TITAN Titan Cement International SA
Sector: Materiais · 1 fundos · 2 cartas
Convicção fund × trimestre
Teses por gestor
Alluvial Capital Management Q2 2025 sair conv. starter
Vendida no trimestre por small gain. IPO da operação US correu como planeado mas o new listing transaccionou weakly, caindo through o IPO price rapidamente. Pós-partial sale do US business, parent company shares continuaram a transaccionar a níveis que valorizavam as operações europeias a half do multiple de comparáveis. Waters reconhece credit à management mas escolheu rotar para better ideas.
"Credit to Titan’s management for trying to address the discount, but we opted to move on to better ideas."
"Crédito à gestão da Titan por tentar abordar o desconto, mas optámos por avançar para ideias melhores."
Alluvial Capital Management Q4 2024 nova posição conv. core
Posição nova mais significativa do trimestre. Cimenteira grega com operações no Sul e Sudeste da Europa, Egipto, Turquia e um grande negócio nos EUA que vale mais de metade da receita. Cansada da avaliação deprimida (5-7x EBITDA vs 9-12x dos pares americanos), a Titan vai cotar a operação US — a Titan America — na NYSE em 2025. O mercado atribui valor quase nulo às operações não-US. Cota a ~€44, mas vale pelo menos €60.