Sector: Industriais · 3 fundos · 4 cartas
Top position a 2,7% do NAV. Não foi articulada tese específica nesta carta.
Líder global em parcel, sob pressão em 2025 após anunciar a saída de metade do volume da Amazon, o seu maior cliente, em 18 meses. A equipa aplica o modelo 'better, safer, cheaper': crédito A com cobertura de juros acima de 10x; wide moat com apenas dois operadores à escala global; e a valuation mais baixa desde a entrada em bolsa no final dos anos 1990, cerca de 12,5x lucros deprimidos. Posição reforçada perante a pressão acumulada.
UPS, in and out of cycles, has earned high teens to low 20s returns on capital.
"A UPS, dentro e fora dos ciclos, gerou retornos sobre o capital entre os high-teens e os low-20s."
Posição remanescente vendida no trimestre. A gestora receia que a estratégia de reduzir proactivamente volume de menor margem do maior cliente, a Amazon, cause disrupção adicional ao negócio, somada a um pano de fundo macroeconómico incerto para a economia americana. A venda reduz também a exposição ao sector Industrial.
Maior empresa mundial de entrega de encomendas, capaz de alcançar 90% do PIB mundial num dia. Depois de anos de investimento elevado na rede, reorientou a estratégia para o retorno sobre o capital investido. O gestor acredita que as margens tocaram o fundo e devem expandir-se à medida que o preço por encomenda cresce mais depressa do que o custo. Entretanto, o investidor recebe um dividendo de 5%, sustentado por fluxos de caixa saudáveis.
We are concerned that the company’s strategy of proactively reducing lower margin volume from its biggest customer, Amazon, will cause additional disruption to the business on top of an uncertain macroeconomic backdrop for the U.S. economy.
"Estamos preocupados que a estratégia da empresa de reduzir proactivamente volume de menor margem do seu maior cliente, a Amazon, cause disrupção adicional ao negócio, somada a um pano de fundo macroeconómico incerto para a economia americana."