Conflito Irão–EUA–Israel (Março 2026)

The resulting supply shock sent crude prices surging past $100 per barrel for the first time in four years, injecting potential inflationary pressure into an economy the Federal Reserve (Fed) had been carefully guiding lower.

"O choque de oferta resultante empurrou os preços do crude acima de 100 dólares por barril pela primeira vez em quatro anos, injectando potencial pressão inflacionista numa economia que a Reserva Federal (Fed) vinha a orientar cuidadosamente em baixa"

The second, and more consequential, disruption arrived in late February with the outbreak of the U.S.–Iran conflict and the subsequent closure of the Strait of Hormuz — a critical chokepoint through which roughly 20% of the world's seaborne oil transits.

"A segunda, e mais consequente, disrupção chegou em finais de Fevereiro com a eclosão do conflito EUA–Irão e o subsequente encerramento do Estreito de Ormuz — ponto de estrangulamento crítico por onde transita cerca de 20% do petróleo marítimo mundial"

The resulting supply shock sent crude prices surging past $100 per barrel for the first time in four years, injecting potential inflationary pressure into an economy the Federal Reserve (Fed) had been carefully guiding lower

"O choque de oferta resultante disparou os preços do crude acima de $100 por barril pela primeira vez em quatro anos, injectando potencial pressão inflacionária numa economia que a Reserva Federal vinha cuidadosamente a guiar para baixo."

The resulting supply shock sent crude prices surging past $100 per barrel for the first time in four years, injecting potential inflationary pressure into an economy the Federal Reserve (Fed) had been carefully guiding lower.

"O choque de oferta resultante empurrou os preços do crude acima de 100 dólares por barril pela primeira vez em quatro anos, injectando potencial pressão inflacionista numa economia que a Reserva Federal (Fed) vinha a orientar cuidadosamente em baixa"

The second, and more consequential, disruption arrived in late February with the outbreak of the U.S.–Iran conflict and the subsequent closure of the Strait of Hormuz — a critical chokepoint through which roughly 20% of the world's seaborne oil transits.

"A segunda, e mais consequente, disrupção chegou em finais de Fevereiro com a eclosão do conflito EUA–Irão e o subsequente encerramento do Estreito de Ormuz — ponto de estrangulamento crítico por onde transita cerca de 20% do petróleo marítimo mundial"

Anything less than a global disaster from the War in Iran will be a positive outcome.

"Qualquer coisa aquém de um desastre global da Guerra no Irão será um resultado positivo."

Boeing's stock was hit hard by the Iran war due to skyrocketing jet fuel prices and the threat to key customers like Qatari and Emirrati Air.

"As acções da Boeing foram muito penalizadas pela guerra no Irão devido à disparada dos preços do combustível e à ameaça a clientes-chave como a Qatari e a Emirati Air."

The Houston-based independent oil and gas company saw its shares move higher during the quarter primarily due to the spike in oil prices.

A empresa independente de petróleo e gás sediada em Houston viu as suas acções subir durante o trimestre sobretudo devido ao disparar dos preços do petróleo.

These energy investments were designed in part to serve as a natural hedge in the face of geopolitical risks should they arise.

"Estes investimentos em energia foram concebidos em parte para servir de cobertura natural face a riscos geopolíticos caso estes surjam"

TotalEnergies, one of the world’s largest energy companies, was the top contributor for the quarter.

"A TotalEnergies, uma das maiores empresas de energia do mundo, foi o principal contribuidor do trimestre."

digits, reflecting the Iranian conflict and the corresponding rise

"dígitos, reflectindo o conflito iraniano e a subida correspondente"

from AI data center power needs. Late in the quarter, Antero

"das necessidades de energia dos data centers de IA. No final do trimestre, a Antero"

energy prices tied to the conflict in Iran and disruptions to oil

"preços de energia ligados ao conflito no Irão e a perturbações no petróleo"

Governments are not only responding to near-term conflicts but also rebuilding inventories, upgrading capabilities and establishing higher baseline levels of readiness.

"Os governos não estão apenas a responder a conflitos de curto prazo, mas também a reconstruir inventários, actualizar capacidades e estabelecer níveis de prontidão de base mais elevados."

About 20% of the world’s oil and liquefied natural gas goes through the Strait of Hormuz, which has been mostly closed since the war started.

"Cerca de 20% do petróleo e gás natural liquefeito do mundo passa pelo Estreito de Hormuz, que tem estado mostly closed desde o início da guerra."

The future ain’t what it used to be.

"O futuro já não é o que costumava ser."

The outbreak of conflict involving Iran—and the subsequent closure of the Strait of Hormuz—triggered a sharp rise in oil prices, with West Texas Intermediate crude moving from $67 to over $100.

"O início do conflito envolvendo o Irão — e o subsequente encerramento do Estreito de Ormuz — desencadeou uma subida acentuada dos preços do petróleo, com o crude West Texas Intermediate a passar de 67 para mais de 100 dólares."

Our portfolio does not have any direct energy exposure, which was a headwind for the Fund during the quarter.

"O nosso portefólio não tem qualquer exposição directa a energia, o que constituiu um vento contrário para o Fundo durante o trimestre."

The escalation of conflict in the Middle East acted as a key catalyst for heightened volatility across global markets during March, with conditions among the most unsettled seen in recent periods.

"A escalada de conflito no Médio Oriente actuou como catalisador-chave para a volatilidade acrescida nos mercados globais durante Março, com condições entre as mais agitadas vistas nos últimos períodos."

We believe higher energy prices are deeply inflationary, crowd out spending elsewhere, and squeeze corporate margins.

Acreditamos que preços de energia mais altos são profundamente inflacionários, expulsam gasto noutras rubricas e comprimem as margens corporativas.

We have never been directly invested in energy since inception, which was close to 11 years ago.

"Nunca estivemos directamente investidos em energia desde a inception, há cerca de 11 anos."

with oil sitting in triple digits, geopolitics still in flux, and recorded crowding in US benchmarks trading at record valuations

"com o petróleo em três dígitos, a geopolítica ainda em fluxo e a aglomeração registada nos índices dos EUA a transaccionar em valorizações recorde"

the market turned from blue to black in a heartbeat.

"o mercado virou de azul para preto num bater de coração."

The oil shock changed everything.

"O choque petrolífero mudou tudo."

Iran (and the ensuing rip in commodity prices) was the spark for a risk-off trade.

"O Irão (e o consequente salto nos preços das matérias-primas) foi a faísca para um trade risk-off."

We estimate that 10% to 15% of total supply could be removed from the global market for an extended period.

"Estimamos que 10% a 15% da oferta total possam ser removidos do mercado global por um período prolongado."

Yet similar to last year’s equity market pivot following Liberation Day, investor optimism abruptly turned to uncertainty following military strikes on Iran that sent energy prices sharply higher.

"Contudo, à semelhança do pivot do mercado de acções no ano passado após o Liberation Day, o optimismo dos investidores transformou-se abruptamente em incerteza na sequência dos ataques militares ao Irão que enviaram os preços da energia acentuadamente para cima."

The Iran War Weighed On European and UK Banks Valuations

"A guerra do Irão pesou nas avaliações dos bancos europeus e do Reino Unido"

While the timing of macro events got the better of us in Q1, going into Q2, we feel confident in the names that we hold and that their future execution will be accurately reflected in our performance in the coming quarters and years.

"Embora a cronologia dos eventos macro nos tenha apanhado em Q1, entrando em Q2, sentimo-nos confiantes nos nomes que detemos e que a sua execução futura será reflectida com rigor no nosso desempenho nos trimestres e anos vindouros."

The pace and durability of any recovery remain unclear given mixed economic signals and a spike in oil prices driven by the closure of the Strait of Hormuz.

"O ritmo e a durabilidade de qualquer recuperação permanecem incertos dado sinais económicos mistos e um spike no preço do petróleo derivado do fecho do Estreito de Hormuz."

As market volatility rose during the quarter with the Iran conflict, we continued to dial back risk by trimming strong recent performers to redeploy the proceeds into more attractive ideas.

"À medida que a volatilidade de mercado aumentou durante o trimestre com o conflito do Irão, continuámos a dial back risk trimando recent performers fortes para redeployar os proceeds para ideias mais atractivas."

an oil shock, with Brent crude surging over 60% in a single month due to the escalating military conflict between the United States and Iran, introduced meaningful uncertainty around the trajectory of inflation and consumer spending.

"um choque petrolífero, com o Brent a disparar mais de 60% num único mês devido ao conflito militar em escalada entre os Estados Unidos e o Irão, introduziu incerteza significativa sobre a trajectória da inflação e do consumo."

rising geopolitical tensions, including the escalation of conflict involving Iran, contributed to higher oil prices and strong returns across energy-related equities

"tensões geopolíticas em escalada, incluindo a escalada do conflito envolvendo o Irão, contribuíram para preços do petróleo mais altos e retornos fortes em acções relacionadas com energia"

the escalation of the war in the Middle East prompted investors to unwind crowded momentum trades

"a escalada da guerra no Médio Oriente levou os investidores a desfazer posições de momentum sobrelotadas"

Energy was far and away the strongest performer, followed by Basic Materials and Industrials

"a Energia foi de longe o sector mais forte, seguida de Basic Materials e Industrials"

Last year we argued that tariffs themselves weren’t the market’s concern; uncertainty was. This year, the script has flipped: The oil shock is real, but uncertainty is far diminished.

"No ano passado defendemos que não eram as tarifas em si a preocupação do mercado, mas a incerteza; este ano o guião inverteu-se: o choque petrolífero é real, mas a incerteza está muito diminuída."

advancing 38% as oil prices rose sharply due to supply concerns following the closure of the Strait of Hormuz.

"a avançar 38% à medida que os preços do petróleo subiram acentuadamente devido a receios de oferta na sequência do encerramento do estreito de Ormuz."

The conflict in the Middle East is creating elevated near-term uncertainty, and we continue to evaluate the war’s broad economic impacts.

"O conflito no Médio Oriente está a criar uma incerteza acrescida de curto prazo, e continuamos a avaliar os amplos impactos económicos da guerra."

President Trump authorized military strikes on three nuclear sites in the country.

"O Presidente Trump autorizou ataques militares a três instalações nucleares no país."

energy (+38%) was by far the best-performing sector, with oil prices rising sharply as global supplies have been impacted by the closure of the Strait of Hormuz.

"a energia (+38%) foi de longe o sector de melhor comportamento, com os preços do petróleo a subir acentuadamente à medida que a oferta global foi afectada pelo encerramento do estreito de Ormuz."

The war in Iran is creating near-term uncertainty in markets.

"A guerra no Irão está a criar incerteza de curto prazo nos mercados."

The conflict in Iran disrupted global energy markets and effectively closed the Strait of Hormuz—a critical transportation corridor in the Persian Gulf for roughly 20% of global oil and natural gas supply.

"O conflito no Irão perturbou os mercados energéticos globais e fechou efectivamente o Estreito de Ormuz — corredor crítico de transporte no Golfo Pérsico para cerca de 20% do abastecimento mundial de petróleo e gás natural."

such wars have the nasty habit of not sticking to any plan.

"tais guerras têm o péssimo hábito de não se cingirem a plano nenhum."

The U.S. stock market entered 2026 with momentum but began to fade in late February, as concern about the viability of artificial intelligence-related investments surfaced and conflict in the Middle East took center stage.

"O mercado accionista dos EUA entrou em 2026 com momentum mas começou a esmorecer em finais de Fevereiro, à medida que emergiu preocupação com a viabilidade dos investimentos ligados a inteligência artificial e o conflito no Médio Oriente tomou o centro do palco."

The Iran war sent a shockwave through oil markets and was viewed by investors as having the potential to dampen growth and stoke inflation in the broader U.S. economy.

"A guerra do Irão enviou um choque através dos mercados de petróleo e foi vista pelos investidores como tendo o potencial de travar o crescimento e alimentar a inflação na economia mais alargada dos EUA."

March was dominated by volatility around the U.S./Iran conflict and the potential economic impact of a prolonged conflict and higher oil prices.

"Março foi dominado pela volatilidade em torno do conflito EUA/Irão e pelo impacto económico potencial de um conflito prolongado e de preços do petróleo mais elevados."

When the Strait of Hormuz closes and oil prices double, our portfolio companies are not casualties of the disruption. They are the beneficiaries, because they represent the alternative that the world is now scrambling to build faster.

"Quando o estreito de Ormuz fecha e os preços do petróleo duplicam, as empresas da nossa carteira não são vítimas da disrupção. São as beneficiárias, porque representam a alternativa que o mundo se apressa agora a construir mais depressa."

It probably won’t surprise anyone that we are again putting capital preservation at the top of our priorities.

"Provavelmente não surpreenderá ninguém que voltamos a colocar a preservação de capital no topo das nossas prioridades."

However, the stock has been pressured by macro concerns, specifically the risk of a global slowdown and rising oil prices stemming from the conflict in the Middle East.

"No entanto, a acção foi pressionada por preocupações macroeconómicas, especificamente o risco de um abrandamento global e a subida do preço do petróleo decorrente do conflito no Médio Oriente."

In contrast, improving prospects for a US–Iran agreement and expectations for a reopening of the Strait of Hormuz brought oil prices down, weighing on the Energy sector.

"Em contraste, as melhores perspectivas de um acordo EUA–Irão e as expectativas de reabertura do Estreito de Ormuz baixaram os preços do petróleo, penalizando o sector de Energia."

Recently, we reallocated capital from other airline exposure into ALGT to ensure we held the name that had the most compelling risk/reward outlook, even if its story is masked by near-term macro headwinds centered on fuel costs.

"Recentemente, realocámos capital de outras exposições ao sector aéreo para a ALGT, de modo a garantir que mantínhamos o nome com o perfil risco/retorno mais atractivo, mesmo que a sua história esteja mascarada por ventos contrários macro de curto prazo centrados nos custos de combustível."

we don’t believe rising geopolitical risks have derailed the long-term rotation into small and value.

"não acreditamos que os riscos geopolíticos crescentes tenham descarrilado a rotação de longo prazo para small e value."

Although there are many things to be concerned about as an equity investor – from the Strait of Hormuz to AI-driven disruption – I’m optimistic about how our portfolio will do over the coming years.

"Apesar de haver muito com que um investidor em acções se preocupar — do Estreito de Ormuz à disrupção provocada pela IA — estou optimista quanto ao desempenho da nossa carteira nos próximos anos."

we believe the global crude market faces a risk of structural undersupply in the coming years, supporting higher oil prices over time.

"Acreditamos que o mercado global de crude enfrenta um risco de subprovisão estrutural nos próximos anos, sustentando preços de petróleo mais elevados ao longo do tempo."

we believe the global crude market faces a risk of structural undersupply in the coming years, supporting higher oil prices over time.

"Acreditamos que o mercado global de crude enfrenta um risco de subprovisão estrutural nos próximos anos, sustentando preços de petróleo mais elevados ao longo do tempo."

we believe the global crude market faces a risk of structural undersupply in the coming years, supporting higher oil prices over time.

"Acreditamos que o mercado global de crude enfrenta um risco de subprovisão estrutural nos próximos anos, sustentando preços de petróleo mais elevados ao longo do tempo."

More broadly, we believe the global crude market faces a risk of structural undersupply in the coming years, supporting higher oil prices over time.

"Mais amplamente, acreditamos que o mercado global de crude enfrenta um risco de subaprovisionamento estrutural nos próximos anos, suportando preços do petróleo mais elevados ao longo do tempo."

More broadly, we believe the global crude market faces a risk of structural undersupply in the coming years, supporting higher oil prices over time.

"Mais amplamente, acreditamos que o mercado global de crude enfrenta um risco de subaprovisionamento estrutural nos próximos anos, suportando preços do petróleo mais elevados ao longo do tempo."

While the macroeconomic and geopolitical environment has become more complex, with the US mid-term elections potentially dictating how long the conflict in Iran lasts, periods of dislocation like this can also create opportunities.

"Embora o enquadramento macroeconómico e geopolítico se tenha tornado mais complexo, com as eleições intercalares dos EUA potencialmente a ditar quanto tempo dura o conflito no Irão, períodos de deslocação como este também podem criar oportunidades."

There are already early signs of increased interest in electric vehicles as fuel prices rise.

"Já existem sinais precoces de maior interesse em veículos eléctricos à medida que os preços dos combustíveis sobem."

While we are mindful of the potential economic effects of higher oil prices, we do not expect events in the Middle East to materially disrupt U.S. economic activity.

"Embora estejamos atentos aos potenciais efeitos económicos de preços do petróleo mais altos, não esperamos que os acontecimentos no Médio Oriente perturbem materialmente a actividade económica dos EUA."

When fossil fuel supply routes become fragile, the value of “homegrown” energy rises, and renewables shift from being viewed primarily as a decarbonization tool to being recognized as an energy security asset.

"Quando as rotas de fornecimento de combustíveis fósseis se tornam frágeis, o valor da energia “homegrown” sobe, e as renováveis deixam de ser vistas sobretudo como ferramenta de descarbonização para serem reconhecidas como activo de segurança energética."

we do not build portfolios to predict geopolitical outcomes; we build them to endure them.

"não construímos carteiras para prever desfechos geopolíticos; construímo-las para os suportar."

We do not own any Energy sector stocks, largely due to our requirement for companies to generate persistently high return-on-equity (ROE) to be considered for inclusion in the Portfolio

"Não detemos quaisquer acções do sector da Energia, sobretudo devido à nossa exigência de que as empresas gerem uma rendibilidade do capital próprio (ROE) persistentemente elevada para serem consideradas para inclusão no Portfolio"

Recent geopolitical instability has reinforced the importance of energy security and could support sustained demand for coal exports, while eventual reconstruction activity in conflict-affected regions may support steel demand, the end market for Core’s metallurgical coal.

A instabilidade geopolítica recente reforçou a importância da segurança energética e pode sustentar a procura de exportações de carvão, ao passo que a eventual reconstrução em regiões afectadas por conflito pode apoiar a procura de aço, o mercado final do carvão metalúrgico da Core.

history suggests that supply shocks and geopolitical events, while meaningful in the near term, rarely redefine the long-term earnings power of advantaged businesses.

a história sugere que os choques de oferta e os eventos geopolíticos, embora relevantes no curto prazo, raramente redefinem a capacidade de gerar lucro de longo prazo de negócios vantajosos.

but we think the long-term value of safe, USA natural gas went up more than that.

"mas pensamos que o valor de longo prazo do gás natural USA seguro subiu mais do que isso."

but we think the long-term value of safe, USA natural gas went up more than that.

"mas pensamos que o valor de longo prazo do gás natural USA seguro subiu mais do que isso."

we were surprised that the market has not yet connected the dots on how positive the Iran War can be for Alaska and by extension our investment in GCI Liberty.

“ficámos surpreendidos por o mercado ainda não ter ligado os pontos sobre como a Guerra do Irão pode ser positiva para o Alasca e, por extensão, para o nosso investimento na GCI Liberty.”

Escalating conflict in the Middle East disrupted global energy markets, driving oil prices higher and reintroducing inflation risks that had largely faded to the background.

A escalada do conflito no Médio Oriente perturbou os mercados globais de energia, elevando o preço do petróleo e reintroduzindo riscos de inflação que tinham em larga medida passado para segundo plano.

Investors need to start pricing a permanent, structural, geopolitical premium, and the forward curve does not yet reflect that distinction.

Os investidores precisam de começar a descontar um prémio geopolítico permanente e estrutural, e a curva de futuros ainda não reflecte essa distinção.

the U.S. and Israel launched military strikes against Iran on February 28, with the effective closure of the Strait of Hormuz sending oil prices past $110 per barrel and triggering a sharp repricing of risk assets globally

"os EUA e Israel lançaram ataques militares contra o Irão a 28 de Fevereiro, com o encerramento efectivo do Estreito de Ormuz a enviar os preços do petróleo acima de 110 dólares por barril e a desencadear uma reprecificação acentuada dos activos de risco a nível global"

We continue to believe Conoco has some of the industry’s highest quality assets managed by a team of strong operators and capital allocators.

"Continuamos a acreditar que a Conoco tem alguns dos activos de mais alta qualidade do sector, geridos por uma equipa de operadores e alocadores de capital sólidos."

Rising energy prices due to geopolitical conflict were the most significant driver of the stock performance.

"A subida dos preços de energia ligada ao conflito geopolítico foi o driver mais significativo do desempenho da acção."

Conoco has some of the industry’s highest quality assets managed by a team of strong operators and capital allocators.

"A Conoco detém alguns dos activos de maior qualidade da indústria, geridos por uma equipa de fortes operadores e alocadores de capital."

Owning durable businesses at reasonable prices, holding cash when prices are not reasonable, and hedging concentrated gains is how we prepare for what we cannot predict.

"Deter negócios duráveis a preços razoáveis, manter caixa quando os preços não são razoáveis e cobrir ganhos concentrados é como nos preparamos para aquilo que não conseguimos prever."

Moreover, the war’s inflationary effects created new problems for the Fed, complicating plans to ease monetary policy.

"Além disso, os efeitos inflacionistas da guerra criaram novos problemas para a Fed, complicando os planos de aliviar a política monetária"

The war with Iran drove most of the volatility, as surging oil prices, combined with an uncertain resolution, weighed down risk assets for most of March.

"A guerra com o Irão foi responsável pela maior parte da volatilidade, com a subida dos preços do petróleo, combinada com uma resolução incerta, a penalizar os activos de risco durante grande parte de Março"

Smaller company shares retreated in the second half of the quarter as investors digested the Iran war and its impact on energy prices, cracks forming in private credit, and fears over how AI will affect certain industries.

"As acções de empresas mais pequenas recuaram na segunda metade do trimestre à medida que os investidores digeriram a guerra do Irão e o seu impacto nos preços energéticos, as fissuras a formarem-se no crédito privado, e os receios sobre como a IA afectará certas indústrias."

energy is one of the few areas of the market that benefits when the unexpected happens

"energia é uma das poucas áreas do mercado que beneficia quando o inesperado acontece"

with the onset of the Iran war at the beginning of March, there was yet another rotation back into Energy and Technology and away from some of the HALO beneficiaries earlier in the year like Materials, Consumer Staples, and Real Estate.

«com o início da guerra no Irão no começo de Março, houve nova rotação de volta para Energy e Technology e para fora de alguns dos beneficiários do HALO do início do ano, como Materials, Consumer Staples e Real Estate.»

we’re keeping equity exposures lower than normal and trying to be patient

"estamos a manter as exposições em equity abaixo do normal e a tentar ter paciência"

Events like the Iran conflict highlight why RAM aims to make time an ally in our investment process.

"Eventos como o conflito do Irão sublinham porque a RAM procura fazer do tempo um aliado no nosso processo de investimento."

As energy headwinds mount and the AI investment cycle matures from speculative enthusiasm into more discerning capital allocation, we believe the conditions for a meaningful rotation towards quality compounders are building.

"À medida que os ventos contrários da energia se acumulam e o ciclo de investimento em IA evolui de entusiasmo especulativo para alocação de capital mais discernente, acreditamos estarem a formar-se as condições para uma rotação significativa em direcção a quality compounders."

As energy headwinds mount and the AI investment cycle matures from speculative enthusiasm into more discerning capital allocation, we believe the conditions for a meaningful rotation towards quality compounders are building.

"À medida que os ventos contrários da energia se acumulam e o ciclo de investimento em IA evolui de entusiasmo especulativo para alocação de capital mais discernente, acreditamos estarem a formar-se as condições para uma rotação significativa em direcção a quality compounders."

The critical variable, of course, is the duration of the conflict in the Middle East.

A variável crítica é, evidentemente, a duração do conflito no Médio Oriente.

Ongoing inflation pressures and higher energy prices linked to Middle East tensions involving Iran and disruptions near the Strait of Hormuz supported a higher-for-longer interest rate environment.

"As pressões inflacionistas persistentes e os preços da energia mais altos, ligados a tensões no Médio Oriente envolvendo o Irão e a perturbações junto ao Estreito de Ormuz, sustentaram um ambiente de taxas de juro elevadas por mais tempo."

Equity markets are navigating a dynamic macro environment influenced by geopolitical developments, policy uncertainty, and evolving growth expectations.

"Os mercados accionistas estão a navegar um ambiente macro dinâmico, influenciado por desenvolvimentos geopolíticos, incerteza de política e expectativas de crescimento em evolução."

We believe that the economy is ultimately the product of the cost of energy, the cost of capital, and the prevalence of employed citizens, with productivity gains as a wildcard of smaller import.

"Acreditamos que a economia é em última análise o produto do custo da energia, do custo de capital e da prevalência de cidadãos empregados, com ganhos de produtividade como variável incerta de menor importância."

this dislocation may ultimately provide the fuel for the market to continue advancing.

esta deslocação pode, em última análise, fornecer o combustível para o mercado continuar a subir.

wars don't change the market's trajectory; they are, in fact, slightly stimulative and therefore bullish for the markets.

as guerras não alteram o rumo do mercado; são, na verdade, ligeiramente estimulantes e, portanto, positivas para os mercados.