 1 bilião de ienes, com
avaliação inferior a 12x lucros normalizados excluindo caixa.
an avalanche of pent-up demand that will absolutely bury consensus estimates over the next several years
uma avalanche de procura reprimida que vai literalmente soterrar as estimativas do consenso nos próximos anos
envolvido desde o 4T 2018
MGNI neutral conv. core manter Magnite
Fast Grower
Maior SSP independente e enabler-chave da publicidade em CTV; o contrato
com a Netflix valida a diferenciação, com margens incrementais de EBITDA
acima de 75%. Negoceia a múltiplo de um dígito do EBITDA estimado, com
crédito mínimo pelos 6 mil milhões de dólares de publicidade da Netflix
no próximo ano. O desmembramento do ad tech da Google, com decisão
iminente, oferece 5-10x de potencial adicional independente do negócio.
Magnite stands to see its DV+ market become competitive again and gain share from Google
a Magnite deverá ver o seu mercado DV+ voltar a ser competitivo e ganhar quota à Google
tese Google breakup publicada pelo fundo desde Setembro de 2023 · Target: EBITDA pode subir mais de 70 milhões de dólares no próximo ano só com a Netflix (crescimento de 30%+); desmembramento da Google implicaria 5-10x no equity e 50-100x nas LEAPs
Company Z (não divulgada) bullish conv. core nova posição
Empresa de telecomunicações a desenvolver constelação de satélites para
banda larga directa a smartphones não modificados (D2D), eliminando zonas
sem cobertura. Pioneira posicionada como winner-take-most, com mercados
em consumo, B2B e governos. As parcerias com operadores móveis em partilha
de receitas evitam custos de aquisição de clientes. Com validação
tecnológica, lançamentos de satélites e aprovações regulatórias
concluídos, transita para comercialização em larga escala já em 2025.
posição iniciada no 4T 2024