Sector: Tecnologia · 6 fundos · 6 cartas
Fornecedora de software na cloud vendida no trimestre para alocar fundos a oportunidades mais atractivas. A saída, a par das vendas de International Paper e Huntington Ingalls, libertou capital para as novas posições em Kimberly-Clark, Aon e Equitable Holdings.
Fornecedor de software financeiro institucional. Top detractor T1 2026 com -0,51pp. Pressionado pelo re-rating geral de software no contexto de receios de IA. Tese de detenção não detalhada na carta — listada por contribuição de retorno negativa.
Comprada no Verão de 2023 com receios sobre slowing organic growth e ambiente difícil para clientes financial services. Vulcan via os investimentos em sales/marketing e produto a render frutos. Empresa excedeu expectativas em organic revenue growth, margens e FCF nos dois anos seguintes. Margem de segurança comprimiu — vendida e realocada para oportunidades mais atractivas.
Saída a meio de 2024. Apesar de receita recorrente e um negócio core sólido, Kokemor articula desapontamento com a política de alocação de capital da gestão e identifica melhores oportunidades noutros sítios. Decisão enquadrada no framework de qualidade do Right Tail — empresas com recurring revenue mas decisões de capital sub-óptimas não satisfazem o standard de quality compounder, mesmo quando a tese operacional core permanece intacta.
"Despite recurring revenue and a strong core business, I was disappointed by management's capital allocation and saw better opportunities elsewhere."
"Apesar da receita recorrente e de um negócio core forte, fiquei desapontado com a alocação de capital da gestão e identifiquei melhores oportunidades noutros sítios."
Oferece serviços suportados por software que permitem a empresas do sector financeiro externalizar operações de middle e back office. Emergiu de um período de transição após integrar com sucesso várias aquisições, migrar para uma nova plataforma tecnológica e rearquitectar a oferta de software para a cloud, entregando recentemente o ritmo mais rápido de crescimento orgânico de receitas em vários anos. A gestora permanece construtiva, sobretudo por operar num nicho historicamente menos afectado por pressões económicas.
As a result, the company recently delivered its fastest pace of organic revenue growth in several years.
"Como resultado, a empresa entregou recentemente o seu ritmo mais rápido de crescimento orgânico de receitas em vários anos."
Posição entre as dez maiores da carteira a 31 de Dezembro de 2024, com peso de 2,63% do património líquido; não foi comentada individualmente na carta do trimestre.
AI has already shifted the narrative and caused multiple compression among previously lauded software stocks. Which sector might be the next to be disrupted and revalued?
"A IA já alterou a narrativa e provocou compressão de múltiplos entre acções de software previamente louvadas. Qual será o próximo sector a ser disromper e revaluado?"