TPL neutral conv. top manter Texas Pacific Land Corporation
Asset Play -15,2% contrib.
Maior posição do fundo, com 12,4% dos activos. Proprietário histórico
de mais de 800 mil acres no oeste do Texas, com fluxos provenientes de
royalties sobre petróleo e gás, vendas e leasings de superfície e
serviços de água produzida. Foi detrator YTD (-15%), mas o gestor
mantém-no como holding ancora — leitura clássica de paciência sobre um
asset com economia de longo prazo favorável e exposição directa à
actividade no Permiano.
SNX neutral conv. top manter TD SYNNEX Corporation
Cyclical +51,4% contrib.
Segunda maior posição do fundo (5,5%). Distribuidor global de produtos
e serviços de tecnologia, principal contribuidor YTD com retorno de
+51%. A escala (resultado da fusão entre Tech Data e SYNNEX) confere
poder de negociação com fornecedores e cobertura de canal alargada,
suportando margens estáveis no contexto cíclico da distribuição IT.
WPM neutral conv. top manter Wheaton Precious Metals Corporation
Asset Play +100,0% contrib.
Maior contribuidor YTD com retorno de +100%. Operador líder em streaming
de metais preciosos — pagamento adiantado a mineiros em troca do direito
a comprar produção futura a preços fixos baixos. Estrutura confere
exposição alavancada à subida do preço do ouro e prata sem o risco
operacional de uma mineira. Pondera 5,0% da carteira.
FNV neutral conv. top manter Franco-Nevada Corporation
Asset Play +90,8% contrib.
Segundo maior contribuidor YTD com retorno de +91%. Detentor de
portefólio diversificado de royalties e streams de ouro, prata e outros
metais. Modelo capital-light com participação na produção futura sem
exposição directa aos custos operacionais. Pondera 4,4% da carteira.
HIFS neutral conv. core manter Hingham Institution for Savings
Slow Grower
Banco comunitário de poupança sediado em Massachusetts, operador
altamente disciplinado em concessão de crédito hipotecário comercial
e residencial. Modelo de gestão conservador com track record longo de
composição de book value tangível. Pondera 4,3% da carteira.
LB neutral conv. core manter LandBridge Company, LLC
Asset Play -16,9% contrib.
Operador de gestão de terras no Permiano (Texas/Novo México), com
receitas provenientes de royalties de superfície, vendas de água,
surface leases e easements. Foi detrator YTD (-17%) reflectindo
repricing após o IPO recente, mas o gestor mantém a posição
(4,0%) — alinhada com a tese estrutural de exposição royalty/land no
Permiano.
BRO neutral conv. core manter Brown & Brown, Inc.
Stalwart
Corretor de seguros norte-americano com modelo de negócio capital-light
e crescimento composto por aquisição. Geração de comissões recorrentes
e elevado retorno sobre o capital próprio sustentam composição
consistente. Pondera 3,4% da carteira.
MIR neutral conv. core manter Mirion Technologies, Inc.
Fast Grower
Fabricante de soluções de medição e detecção de radiação para os
sectores nuclear, médico e de defesa. Beneficia do renascimento da
energia nuclear (incluindo small modular reactors) e do ciclo de
capex em saúde radioterapêutica. Pondera 3,4% da carteira.
EXE neutral conv. core manter Expand Energy Corporation
Cyclical
Maior produtor independente de gás natural dos EUA, resultado da fusão
Chesapeake/Southwestern Energy. Exposição cíclica ao preço do gás
natural e às exportações de LNG. Pondera 3,1% da carteira.
AWI neutral conv. core manter Armstrong World Industries, Inc.
Cyclical +39,5% contrib.
Líder em produtos de tectos para construção comercial e institucional
nos EUA. Contribuidor YTD com retorno de +39%. Pondera 3,0% da
carteira. Beneficia do ciclo de reforma de edifícios e da expansão da
actividade não-residencial.
PBT neutral conv. core manter Permian Basin Royalty Trust
Asset Play +58,7% contrib.
Royalty trust com participação em produção de petróleo e gás de campos
no oeste do Texas (Bacia do Permiano). Contribuidor YTD com retorno de
+59%, beneficiando do ciclo de preços e da actividade na bacia. Pondera
3,0% da carteira.
WBI bullish conv. starter nova posição WaterBridge Infrastructure, LLC
Fast Grower
Nova posição, única estabelecida no trimestre. Maior empresa pure-play
de infra-estrutura integrada de água nos EUA, com operações
maioritariamente na Bacia do Permiano. Especializada na gestão de
produced water (água que sai do solo com petróleo ou gás durante
exploração e produção). A tese é ser a solução mais fiável e
cost-effective para gestão de água, num contexto de crescente exigência
operacional e ambiental dos produtores de E&P. Pondera 2,8% da carteira.
WaterBridge is the largest pure-play integrated water infrastructure company in the U.S., with operations predominantly in the Permian Basin, one of the most prolific oil and natural gas basins in the world.
A WaterBridge é a maior empresa pure-play de infra-estrutura integrada de água nos EUA, com operações maioritariamente na Bacia do Permiano, uma das mais prolíficas bacias de petróleo e gás natural do mundo.
SMPL neutral conv. starter manter The Simply Good Foods Company
Stalwart -38,8% contrib.
Empresa de alimentação focada em produtos low-carb e high-protein
(Atkins, Quest, OWYN). Maior detrator YTD com queda de -39%, reflectindo
pressão sobre volumes na categoria e potencial impacto estrutural dos
medicamentos GLP-1 sobre snacking. Pondera 1,9% da carteira.
HAE neutral conv. starter manter Haemonetics Corporation
Slow Grower -34,5% contrib.
Fabricante de equipamento médico para gestão de sangue e plasma
(Plasmapheresis, Cell Salvage). Detrator YTD com queda de -34%
reflectindo pressão sobre volumes em plasma colection e concorrência.
Pondera 1,2% da carteira.
CHE neutral conv. starter manter Chemed Corporation
Stalwart -23,5% contrib.
Operador diversificado em cuidados paliativos (VITAS Healthcare) e
serviços domésticos (Roto-Rooter). Detrator YTD com queda de -23%.
Pondera 1,2% da carteira.