Q3 2025 · 818 palavras · Commentary
O comentário de gestão de Outubro de 2025 dos Jacob Funds descreve mais um capítulo na recuperação do mercado, com vários índices accionistas a renovar máximos históricos. Ryan Jacob e Darren Chervitz notam que a maioria das tarifas relevantes foi finalizada no período, com impacto económico aquém do inicialmente esperado. O crescimento veio acima do consenso, os relatórios de inflação foram em geral benignos e a Reserva Federal sinalizou viragem para postura monetária mais neutra, incluindo a possibilidade de mais cortes. Os gestores acreditam que a economia pode estar a entrar num novo ciclo de produtividade, creditado pelo menos em parte à inteligência artificial. O Internet Fund iniciou posições na Circle e na Bed Bath & Beyond, o Discovery Fund na Inogen, na Omeros e na Bed Bath & Beyond, que entrou também no Small Cap Growth Fund.
Leitura construtiva do trimestre. Com a maioria das tarifas relevantes finalizada e um impacto económico mais limitado do que o inicialmente esperado, os gestores descrevem um pano de fundo estável que permitiu aos investidores voltar a concentrar-se nos fundamentais económicos. O crescimento veio acima do consenso e os relatórios de inflação foram em geral benignos e, embora surjam sinais de arrefecimento no mercado de trabalho, as condições globais indicavam uma economia que se mantém estável. A Reserva Federal sinalizou viragem para postura mais neutra, incluindo a possibilidade de mais cortes de taxas — sinal que os gestores consideram algo invulgar dado que quase todos os preços dos activos estão em máximos históricos, acrescentando que os dados do emprego deixaram a Fed preocupada com um potencial abrandamento futuro. Os gestores acreditam que os preços dos activos podem continuar a subir no curto prazo.
Após um período de incerteza em torno da política comercial, a maioria das tarifas relevantes foi finalizada durante o trimestre e o respectivo impacto económico ficou aquém do inicialmente esperado. Os gestores descrevem esse desfecho como criador de um pano de fundo estável para os mercados, que permitiu aos investidores voltar a concentrar-se nos fundamentais económicos.
A Reserva Federal sinalizou viragem para uma postura de política monetária mais neutra, incluindo a possibilidade de mais cortes de taxas. Os gestores consideram esse sinal algo invulgar, dado que quase todos os preços dos activos estão em máximos históricos, e acrescentam que os dados do emprego deixaram a Fed preocupada com um potencial abrandamento futuro. O crescimento veio acima do consenso e os relatórios de inflação foram em geral benignos e, embora surjam sinais de arrefecimento no mercado de trabalho, as condições globais indicavam uma economia que se mantém estável.
Os gestores acreditam que a economia pode estar a entrar num novo ciclo de produtividade que resulte num período em que os mercados de trabalho permaneçam contidos enquanto as margens e o crescimento dos resultados das empresas melhoram. Creditam essa possibilidade, pelo menos em parte, ao desenvolvimento e ao uso emergente da inteligência artificial — ciclo tecnológico que consideram ainda muito incipiente, apesar do entusiasmo e das avaliações historicamente elevadas que observam nos mercados.
Nova posição do Jacob Internet Fund. A empresa fornece infra-estrutura financeira digital e emite a USDC, a segunda maior stablecoin emitida, com crescimento continuado e quota de mercado a aumentar. As stablecoins servem um número crescente de transacções em finanças digitais, incluindo pagamentos e liquidação, o que deverá alargar o mercado endereçável destas moedas. A Circle opera sob enquadramento regulatório e presta divulgação financeira transparente, o que a diferencia da maioria dos concorrentes.
Nova posição nos três fundos. A atracção principal apontada para o Internet Fund é o interesse crescente pela tokenização e a participação na bolsa tZERO, que dá exposição a plataformas de negociação alternativas. A nova gestão iniciou uma reestruturação para melhorar as operações e explorar opções estratégicas. Há também potencial para vendas de activos ou cisões que possam libertar valor, factores que, na leitura dos gestores, o mercado pode não estar a reflectir plenamente no preço actual da acção.
Nova posição do Jacob Discovery Fund. A empresa desenvolve concentradores de oxigénio portáteis para doentes com patologias respiratórias crónicas. Depois de anos de má gestão e de perdas de quota para concorrentes mais baratos, muitas vezes estrangeiros, o negócio estabilizou e a Inogen mantém quota dominante e uma marca líder que sustenta um prémio de preço. A nova gestão tem melhorado a rendibilidade e reacelerado a inovação num mercado que deverá ter muitos anos de crescimento secular pela frente.
Nova posição do Jacob Discovery Fund. Empresa de biotecnologia com um pipeline centrado em doenças relacionadas com o complemento e em imunologia. O produto em fase mais avançada é o anticorpo monoclonal Narsoplimab, que enfrenta decisão de aprovação da FDA ainda este ano para uma microangiopatia trombótica associada a transplante de células estaminais hematopoiéticas. Os gestores consideram fortes as probabilidades de aprovação e bastante favorável a relação risco/retorno.
After a period of uncertainty surrounding trade policy, most major tariffs were finalized during this period, and their economic impact was more limited than initially expected.
"Após um período de incerteza em torno da política comercial, a maioria das tarifas relevantes foi finalizada durante este período, e o seu impacto económico foi mais limitado do que o inicialmente esperado."
Growth came in above consensus, inflation reports were generally benign, and although signs are emerging of a softening in the labor market, overall conditions indicated an economy that remains stable.
"O crescimento veio acima do consenso, os relatórios de inflação foram em geral benignos e, embora surjam sinais de arrefecimento no mercado de trabalho, as condições globais indicavam uma economia que se mantém estável."
The Federal Reserve has signaled a shift toward a more neutral monetary policy stance, including the possibility of more rate cuts, which is somewhat unusual given that almost all asset prices are at record highs, but the job data has the Fed concerned about a potential future slowdown.
"A Reserva Federal sinalizou uma viragem para uma postura de política monetária mais neutra, incluindo a possibilidade de mais cortes de taxas, o que é algo invulgar dado que quase todos os preços dos activos estão em máximos históricos, mas os dados do emprego deixaram a Fed preocupada com um potencial abrandamento futuro."
we believe the economy may be entering a new productivity cycle that could result in a period where labor markets remain subdued while profit margins and earnings growth for businesses improve.
"acreditamos que a economia pode estar a entrar num novo ciclo de produtividade que resulte num período em que os mercados de trabalho permaneçam contidos enquanto as margens e o crescimento dos resultados das empresas melhoram."
Clearly the development and emerging use of artificial intelligence is at least partially to credit for this possibility, a technological cycle that is still very nascent despite the hype and historically high valuations we are seeing in the markets.
"É claro que o desenvolvimento e o uso emergente da inteligência artificial merecem pelo menos parte do crédito por esta possibilidade, um ciclo tecnológico que continua muito incipiente apesar do entusiasmo e das avaliações historicamente elevadas que observamos nos mercados."
Circle operates under a regulatory framework and provides transparent financial disclosures, which differentiates it from most of its competitors, including the largest stablecoin, Tether.
"A Circle opera sob um enquadramento regulatório e presta divulgações financeiras transparentes, o que a diferencia da maioria dos seus concorrentes, incluindo a maior stablecoin, a Tether."
Bed Bath & Beyond may appear to be an unlikely addition to this fund, but the key attraction here is the growing interest in tokenization and the company’s stake in the tZERO exchange, which provides exposure to the development of alternative trading platforms.
"A Bed Bath & Beyond pode parecer uma adição improvável a este fundo, mas a atracção principal aqui é o interesse crescente pela tokenização e a participação da empresa na bolsa tZERO, que dá exposição ao desenvolvimento de plataformas de negociação alternativas."
However, the business has stabilized lately and Inogen retains a dominant market share and leading brand, which sustains a price premium.
"No entanto, o negócio estabilizou ultimamente e a Inogen mantém uma quota de mercado dominante e uma marca de referência, o que sustenta um prémio de preço."
After a roller coaster of a development process, we feel the chances of approval are strong, and the risk/reward ratio is quite favorable.
"Depois de um processo de desenvolvimento em montanha-russa, sentimos que as probabilidades de aprovação são fortes e que a relação risco/retorno é bastante favorável."