A estratégia Wasatch Small Cap Growth acompanhou o Russell 2000 Growth Index no segundo trimestre de 2025, com o índice a subir 11,97%. As acções recuaram quando o Presidente Trump revelou tarifas muito acima do que os investidores antecipavam e recuperaram com força quando a sua equipa económica pareceu suavizar a posição sobre tarifas. Ryan Snow, Ken Korngiebel e Natalie Pesqué descrevem, por algumas métricas, um dos ambientes mais favoráveis a acções de baixa qualidade que já viveram — um obstáculo severo para um estilo de investimento centrado na alta qualidade. BellRing Brands, Clearwater Analytics e Goosehead Insurance detraíram; Fabrinet, Nova e Agilysys contribuíram. Os gestores mantêm o foco em empresas de alta qualidade, com histórico comprovado de crescimento de lucros e forte geração de tesouraria livre.
Stance macro
A carta não articula um posicionamento macro direccional. Descreve um ambiente de 'risk-on' durante boa parte do trimestre, depois de a visão dos investidores sobre as tarifas ter mudado, e nesse contexto as acções de empresas de menor qualidade superaram genericamente as de empresas de maior qualidade — um obstáculo severo para um estilo de investimento centrado na alta qualidade. Olhando para a segunda metade do ano, os gestores não ficariam surpreendidos se os mercados se mantivessem voláteis, e enumeram como factores capazes de abalar os mercados accionistas a grande incerteza sobre tarifas e política comercial, uma guerra na Europa, tensões no Médio Oriente e a incerteza sobre a política de taxas de juro. A resposta articulada é manter o foco em empresas de alta qualidade, com histórico comprovado de crescimento de lucros, forte geração de tesouraria livre e lideradas por equipas de gestão que conhecem e em quem confiam.
As acções recuaram inicialmente depois de o Presidente Trump ter revelado taxas tarifárias muito acima do que os investidores antecipavam, e recuperaram com força quando a sua equipa económica pareceu suavizar a posição sobre tarifas. No fim de Junho persistia, segundo a carta, grande incerteza sobre tarifas e política comercial — um dos factores que, para os gestores, poderiam abalar os mercados accionistas.
Anúncio de tarifas acima do antecipado e posterior suavização da posição
Incerteza sobre tarifas e política comercial no fim de Junho
A Fabrinet, que fabrica componentes ópticos utilizados em centros de dados, e a Nova, que vende sistemas de metrologia e de controlo de processo usados no fabrico de semicondutores, beneficiaram ambas da utilização crescente de inteligência artificial. Os fundamentos das duas empresas mantêm-se fortes, mas os gestores admitem que a IA tem sido um tema de investimento popular e que isso terá desempenhado um papel maior na subida das acções.
Componentes ópticos para centros de dados e equipamento de semicondutores
Popularidade do tema a explicar parte da subida das acções
A BellRing Brands, sobretudo conhecida pelas marcas Premier Protein e Dymatize, fornece diversos produtos nutricionais. Foi o maior detractor do trimestre: uma dinâmica pontual de existências no canal afectou as previsões do terceiro trimestre e levou a acção a cair. Os fundamentos são fortes e, após uma visita recente, os gestores consideram que a tese secular se mantém, apoiada em métricas de consumo robustas e em espaço continuado para alargar a distribuição e chegar a novos agregados familiares.
A Clearwater Analytics oferece uma plataforma de software para contabilidade de investimentos, conformidade, gestão de risco e reporte, que dá a gestores de activos e seguradoras leitura diária das carteiras. A acção reagiu negativamente quando a empresa concluiu a aquisição de um fornecedor de software para a gestão de investimentos e fundos de cobertura. Os gestores continuam a apreciar a empresa, mas reduziram o peso da acção na estratégia enquanto avaliam o que a aquisição poderá significar para o negócio.
Através da sua rede de franquiados e agentes próprios, a Goosehead intermedia produtos de seguros de um vasto conjunto de seguradoras. Os fundamentos do negócio mantêm-se robustos, mas, depois de uma forte subida da acção no último ano, esta devolveu algum terreno no trimestre. Olhando em frente, os gestores continuam a apreciar o modelo de negócio inovador, que recorre à tecnologia para gerir várias funções de apoio ao cliente e administrativas, permitindo aos corretores concentrarem-se sobretudo nas vendas.
A Fabrinet fabrica componentes ópticos utilizados em centros de dados e foi apontada como uma das contribuições do trimestre. O negócio beneficiou da utilização crescente de inteligência artificial. Os gestores notam que os fundamentos da empresa se mantêm fortes, mas que a IA tem sido um tema de investimento popular e que isso terá desempenhado um papel maior na subida da acção.
A Nova vende sistemas de metrologia e de controlo de processo usados no fabrico de semicondutores e foi apontada como uma das contribuições do trimestre. Tal como a Fabrinet, beneficiou da utilização crescente de inteligência artificial. Os gestores consideram que os fundamentos das duas empresas se mantêm fortes, mas admitem que a IA tem sido um tema de investimento popular e que isso terá desempenhado um papel maior na subida da acção.
A Agilysys, empresa de software para hotelaria, foi outra contribuição do trimestre: a acção subiu com força depois de a empresa divulgar os últimos resultados trimestrais. Os fundamentos mantêm-se encorajadores, com um crescimento recorde de receitas trimestrais de 74,3 milhões de dólares, mais 19,4% face ao mesmo período do ano anterior. Os gestores continuam a apreciar o potencial de crescimento da empresa, à medida que o seu software de nicho ganha quota na indústria hoteleira.
Citações
For the quarter, the Wasatch Small Cap Growth strategy performed in line with the Russell 2000® Growth Index, which was up 11.97%.
"No trimestre, a estratégia Wasatch Small Cap Growth comportou-se em linha com o Russell 2000® Growth Index, que subiu 11,97%."
By some metrics this was one of the strongest environments favoring low-quality stocks that we’ve experienced.
"Por algumas métricas, este foi um dos ambientes mais favoráveis a acções de baixa qualidade que já vivemos."
We continue to like Clearwater but lowered the stock’s weight in the strategy as we assess what the acquisition might mean for Clearwater’s business.
"Continuamos a gostar da Clearwater, mas reduzimos o peso da acção na estratégia enquanto avaliamos o que a aquisição poderá significar para o negócio da Clearwater."
While fundamentals for the two companies remain strong, AI has been a popular investment theme and that likely played a larger role in fueling the stocks’ rise.
"Embora os fundamentos das duas empresas se mantenham fortes, a IA tem sido um tema de investimento popular e isso terá desempenhado um papel maior na subida das acções."
As we wrote this commentary at the end of June, there was still a great deal of uncertainty about tariffs and trade policy, a war in Europe and tensions in the Middle East.
"Quando escrevíamos este comentário, no fim de Junho, persistia grande incerteza sobre tarifas e política comercial, uma guerra na Europa e tensões no Médio Oriente."
We remain focused on high-quality companies that have a proven track record of earnings growth, a history of strong free cash-flow generation, and that are led by management teams we know and trust.
"Mantemo-nos centrados em empresas de alta qualidade com um historial comprovado de crescimento de lucros, um passado de forte geração de tesouraria livre e lideradas por equipas de gestão que conhecemos e em quem confiamos."
That high-quality focus was admittedly a headwind to the strategy’s performance relative to its benchmark this quarter.
"Esse foco na alta qualidade foi, reconhecidamente, um obstáculo ao comportamento da estratégia face ao seu índice de referência neste trimestre."
Performance
Benchmark
Russell 2000 Growth Index
Período
+11,97%
Contribuidores
Top contributors:FN, NVMI, AGYS
Top detractors:BRBR, CWAN, GSHD
Attribution
A carta não decompõe a atribuição por sectores; identifica títulos individuais. Detractores: BellRing Brands, o maior do trimestre, penalizada por uma dinâmica pontual de existências no canal que afectou as previsões do terceiro trimestre; Clearwater Analytics, cuja acção reagiu mal à conclusão de uma aquisição; e Goosehead Insurance, cuja acção devolveu algum terreno no trimestre depois de uma forte subida no último ano. Contribuições: Fabrinet e Nova, duas tecnológicas beneficiadas pela utilização crescente de inteligência artificial, e Agilysys, cuja acção subiu com força após os últimos resultados trimestrais.
Performance relativa
A estratégia comportou-se em linha com o Russell 2000 Growth Index. Os gestores sublinham que o foco em empresas de alta qualidade foi um obstáculo face ao índice neste trimestre — por algumas métricas, um dos ambientes mais favoráveis a acções de baixa qualidade que já viveram — e, dado esse obstáculo, consideram satisfatório terminar em linha com o índice de referência.