Third Avenue Small-Cap Value Fund

Banco regional sediado em Nova Iorque e fundado em 1859, em transformação desde a aquisição do New York Community Bank e a absorção de activos do Signature Bank. A gestão acompanha a empresa desde 2023 e destaca a infusão de capital superior a mil milhões liderada por Steve Mnuchin, a venda de crédito e a nomeação de Joe Otting. A eleição de Mamdani deprimiu a cotação, permitindo iniciar a posição com grande desconto face ao valor contabilístico tangível.

Fabricante de equipamento industrial que a carta cita como exemplo do modelo owner-operator: produziu uma experiência semelhante à da MYR Group ao longo de muito tempo, criando valor accionista através de crescimento operacional, mas também de um longo historial de transacções bem concebidas. O fundo reforçou a posição durante o trimestre, a par de outras participações existentes.

Empresa recentemente rebaptizada a partir da Ambac Financial. O fundo reforçou a posição durante o trimestre, a par de Alamo Group e ICF International. A carta não detalha a tese de investimento subjacente para além da identificação da empresa entre as posições existentes que foram reforçadas.

Empresa de consultoria e serviços profissionais. O fundo reforçou a posição durante o trimestre, a par de Alamo Group e Octave Specialty Group. A carta não detalha a tese de investimento subjacente para além da identificação da empresa entre as posições existentes que foram reforçadas.

Conglomerado de agronegócio e transporte marítimo. O fundo alienou a posição na Seaboard durante o trimestre. A carta não detalha a fundamentação da saída para além da identificação da empresa entre a actividade da carteira no período.

Empresa nacional de uniformes e lavandaria, sediada em Massachusetts e controlada pela família fundadora. A carta considera o desempenho operacional medíocre e identifica dois caminhos para criar valor: melhoria operacional interna ou venda da empresa. A Cintas tem uma OPA activa a 275 dólares por acção, com prémio elevado face à cotação. A gestão votou e emitiu comunicado a favor de mudanças na governação e defende a avaliação da oferta em valor presente.

Banco que a carta apresenta como modelo da mentalidade owner-operator: muitos dos traços de como uma boa empresa owner-operator se financia e orienta as decisões de reinvestimento de capital vêem-se na UMB Financial, que estabeleceu um longo historial de excelente gestão financeira. É uma das dez maiores posições do fundo, mas contribuiu negativamente no trimestre.

Empresa de construção eléctrica que a carta cita como caso de sucesso do modelo owner-operator: a gestão destacou em cartas anteriores o êxito da equipa da MYR Group na construção do negócio e na criação de valor accionista de longo prazo. Integra as dez maiores posições do fundo.

Fabricante norte-americana de alumínio e a maior posição do fundo. Liderou o desempenho do trimestre após resultados trimestrais financeiros fortes e progresso no investimento plurianual destinado a modernizar e expandir a capacidade de produção para os mercados aeroespacial e de embalagem.

Especialista norte-americana em medicação para a dor. Gerou um contributo forte para o desempenho do trimestre, depois de registar receita trimestral recorde e de divulgar melhores previsões de resultados operacionais e uma nova autorização de recompra de acções.

Empresa de financiamento especializado. Deu um contributo importante para o desempenho do trimestre, suportada por um desempenho financeiro acima do antecipado.