AMG River Road Mid Cap Value Fund

Pioneira do «athleisure» e líder norte-americana de vestuário desportivo, com 90% das vendas em canais próprios, o que sustenta a integridade da marca e o poder de preços. Apresenta crescimento anual de vendas de 24% no último quinquénio e retornos sobre o capital acima de 40%. Foi a maior contribuição para o retorno activo do trimestre, com margem operacional recorde de 20,5%; o gestor aparou a posição ao aproximar-se do valor estimado.

maior compra nova do terceiro trimestre de 2024

Segunda maior agência de viagens online do mundo, num duopólio com a Booking. Usou a escala para investir em tecnologia e melhorar a experiência do utilizador, ganhando quota num mercado de viagens em crescimento secular. No trimestre, a receita cresceu 3,8% em termos homólogos e o segmento B2B 18,4%; o resultado operacional subiu 26% e as recompras totalizaram 1,6 mil milhões de dólares no acumulado do ano. O gestor manteve a posição.

Produtor independente de electricidade com uma frota diversificada de 10,7 GW — nuclear (48%), gás natural (41%) e carvão (11%) — nos mercados PJM e WECC. A central nuclear de Susquehanna beneficia de um crédito fiscal e do potencial de subida dos preços da energia, impulsionados pela procura dos data centers de IA. Executou recompras equivalentes a 20% das acções em 2024; o gestor aparou a posição ao aproximar-se do valor estimado.

The market particularly responded to the growing narrative around data center power demand, which is expected to surge from 25 gigawatts in 2024 to more than 80 gigawatts by 2030, positioning Talen’s existing generation capacity as increasingly valuable in a market facing significant supply constraints.

O mercado reagiu sobretudo à narrativa crescente em torno da procura de energia dos data centers, que se espera disparar de 25 gigawatts em 2024 para mais de 80 gigawatts até 2030, tornando a capacidade de geração existente da Talen cada vez mais valiosa num mercado com restrições significativas de oferta.

Organização de cuidados geridos especializada em planos de financiamento público, líder em Medicaid com 17% de quota e detentora da principal franquia de seguros individuais. Gera fluxos de caixa positivos desde 1998 e deverá beneficiar de eventual fraqueza económica. No trimestre, a acção recuou com a deterioração do rácio de sinistralidade do Medicaid e os riscos de política de saúde; negoceia a 9,4x resultados futuros. O gestor manteve a posição.

Fornecedor global de soluções de pagamento B2B para frotas de veículos, viagens corporativas e benefícios de saúde. A sua rede fechada proprietária oferece cartões de frota em mais de 90% dos postos de combustível dos EUA e, com a Corpay, controla mais de 70% do mercado num duopólio. No trimestre, a queda dos preços e dos volumes de combustível levou à revisão em baixa das projecções; o gestor manteve a posição.

Maior proprietária privada de terrenos na Florida, com 171 000 acres no noroeste do estado e direitos para desenvolver mais de 170 000 unidades residenciais. A estratégia converte terreno valioso em fluxos recorrentes através de hotéis, apartamentos e retalho, capitalizando a migração de reformados para a Florida. No trimestre, a acção recuou com a quebra de volumes imobiliários e a saída do presidente Bruce Berkowitz do conselho; o gestor manteve a posição.

Fornecedor líder de tecnologia e serviços de apoio à segurança nacional e à modernização governamental, com o Departamento de Defesa a gerar 74% da receita. A oportunidade surgiu com a queda dos contratantes públicos após o anúncio do DOGE, que o gestor considera exagerada. Exibe uma carteira de encomendas de 32,4 mil milhões de dólares e um historial de redução de 28% das acções desde 2007. Foi a maior nova posição do trimestre.

The market’s reaction appears significantly overdone, as CACI’s critical technology services and deep integration with national security operations are unlikely to be materially impacted by recommendations from this advisory body.

A reacção do mercado afigura-se claramente exagerada, já que os serviços críticos de tecnologia da CACI e a sua profunda integração nas operações de segurança nacional dificilmente serão materialmente afectados pelas recomendações deste órgão consultivo.

nova posição iniciada no quarto trimestre de 2024

Maior construtor naval militar dos EUA, com capitalização de cerca de 7,7 mil milhões de dólares à data da compra. Nova posição iniciada no quarto trimestre, num sector de defesa com elevadas barreiras à entrada e visibilidade de receita assente em programas navais de longo prazo.

nova posição iniciada no quarto trimestre de 2024

Distribuidor de peças automóveis e industriais, com capitalização de cerca de 15,9 mil milhões de dólares à data da compra. Nova posição iniciada no quarto trimestre. O modelo de distribuição combina escala, relações duradouras com clientes e geração consistente de fluxos de caixa num mercado fragmentado.

nova posição iniciada no quarto trimestre de 2024

Construtora residencial do Sunbelt, com capitalização de cerca de 2,4 mil milhões de dólares à data da compra. Nova posição iniciada no quarto trimestre. Beneficia da migração demográfica para os estados do sul e do défice estrutural de habitação, apesar da pressão de curto prazo das taxas hipotecárias.

nova posição iniciada no quarto trimestre de 2024

Organização de cuidados geridos centrada em planos Medicare Advantage, com capitalização de cerca de 31 mil milhões de dólares à data da compra. Nova posição iniciada no quarto trimestre, exposta ao crescimento estrutural da população idosa, ainda que sujeita a pressões de custos médicos e de política de saúde.

nova posição iniciada no quarto trimestre de 2024

Operador global de logística e transitário de carga aérea, entre as dez maiores posições da carteira, com 2,90% do património líquido. Modelo leve em activos, sem frota própria, que gera margens elevadas e fluxos de caixa robustos. Foi um dos dois maiores reforços líquidos do trimestre, com convicção 2,5 na escala interna da River Road.

Equipamento e tecnologia de imagiologia médica, cindida da GE em Janeiro de 2023. Foi um dos dois maiores reforços líquidos do trimestre, com convicção 2,5 na escala interna da River Road. A equipa de gestão demonstrou forte execução desde a cisão, com expansão de margens, apesar da fraqueza do sector da saúde em 2024.

Holding canadiana de seguros e resseguro de danos, disciplinada na subscrição, à semelhança da Berkshire Hathaway. Entre as dez maiores posições da carteira, com 4,35% do património líquido, e segunda maior posição. Foi um dos dois maiores decréscimos líquidos do trimestre, com convicção 2,0 na escala interna da River Road; o gestor reduziu a exposição.

Gestora global de activos alternativos. O gestor eliminou a posição no trimestre por razões de avaliação, com convicção 3,0 à data da venda.

Gestora de activos alternativos com foco em crédito. Posição eliminada no trimestre por razões de avaliação, com convicção 2,0 à data da venda.

Empresa de royalties e streaming de ouro. Posição eliminada no trimestre por razões de avaliação, com convicção 3,5 à data da venda.

Detentora de terrenos e royalties no Permian Basin. Posição eliminada no trimestre por razões de avaliação, com convicção 3,0 à data da venda.

Maior retalhista especializada de cosmética dos EUA. Posição eliminada no trimestre por razões de avaliação, com convicção 3,0 à data da venda.

Detentora das franquias desportivas Knicks e Rangers. Posição eliminada no trimestre por razões de avaliação, com convicção 3,5 à data da venda.

Produtor de agregados e materiais de construção. Posição eliminada no trimestre na sequência de uma oferta de aquisição, com convicção 3,0 à data da venda.

Posição entre as dez maiores da carteira a 31 de Dezembro de 2024, com peso de 4,48% do património líquido; foi a maior posição da carteira e não foi comentada individualmente na carta do trimestre.

Posição entre as dez maiores da carteira a 31 de Dezembro de 2024, com peso de 4,08% do património líquido; não foi comentada individualmente na carta do trimestre.

Posição entre as dez maiores da carteira a 31 de Dezembro de 2024, com peso de 3,54% do património líquido; não foi comentada individualmente na carta do trimestre.

Posição entre as dez maiores da carteira a 31 de Dezembro de 2024, com peso de 3,44% do património líquido; não foi comentada individualmente na carta do trimestre.

Posição entre as dez maiores da carteira a 31 de Dezembro de 2024, com peso de 3,35% do património líquido; não foi comentada individualmente na carta do trimestre.

Posição entre as dez maiores da carteira a 31 de Dezembro de 2024, com peso de 2,90% do património líquido (designação 144A); não foi comentada individualmente na carta do trimestre.

Posição entre as dez maiores da carteira a 31 de Dezembro de 2024, com peso de 2,63% do património líquido; não foi comentada individualmente na carta do trimestre.