CPRI Capri Holdings
Sector: Consumo discric. · 3 fundos · 3 cartas
Convicção fund × trimestre
Teses por gestor
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A injunção da FTC contra a fusão Capri-Tapestry fez o título despenhar e os resultados seguintes e a actualização estratégica agravaram o quadro: quando os gestores venderam, a acção acumulava queda de 51,3% no trimestre, custando 2,4% ao Fundo. Admitem ter sobrestimado a resiliência das marcas, sobretudo Michael Kors, e ter confiado demasiado na falta de mérito do caso da FTC. Perderam capital em mais de cinco anos de detenção.
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Reforço depois de o tribunal, a pedido da FTC, ter bloqueado a venda à Tapestry, provocando uma perda moderada numa posição felizmente pequena. As acções caíram de cerca de 35 para 20 dólares à medida que resultados fracos se acumulavam. Einhorn atribui o desempenho à distracção da gestão e vê potencial estratégico nas marcas Versace e Jimmy Choo, esperando uma recuperação assim que a execução melhorar.
"Before the proposed deal was announced, CPRI shares traded at about $35, and when the deal broke, the market took the lousy results into account and the shares fell to about $20."
"Antes de o negócio proposto ser anunciado, as acções da CPRI negociavam a cerca de 35 dólares e, quando o negócio caiu, o mercado incorporou os resultados fracos e as acções caíram para cerca de 20 dólares."
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Compra recente que penalizou o Consumo Discricionário no trimestre. A acção caiu abruptamente depois de um juiz ter dado razão à alegação do Departamento de Justiça de que a fusão proposta com a Tapestry criaria um monopólio no segmento das malas acessíveis. Detentora das marcas Versace, Jimmy Choo e Michael Kors, custou 123 pontos base à carteira e foi vendida no trimestre.
The holding was sized on the low end of our range so the only positive takeaway is that it never became a full position.
"A participação estava dimensionada no limite inferior do nosso intervalo, pelo que a única leitura positiva é que nunca chegou a ser uma posição completa."