REAL neutral conv. core manter The RealReal, Inc.
Fast Grower
Líder em consignação online de bens de luxo em segunda mão, posicionada para
capitalizar o crescimento secular da economia circular. Wetherald destaca
vantagens competitivas — uma base de mais de um milhão de compradores activos
e uma infra-estrutura de autenticação difícil de replicar — e um trimestre
transformacional, com GMV e receita a crescerem 14% e um recorde de
consignadores. As acções foram compradas de forma agressiva após uma queda
de quase 30%.
construída de forma agressiva após a queda de quase 30% no primeiro trimestre de 2025
CLPT neutral conv. core manter ClearPoint Neuro, Inc.
Small Fast Grower
Fornecedora de hardware e consumíveis para a entrega precisa de fármacos ao
cérebro e à espinal medula, com foco em terapias celulares e génicas. O
modelo combina elevados custos de mudança e fluxos de receita recorrente. A
optionality começou a concretizar-se quando a uniQure divulgou dados clínicos
fortes para a doença de Huntington. A capitalização passou de menos de 500
milhões para mais de 800 milhões de dólares, colocando o título no radar de
fundos institucionais de small-cap.
detida antes da divulgação dos dados clínicos da uniQure
ARQ neutral conv. top manter Arq, Inc.
Turnaround
Grande produtor de carvões activados dos EUA e o único produtor doméstico
com cadeia de abastecimento totalmente integrada. O CEO Robert Rasmus
expandiu as margens brutas do negócio de PAC de 28% para mais de 39%. A tese
assenta no segmento emergente de GAC: a primeira linha do Red River foi
comissionada e a procura pode crescer 3-5x com a regulação de PFAS.
Wetherald acumulou acções a 3,66 dólares; é hoje uma posição top 5.
posição iniciada em Março de 2025 e acumulada de forma agressiva em Maio a 3,66 dólares por acção
CURV neutral conv. core manter Torrid Holdings Inc.
Turnaround
Retalhista de vestuário em transição, cuja tese de expansão de margem EBITDA
assenta no encerramento das lojas mais fracas, na retenção de receita e no
crescimento das sub-marcas. Os resultados sofreram com tarifas e um
consumidor mais fraco, mas Wetherald considera as alavancas centrais
intactas. A acção continua a cair desde a colocação secundária da Sycamore.
A cerca de 1,50 dólares, o potencial de subida é elevado, embora a dívida
amplifique o risco de queda.
tese revista em detalhe na carta do segundo trimestre de 2025
LUCD bullish conv. média nova posição Lucid Diagnostics Inc.
Micro Asset Play
Comercializa o EsoGuard, teste de ADN aprovado pela FDA para detecção
precoce de cancro do esófago, com um mercado potencial de vários milhares de
milhões. Wetherald comprou após um painel independente de peritos do comité
consultivo da Medicare ter validado a utilidade clínica do teste, elevando a
probabilidade de reembolso. A acção foi detractora porque a empresa realizou
nova colocação de acções com desconto. A estrutura corporativa pouco
habitual e a relação com a PavMed são riscos reconhecidos.
iniciada em Setembro de 2025, na sequência da reunião do comité consultivo da Medicare · Target: EsoGuard avaliado pelo gestor em mais de mil milhões de dólares face a uma capitalização totalmente diluída inferior a 250 milhões
LGCY neutral conv. top manter Legacy Education Inc.
Fast Grower
Beneficiária do desequilíbrio entre oferta e procura de profissionais de
saúde qualificados. No terceiro trimestre cresceu a receita quase 41% e
superou estimativas de receita e EBITDA, mas a acção caiu mais de 20% após
não cumprir o EPS — devido a um ajustamento à provisão fiscal e a um reforço
da provisão para cobranças duvidosas de 700 mil dólares. Wetherald valoriza
a transparência da gestão e considera a avaliação atractiva, com desconto
material face a pares cotados.
destacada como contribuidor na carta do segundo trimestre de 2025
SWAG bullish conv. top aumentar Stran & Company, Inc.
Micro Fast Grower
Empresa de produtos promocionais de Quincy, Massachusetts, com 33 milhões de
dólares de capitalização e sem cobertura sell-side, destacada como ilustração
do processo de investimento. Desenha e fornece merchandising de marca, com
receitas a crescerem de 30 milhões em 2019 para mais de 100 milhões. A
dinâmica de escala reforça a vantagem competitiva. Wetherald construiu a
posição após a regularização das contas atrasadas, transaccionando perto do
valor líquido de activos correntes, e acumulou de forma significativa após
os resultados.
posição iniciada após a entrega das contas amendadas FY23 em Janeiro de 2025 e acumulada de forma significativa após os resultados do segundo trimestre · Target: preço-alvo de 6,00 dólares — múltiplo de 15x sobre free cash flow projectado de cerca de 0,40 dólares por acção em 2029; cotação próxima de 1,72 dólares