TITAN Titan Cement International SA
Sector: Consumo discric. · 2 fundos · 3 cartas
Convicção fund × trimestre
Teses por gestor
Alluvial Capital Management Q2 2025 sair conv. starter
Vendida no trimestre por small gain. IPO da operação US correu como planeado mas o new listing transaccionou weakly, caindo through o IPO price rapidamente. Pós-partial sale do US business, parent company shares continuaram a transaccionar a níveis que valorizavam as operações europeias a half do multiple de comparáveis. Waters reconhece credit à management mas escolheu rotar para better ideas.
"Credit to Titan’s management for trying to address the discount, but we opted to move on to better ideas."
"Crédito à gestão da Titan por tentar abordar o desconto, mas optámos por avançar para ideias melhores."
Sands Capital Global Growth Q1 2025 manter conv. core
Participação em têxteis, vestuário e bens de luxo, domiciliada na Índia, com 2,6% dos activos e detida desde 2013. A carta não apresenta comentário individual sobre esta posição no trimestre.
Alluvial Capital Management Q4 2024 nova posição conv. core
Posição nova mais significativa do trimestre. Cimenteira grega com operações no Sul e Sudeste da Europa, Egipto, Turquia e um grande negócio nos EUA que vale mais de metade da receita. Cansada da avaliação deprimida (5-7x EBITDA vs 9-12x dos pares americanos), a Titan vai cotar a operação US — a Titan America — na NYSE em 2025. O mercado atribui valor quase nulo às operações não-US. Cota a ~€44, mas vale pelo menos €60.