Sector: Financeiras · 2 fundos · 4 cartas
Transformação de um conglomerado desarrumado numa empresa cotada única, construída em torno do modelo de search fund. A gestão reuniu nove empresas compradas a cerca de 5x EBITDA e entregues a operadores jovens, com prejuízos fiscais acumulados a reduzir o imposto. O EBITDA trimestral do segmento KSX subiu de 1,4 milhões de dólares há oito trimestres para 3,5 milhões no último, num período sazonalmente fraco.
"It is not that we diverge from consensus; we are ahead of it on discovery."
"Não é que divirjamos do consenso; estamos à frente dele na descoberta."
Holding de investimento que dá acesso, à escala, ao modelo de search funds — historicamente geradores de retornos anuais superiores a 30%, mas ilíquidos e difíceis de aceder. A tese assenta na capacidade da Kingsway de atrair gestores jovens e talentosos para adquirir negócios asset-light de baby boomers em reforma. É uma empresa "N of 1": acesso a search sem comissões, com liquidez e com NOLs para eficiência fiscal.
Holding que atrai e apoia gestores jovens e talentosos para adquirir negócios asset-light a baby boomers em reforma. Os search funds geraram historicamente retornos anuais superiores a 30%, mas têm sido difíceis de aceder com escala e são inerentemente ilíquidos. A Kingsway é descrita como uma empresa "N de 1" que dá acesso a search à escala, sem comissões, com liquidez e com NOLs que melhoram a eficiência fiscal. Em Outubro anunciou a contratação de mais um searcher.
Kingsway is an “N of 1” company providing access to search at scale, without fees, with liquidity, and with NOLs to help improve the tax efficiency.
"A Kingsway é uma empresa 'N de 1' que dá acesso a search à escala, sem comissões, com liquidez e com NOLs que ajudam a melhorar a eficiência fiscal."
Holding invisível ao mercado — pequena, sem cobertura de análise, mal classificada e com GAAP a subestimar a capacidade de gerar resultados — que está a formalizar e a escalar o modelo de search funds: compra empresas leves em activos, com receitas recorrentes e margens altas, a cerca de 5 vezes EBITDA, apoiada em conselheiros como Will Thorndike e Tom Joyce, mais de 600 milhões de dólares de prejuízos fiscais reportáveis e EBITDA ajustado de cerca de 20 milhões.
I think the upside/downside is skewed dramatically in our favor.
"Penso que a relação entre potencial de subida e de queda está dramaticamente enviesada a nosso favor."
If I had to guess, fewer than 50 people have actually built a financial model for today's Kingsway. It is not that we diverge from consensus; we are ahead of it on discovery.
"Se tivesse de adivinhar, menos de 50 pessoas construíram efectivamente um modelo financeiro para a Kingsway de hoje. Não é que divirjamos do consenso; estamos à frente dele na descoberta."