Sector: Tecnologia · 7 fundos · 11 cartas
Principal fabricante de equipamento e subcomponentes de redes ópticas e grande beneficiária da explosão da despesa em centros de dados. A acção comportou-se extremamente bem em 2025 e mais do que duplicou desde Abril. A equipa continua a gostar da empresa, mas receia uma bolha de despesa de investimento em inteligência artificial e reconhece que a acção ficou cara — daí a redução significativa, mantendo-se investida.
Optical tools manufacturer e supplier baseado na Tailândia. Posição estabelecida no 4T 2025 e imediatamente top contributor 4T (+0,28% effect). Beneficiária do AI capex via componentes ópticos para data centers — exemplificativo da tese de captar AI exposure via fornecedores internacionais em vez de hyperscalers US directos.
Fabrinet é um fabricante de hardware de comunicação baseado em laser. Os seus transceivers ópticos destacam-se pela capacidade de manter controlo térmico preciso e alinhamento de componentes durante a transmissão de dados a alta velocidade. A empresa observa procura crescente à medida que os data centers actualizam as suas redes para padrões de comunicação mais rápidos e de menor latência, capazes de suportar workloads complexos de IA. Tendências favoráveis nos mercados de telecomunicações reforçaram o optimismo dos investidores.
Fabricante por contrato especializado em equipamento e módulos de redes ópticas, trabalho complexo a pequena escala em que domina o seu nicho, com crescimento histórico de receitas assinalável e margens operacionais em alta. Os produtos de maior largura de banda encontram procura crescente em centros de dados de treino de modelos de inteligência artificial. A cotação praticamente duplicou desde Abril, o que motivou alienações parciais, mas a equipa mantém posição e acredita que será um compostor durante muitos anos.
A Fabrinet é um fornecedor especializado de empacotamento óptico avançado e fabrico de precisão para os principais fabricantes de equipamento original. O fosso competitivo assenta numa perícia de engenharia difícil de replicar em produção de elevada complexidade e baixo volume, criando custos de mudança excepcionalmente altos. O negócio beneficia de ventos seculares — crescimento do tráfego de dados, expansão do 5G e exigências computacionais da inteligência artificial — e opera instalações eficientes, sobretudo na Tailândia, com forte geração de fluxo de caixa.
A Fabrinet concebe, fabrica e testa componentes optoelectrónicos e fotónicos complexos, módulos e conjuntos ópticos de precisão para clientes de várias indústrias. Alguns produtos são usados em data centers, ligando a empresa ao tema da IA. As gestoras sublinham, porém, que não detêm a Fabrinet como aposta temática em IA: a empresa regista forte adopção dos seus produtos por clientes novos e existentes, e está bem posicionada para crescer independentemente da IA.
Fabricante de componentes ópticos e maior contribuidor do primeiro semestre de 2025. A carta contrapõe o seu modelo de negócio ao da InterDigital para ilustrar que os ganhos do semestre não resultaram de apostas sectoriais ou temáticas concentradas. Não é apresentada tese autónoma nem indicado qualquer movimento na posição durante o trimestre.
Fabricante de componentes ópticos utilizados em data centers. Foi um dos principais contributos do trimestre, beneficiando da utilização crescente de inteligência artificial. A equipa considera os fundamentais sólidos, mas reconhece que a inteligência artificial se tornou um tema de investimento popular e que esse factor terá tido um papel relevante na subida das acções.
A Fabrinet fabrica componentes ópticos utilizados em centros de dados e foi apontada como uma das contribuições do trimestre. O negócio beneficiou da utilização crescente de inteligência artificial. Os gestores notam que os fundamentos da empresa se mantêm fortes, mas que a IA tem sido um tema de investimento popular e que isso terá desempenhado um papel maior na subida da acção.
A equipa aliviou a posição ao longo de 2024, a par da Deckers, por se tratar de um dos nomes com melhor desempenho da carteira. Foi um dos contribuidores dos doze meses anteriores, com 1,43% de contribuição e um peso médio de 2,1%. Fechou o ano com 3,6% do valor líquido. A carta não desenvolve tese de investimento sobre a empresa.
Um dos líderes em fabrico óptico avançado e electromecânico de precisão, com componentes de elevado valor para data centers, computação na nuvem e redes de alta velocidade. Beneficia de motores seculares em IA, digitalização e infraestrutura de rede, de um modelo pouco intensivo em activos e de conversão consistente em fluxos de caixa livres. A gestora destaca a escala crescente da NVIDIA, o seu maior cliente.
We continue to love the company but worry about an AI capex bubble and acknowledge that the stock has become expensive.
"Continuamos a adorar a empresa, mas receamos uma bolha de despesa de investimento em inteligência artificial e reconhecemos que a acção ficou cara."
However, we don’t hold Fabrinet’s stock as a thematic play on AI. The company is experiencing strong adoption of its products by both new and existing customers, and we believe it’s well positioned to grow regardless of AI.
"No entanto, não detemos a acção da Fabrinet como uma aposta temática em IA. A empresa regista forte adopção dos seus produtos por clientes novos e existentes, e acreditamos que está bem posicionada para crescer independentemente da IA."