CNR Core Natural Resources

Reentrada de uma posição que fora top holding em 2022 como Arch Resources. Após a fusão da Arch com a CONSOL Energy, a Core detém activos de carvão térmico e metalúrgico dos de menor custo e maior qualidade dos EUA. Bastian espera que gere em cash uma parcela relevante do valor de mercado nos próximos anos, canalizada para recompras. A instabilidade geopolítica reforça a segurança energética e a procura de aço via reconstrução.

Recent geopolitical instability has reinforced the importance of energy security and could support sustained demand for coal exports, while eventual reconstruction activity in conflict-affected regions may support steel demand, the end market for Core’s metallurgical coal.

A instabilidade geopolítica recente reforçou a importância da segurança energética e pode sustentar a procura de exportações de carvão, ao passo que a eventual reconstrução em regiões afectadas por conflito pode apoiar a procura de aço, o mercado final do carvão metalúrgico da Core.

reentrada em T2 2026 (antes top holding em 2022 como Arch Resources)

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Acção subiu de $88,51 para $104,73 no trimestre, com a maioria do ganho a materializar-se após o início do conflito do Médio Oriente. A guerra disrupta o supply global de gás natural, aumentando a procura por carvão. Magnitude do impacto positivo para CNR ainda não quantificável.

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Não é uma view bullish nem bearish sobre o preço do carvão. Detentores porque coal stocks são generalizadamente odiados e a empresa tem activo superior, valuation atractivo e operadores capazes. Sujeito a flutuações de preço de commodity e operações de minas, que não correram bem em 2025: preços do carvão caíram e uma das minas teve um incêndio. Top 5 disclosed long no fim do trimestre.

"We own Core Natural Resources (CNR) because we believe that coal stocks in general are hated, and we believe we own a superior asset, at a very attractive valuation, run by capable operators."

"Detemos a Core Natural Resources (CNR) porque acreditamos que as acções de carvão são generalizadamente odiadas, e acreditamos que detemos um activo superior, com uma avaliação muito atractiva, gerido por operadores capazes."

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Core Natural Resources resulta da fusão de 2025 entre Consol e Arch Resources, criando um dos líderes em met coal e thermal coal. Uma mina de met coal está offline após um incêndio e reabre em 2025. Schwartz estima FCF de USD 250-550 milhões em 2025 (USD 5-10 por acção, yield desalavancado 7-14% sobre USD 70); num ano normal, USD 500 milhões a mil milhões (USD 9-19, yield mid-cycle 13-27%). Balanço fortress.

Core is the result of the merger between Consol and Arch Resources.

"A Core é o resultado da fusão entre a Consol e a Arch Resources."

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A Core Natural Resources resulta da fusão entre a Consol e a Arch Resources, criando um dos líderes em met coal e thermal coal. O negócio depende fortemente de exportações, pelo que tarifas retaliatórias seriam danosas, ainda que a redução de capacidade global limite as alternativas dos importadores. Schwartz reserva a valorização actualizada para mais tarde, descrevendo uma empresa com balanço fortress, dos produtores mais baratos do mercado e beneficiária de longo prazo.

Core is the result of the merger between Consol and Arch Resources.

"A Core é o resultado da fusão entre a Consol e a Arch Resources."

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Maior detractor do livro long, com queda de 27,6%. Antiga CONSOL Energy (CEIX), concluiu em Janeiro a fusão com a Arch Resources. A empresa combinada sofreu com a queda do preço do carvão em 2025 e com produção reduzida por um incêndio numa mina; a guerra comercial ameaça as exportações. Ainda assim, mantém balanço conservador, capacidade de recompra de acções e provável benefício das ordens executivas de Trump a favor do carvão.

"The biggest long detractor was Core Natural Resources (CNR), which declined 27.6% during the quarter."

"O maior detractor do livro long foi a Core Natural Resources (CNR), que caiu 27,6% durante o trimestre."

Antiga CONSOL Energy (CEIX); fusão com Arch Resources concluída em Janeiro de 2025

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