Sector: Energia · 3 fundos · 5 cartas
Major energética integrada UK-listed. Subiu 28% no T1 2026 com o spike energético causado pelo conflito Israel-Irão e fecho do Estreito de Hormuz. Desde aquisição em 2025, contribuiu 193 pontos base para o retorno do fundo. Apesar de balanço sólido e excelente alocação de capital, continua a transaccionar com desconto material (e injustificado, na visão do gestor) face a integradas listadas nos EUA.
"Despite a strong balance sheet and excellent capital allocation, the company continues to trade at a meaningful and unjustified (in our opinion) discount to US-listed integrated oil companies."
"Apesar do balanço sólido e da excelente alocação de capital, a empresa continua a transaccionar com desconto material e injustificado (na nossa opinião) face a empresas integradas de petróleo listadas nos EUA."
Major integrada de petróleo e gás. Top contributor T1 (+0,22% effect), beneficiária do choque de Brent (+60%) provocado pelo conflito Irão-Israel. Contribuiu também como leading Europe ex EMU contributor.
Posição mantida sem articulação detalhada na carta do T4 2025; única exposição material a energia no top 10 holdings.
Nova posição adquirida no trimestre, financiada com a saída de Danone. Uma das maiores petrolíferas integradas do mundo, com liderança global em GNL. A nova gestão (CEO Wael Sawan) reorientou o investimento para o negócio principal e devolveu todo o fluxo de caixa livre — cerca de 100 mil milhões em três anos, mais de metade da capitalização. A atracção principal é a valuation: comprada a 9x-10x resultados, com desconto face à Exxon e à Chevron.
Shell is trading below 10X earnings, while Exxon and Chevron trade at 15X.
A Shell transacciona abaixo de 10x resultados, enquanto a Exxon e a Chevron transaccionam a 15x.
Top 10 a 2,5% do NAV. Posição mantida sem articulação detalhada na carta T1 2025.
About 20% of the world’s oil and liquefied natural gas goes through the Strait of Hormuz, which has been mostly closed since the war started.
"Cerca de 20% do petróleo e gás natural liquefeito do mundo passa pelo Estreito de Hormuz, que tem estado mostly closed desde o início da guerra."