Sector: Materiais · 2 fundos · 3 cartas
A outra líder do segmento de royalties de metais preciosos, com o mesmo perfil de escala, prémio de avaliação e rendibilidade sobre capitais próprios. A gestora nota que os NAV de consenso incorporam já pressupostos elevados: o preço do ouro parte do nível actual e desce modestamente, as royalties futuras não produtoras são avaliadas a zero, e os fluxos são descontados a apenas 3% a 5% — o inverso disso equivale a múltiplos de 20x a 33x.
Quarta maior posição, com 4,8% dos activos. Detém um portefólio diversificado de royalties e streams de ouro, prata e outros metais, num modelo capital-light que participa na produção futura sem suportar custos operacionais. Subiu 19,39% no trimestre, o quinto melhor contributo, prolongando o ciclo favorável de 2025.
Segundo maior contribuidor YTD com retorno de +91%. Detentor de portefólio diversificado de royalties e streams de ouro, prata e outros metais. Modelo capital-light com participação na produção futura sem exposição directa aos custos operacionais. Pondera 4,4% da carteira.
These companies can still provide very attractive exposure in certain portfolios, but it is not reasonable to assume that the historical returns can be sustained going forward.
"Estas empresas podem ainda oferecer exposição muito atractiva em certas carteiras, mas não é razoável assumir que os retornos históricos se sustentem daqui para a frente."
In other words, this was a business valuation selection, not a gold price wager.
"Por outras palavras, isto foi uma selecção assente na avaliação do negócio, não uma aposta no preço do ouro."