MCB McBride plc

Produtor britânico de defensive consumer staples (private label household products). Penalizada durante o ano pelo pessimismo estrutural dos investidores UK, com management a contestar repetidamente que condições de trading se mantinham saudáveis. Em resposta, lançou plano agressivo de share buybacks e reinitiou dividendo. Acções +35% desde mínimos de Setembro mas ainda a menos de 7x lucros esperados, contra >10x defensáveis para producer com industry tailwinds e leverage sustentável.

"Dare I suggest that a defensive consumer staples producer with industry tailwinds should be worth at least 10x?"

"Atrever-me-ei a sugerir que um produtor de consumer staples defensivo com industry tailwinds deveria valer pelo menos 10x?"

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Produtor britânico de soap and detergent. Shares dipped em Julho após mid-year trading update, rebound em Setembro quando empresa reportou exactamente a mesma informação. Transacciona a <5x operating income e 6x lucros. Balance sheet restaurado, dividendos resumidos. Waters atribui valuation deprimida ao UK-domiciled status e LSE em declínio de relevância. Espera que large holders forcem venda da empresa caso cotação permaneça deprimida.

"The British economic outlook remains gloomy, and the London Stock Exchange is grappling with declining relevance and investor interest."

"A perspectiva económica britânica permanece sombria e a London Stock Exchange enfrenta um declínio de relevância e de interesse dos investidores."

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Produtor britânico de soaps e detergents private-label. Enjoyed strong quarter — a university endowment seller exhausted shares near quarter- end. Shares dipped após mid-year trading update de Julho (consumer trade-down para private label a plateauar, margins to retreat from record highs) mas Waters considera o cenário already priced-in. Mesmo se operating margins retreatarem all the way to pre-COVID averages, McBride trades mid-single-digit múltiplo de lucros. Balance sheet normalizado, dividendos resumed este ano. +25% YTD.

"Even if operating margins retreated all the way to pre-COVID averages, McBride would still be trading at mid-single-digit earnings multiple."

"Mesmo que as margens operacionais recuassem por completo até às médias pré-COVID, a McBride ainda transaccionaria a um múltiplo mid-single-digit de lucros."

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Fabricante britânico de detergentes de marca própria que se viu em apuros com a escalada de custos na era COVID. Waters reforçou a posição todo o Verão e Outono, construindo 3 milhões de acções. O trading update de Janeiro foi "cracking": volumes fortes, resultado operacional +8% homólogo, dívida líquida num mínimo de 117,6M e retoma de dividendos. Transacciona a 3,6x EBITDA — pechincha abaixo de GBp 200.

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