Q3 2025 · 640 palavras · Commentary
O Voya MI Dynamic Small Cap Fund, renomeado de Voya Small Company Fund a 30 de Setembro de 2025, ficou aquém do Russell 2000 no terceiro trimestre, penalizado por selecção de títulos adversa em industriais, tecnologia e communication services. Os mercados accionistas norte-americanos subiram, com o S&P 500 a ganhar 8,12% e o Nasdaq Composite 11,24%, suportados por resultados empresariais fortes e pelo corte de juros da Fed em Setembro. A gestão aponta a não detenção de Bloom Energy, a sobreponderação a AvePoint e a Grindr como principais detractors; Primoris Services, Uranium Energy e Cleveland-Cliffs surgem como contributors. A perspectiva sublinha cautela perante tensões geopolíticas, incerteza de política e riscos de inflação.
As gestoras descrevem um ambiente macro favorável no trimestre: inflação em abrandamento, cortes selectivos de juros e procura acrescida por activos refúgio moldaram a dinâmica cross-asset. Os resultados empresariais norte-americanos superaram expectativas e a Fed cortou juros em Setembro perante sinais de abrandamento do mercado de trabalho, abrindo um provável ciclo de easing. A liderança de mercado alarga-se para além das mega caps, criando oportunidades em sectores defensivos e cíclicos. Posicionamento implícito: leitura risk-on suportada por resultados fortes e por política monetária acomodatícia, com a gestão a sublinhar agilidade perante incerteza geopolítica e de inflação.
A Fed cortou juros em Setembro de 2025 após dados de emprego mais fracos, e espera-se que continue a cortar perante sinais de abrandamento do mercado de trabalho. As gestoras descrevem o início de um provável ciclo de easing como factor de suporte ao sentimento de mercado e à atractividade dos activos norte-americanos.
No trimestre, as small caps superaram as large caps e a liderança de mercado alargou-se para além das mega caps. As gestoras identificam oportunidades em sectores defensivos e cíclicos à medida que a participação se alarga, dinâmica relevante para um fundo de small-cap core.
As gestoras atribuem parte dos ganhos do trimestre ao desempenho forte de acções ligadas a tecnologia e inteligência artificial, a par da viragem para política monetária mais acomodatícia. O tema surge como contexto de mercado, sem o fundo articular uma tese dedicada de capex em IA.
As gestoras notam que o impacto pleno das tarifas ainda não tinha filtrado para os resultados empresariais e que as negociações comerciais decorriam. O tema é tratado como fonte de incerteza prospectiva, ainda que as conversações em curso tenham contribuído para o sentimento positivo do trimestre.
A sobreponderação a AvePoint detractou do desempenho no trimestre. As acções recuaram após uma falha de resultados, num contexto em que a exposição do modelo era largamente sustentada pelas características de short interest do título. Posição mantida a 0,72% do NAV no final do período.
A sobreponderação a Grindr detractou do desempenho. A posição foi dimensionada em combinação com a exposição de volatilidade do título, ajudando a equilibrar o risco da carteira. As acções recuaram após resultados do segundo trimestre de 2025 abaixo do habitual padrão de beat-and-raise da empresa. Peso de 0,56% do NAV.
A sobreponderação a Primoris Services contribuiu para o desempenho. As acções subiram após crescimento rápido em vários mercados-chave, incluindo power delivery em utilities e renováveis. A posição encontrava-se a 0,00% do NAV no final do trimestre, indicando liquidação total.
A sobreponderação a Uranium Energy, mantida para equilibrar exposições de risco da carteira, contribuiu para o desempenho. As acções subiram após o anúncio do avanço do projecto Sweetwater Uranium, destinado a aumentar a produção mineral. Peso de 0,58% do NAV no final do período.
Posição não-benchmark em Cleveland-Cliffs, sustentada por uma visão favorável das suas características de valor — book-to-price, cash flow operacional sobre preço e vendas sobre preço. As acções subiram com melhorias de eficiência na divisão de plataforma automóvel da empresa. Peso de 0,85% do NAV.
The Fund underperformed its benchmark, the Russell 2000 Index (the Index) on a net asset value (NAV) basis, primarily due a negative impact from stock selection.
"O Fundo ficou aquém do seu benchmark, o Russell 2000 Index, numa base de net asset value (NAV), sobretudo devido a um impacto negativo da selecção de títulos."
U.S. equities posted significant gains for the quarter. The S&P 500 increased by 8.12%, while the Nasdaq Composite rose by 11.24%.
"As acções norte-americanas registaram ganhos significativos no trimestre. O S&P 500 subiu 8,12%, enquanto o Nasdaq Composite avançou 11,24%."
Small cap stocks beat large cap stocks, and growth outperformed value stocks.
"As small caps superaram as large caps, e o crescimento superou o valor."
The combination of strong earnings, ongoing trade talks, and the onset of a likely Fed easing cycle bolstered overall market sentiment during the quarter.
"A combinação de resultados fortes, negociações comerciais em curso e o início de um provável ciclo de easing da Fed reforçou o sentimento geral de mercado durante o trimestre."
Due to the emerging signs of labor market softness, the Fed is expected to cut rates further.
"Devido aos sinais emergentes de fragilidade do mercado de trabalho, espera-se que a Fed continue a cortar juros."
As we enter the final stretch of the year, investors face persistent geopolitical tensions, policy uncertainty, and inflation risks.
"À medida que entramos na recta final do ano, os investidores enfrentam tensões geopolíticas persistentes, incerteza de política e riscos de inflação."
Russell 2000 Index
Atribuição sectorial: a selecção de títulos em industriais, tecnologia de informação e communication services detractou; a alocação a consumer staples e a selecção de títulos em energia contribuíram. Detractors específicos: a não detenção de Bloom Energy Corp. (BE), que beneficiou de resultados sólidos do segundo trimestre, forte procura de datacenters e do anúncio de uma expansão fabril; a sobreponderação a AvePoint Inc. (AVPT), penalizada por uma falha de resultados; e a sobreponderação a Grindr Inc. (GRND), após resultados do 2T25 abaixo do habitual padrão de beat-and-raise. Contributors: a sobreponderação a Primoris Services Corp. (PRIM), a Uranium Energy Corp. (UEC) e a posição não-benchmark em Cleveland-Cliffs Inc. (CLF).