O Harbor Mid Cap Fund — subgerido pela EARNEST Partners — registou um
retorno de 4,19% na Classe Institucional no trimestre, ficando aquém do
Russell Midcap (8,53%) num período em que a negociação por momentum
penalizou o processo fundamental bottom-up da casa. As tarifas do
Liberation Day dominaram a narrativa: o índice chegou a recuar 12% antes
de recuperar mais de 23%, com o investimento em infraestrutura de IA a
sustentar Tecnologia e Industriais. A CBRE penalizou apesar de
fundamentais sólidos, enquanto a Woodward e a Arrow Electronics
contribuíram. A gestora mantém disciplina de longo prazo e vê na
volatilidade oportunidades para comprar negócios de qualidade abaixo do
valor intrínseco.
Stance macro
FedNeutralCicloLate cycleTiltCíclicos sobrepeso
A gestora descreve um ambiente de contracção económica no primeiro
trimestre — a primeira queda do PIB desde 2022 — com a Reserva
Federal a manter taxas inalteradas à espera de desinflação. O
posicionamento da carteira reflecte sobrepeso a sectores cíclicos
(Industriais, Financeiras e Tecnologias de Informação) e
subponderamento de defensivos (Serviços de Comunicação, Bens de
Consumo Essencial e Utilities), num processo fundamental bottom-up
que privilegia qualidade ao longo de ciclos completos de mercado.
A política comercial dominou os títulos no trimestre. A 2 de Abril —
apelidado de Liberation Day — os mercados caíram acentuadamente após
um plano tarifário abrangente sobre importações da China, Europa e
Canadá, com o S&P 500 a recuar quase 19% nas semanas seguintes face
a receios de disrupção das cadeias de abastecimento, inflação e
retaliação. Reversões parciais e negociações bilaterais ajudaram a
estabilizar os mercados, mas a casa sublinha que as implicações de
longo prazo permanecem incertas e que a incerteza levou clientes da
CBRE a suspender decisões.
S&P 500 recuou quase 19% após o anúncio de 2 de Abril
Russell Midcap chegou a cair 12% antes de recuperar mais de 23%
Incerteza tarifária levou clientes da CBRE a suspender decisões
O investimento em infraestrutura de Inteligência Artificial manteve-se
como motor-chave de desempenho no trimestre, sustentando a procura por
empresas de semicondutores, cloud, equipamento industrial e
tecnológico. As Tecnologias de Informação lideraram todos os sectores,
subindo 21,99% no trimestre, seguidas por Serviços de Comunicação,
Industriais e Consumo Discricionário.
Tecnologias de Informação lideraram com +21,99% no trimestre
Procura sustentada em semicondutores, cloud e equipamento industrial
Mensagem central da carta: enquanto investidores de longo prazo com
horizonte de três a cinco anos e baixa rotação de carteira, a casa
mantém o foco em empresas com fundamentais sólidos capazes de compor
valor ao longo do tempo. A volatilidade recente criou oportunidades
para investir em negócios de elevada qualidade transaccionados abaixo
do valor intrínseco, sobretudo onde a incerteza de curto prazo
ofuscou o poder de geração de resultados duradouro. A casa espera
volatilidade continuada e considera o ambiente favorável a
investidores disciplinados e bottom-up.
Horizonte de investimento de três a cinco anos com baixa rotação
Volatilidade vista como oportunidade de compra de qualidade com desconto
Maior empresa mundial de serviços e investimento em imobiliário
comercial, com liderança global em arrendamento, vendas de
propriedades, outsourcing, gestão de propriedades e avaliação. Os
resultados do primeiro trimestre superaram expectativas com um
pipeline robusto de novos negócios, mas a gestão sinalizou que a
situação tarifária toldou as perspectivas, levando clientes a
suspender decisões. A casa considera os fundamentais sólidos, antecipa
a continuação do regresso ao escritório e valoriza a receita
recorrente como fonte de estabilidade e visibilidade.
Fornecedor líder de sistemas de controlo para motores de aeronaves,
aeroespacial e mercados industriais e de energia. Reportou resultados
acima do consenso em receita, lucro e margens, com forte procura por
equipamento de defesa e maior actividade de manutenção comercial à
medida que aeronaves legadas permanecem mais tempo em serviço. A casa
destaca ganhos de quota e expansão de margens na transição de
fornecedor de componentes para fornecedor de sistemas, vendo
visibilidade na recuperação da aviação comercial.
Líder global em componentes electrónicos e soluções de computação
empresarial, ao serviço de sectores como automóvel, aeroespacial e
tecnologia. As acções avançaram 22,72% no trimestre após resultados
acima do esperado e melhoria de margens, impulsionados por iniciativas
que melhoraram o uso de capital circulante e reduziram a dívida. A
receita de 6,8 mil milhões de dólares superou modestamente o consenso.
A base de clientes ampla confere resiliência num mercado volátil.
Citações
Recent market volatility has created opportunities to invest in high-quality businesses trading below intrinsic value, particularly where short-term uncertainty has overshadowed durable earnings power.
"A volatilidade recente criou oportunidades para investir em negócios
de elevada qualidade transaccionados abaixo do valor intrínseco,
sobretudo onde a incerteza de curto prazo ofuscou o poder de geração
de resultados duradouro."
While we expect continued macro-driven volatility, we believe this environment favors disciplined, bottom-up investors who remain anchored to fundamentals.
"Embora esperemos volatilidade continuada impulsionada pela
macroeconomia, acreditamos que este ambiente favorece investidores
disciplinados e bottom-up que permanecem ancorados aos fundamentais."
Investment in AI infrastructure remained a key driver of performance, bolstering demand for semiconductor, cloud, industrial, and technology equipment companies.
"O investimento em infraestrutura de IA manteve-se como motor-chave
de desempenho, sustentando a procura por empresas de semicondutores,
cloud, equipamento industrial e tecnológico."
We maintain a disciplined investment approach, focusing on names positioned to outperform through full market cycles.
"Mantemos uma abordagem de investimento disciplinada, focada em
nomes posicionados para superar ao longo de ciclos completos de
mercado."
Performance
Retornos
Trimestre (3 meses) — Classe Institucional HMCLX, líquido de comissões
+4,19%
YTD
+0,48%
Desde início
+8,79%
Base
net
CAGR desde inception
+8,79%
Benchmark
Russell Midcap® Index
Período
+8,53%
YTD
+4,84%
Track record anual
Período
Fundo
Benchmark
1 ano
+5,49%
+15,21%
3 anos (anualizado)
+7,88%
+14,33%
5 anos (anualizado)
+10,55%
+13,11%
Desde o início — 12/2019 (anualizado)
+8,79%
+10,22%
Contribuidores
Top contributors:Woodward Inc., Ulta Beauty Inc., Air Lease Corporation, Scotts Miracle-Gro Co., Skyworks Solutions Inc.
Top detractors:Americold Realty Trust Inc., Global Payments Inc., Helmerich & Payne, Coterra Energy Inc., Masco Corp.
Attribution
O Fundo ficou aquém do Russell Midcap num trimestre em que a
negociação por momentum — desalinhada do processo de longo prazo,
assente em fundamentais, da casa — prevaleceu. Os ventos contrários
do momentum em Industriais e Tecnologias de Informação foram
parcialmente compensados pelos sobrepesos relativos a esses sectores,
os dois de melhor desempenho do período, e pelos subponderamentos a
Energia e Utilities, ambos retardatários. A selecção de títulos em
Bens de Consumo Essencial e Imobiliário também beneficiou.
Portfólio
Top 10 concentração
25,4%
Position count long
59
Sector tilts
Industriais · overweight (significant) — Maior sobrepeso sectorial do Fundo (24,9% vs 17,96% no índice).
Financeiras · overweight (significant) — Sobrepeso relevante a Financeiras (19,54% vs 15,44% no índice).
Tecnologia · overweight (slight) — Sobrepeso a Tecnologias de Informação (13,6% vs 11,61% no índice).
Comunicações · underweight (significant) — Ausência total de exposição a Serviços de Comunicação (0% vs 4,1% no índice).
Consumo base · underweight (significant) — Forte subponderamento de Bens de Consumo Essencial (1,32% vs 5,3% no índice).
Utilities · underweight (significant) — Forte subponderamento de Utilities (1,84% vs 6,04% no índice).