IWG IWG plc
Sector: Imobiliário · 3 fundos · 4 cartas
Convicção fund × trimestre
Teses por gestor
Greenhaven Road Capital Q3 2025 sair conv. em observação
Empresa de espaços de escritório partilhados, vendida durante o trimestre. As acções tinham valorizado acima do custo de aquisição, mas o progresso no negócio de parcerias revelou-se mais lento do que o esperado. Miller mantém uma visão positiva sobre vários aspectos da empresa e continuará a acompanhá-la ao longo do tempo.
Greenhaven Road Capital Fund Q3 2025 sair conv. em observação
Operador de escritórios partilhados detido com a expectativa de desenvolvimento do negócio de parcerias. A posição foi vendida no trimestre com ganho sobre o custo de aquisição, depois de o gestor concluir que o progresso do negócio de parcerias se revelava mais lento do que o esperado. Continua a haver muito a apreciar na IWG e o gestor manterá a empresa sob observação ao longo do tempo.
Buckley Capital Partners, LP Q1 2025 manter conv. core
Uma das três posições nucleares mantidas ou ligeiramente reforçadas durante o trimestre, descrita como negócio muito estável com impacto tarifário reduzido ou potencialmente nulo. A carta não articula tese individual adicional no período.
Greenhaven Road Capital Fund Q4 2024 manter conv. core
Maior operador de escritórios flexíveis, em transição para um modelo asset-light de parcerias com senhorios: sem capital nem passivos de arrendamento, com upside via comissões de gestão e partilha de receitas. Negoceia a cerca de 7 vezes a estimativa de cash flow operacional deste ano, avaliação de negócio em declínio, quando Hilton e Hyatt transaccionam a 20-30 vezes o free cash flow. Em 2025 deve amortizar dívida, iniciar recompras e migrar para cotação nos EUA.
I believe there is almost no downside to a partnership for IWG, but there is upside via management fees and a share of the revenues for the partnership facilities.
“Acredito que uma parceria não tem praticamente downside para a IWG, mas tem upside através de comissões de gestão e de uma parte das receitas das instalações em parceria.”