ET Energy Transfer LP

Gigante midstream norte-americano de pipelines, armazenamento e terminais de gás natural, crude e NGL. Funciona como portagem sobre os fluxos de volume, com contratos regulados, fluxos protegidos da inflação e dividend yield de ~7%. O acordo com a Cloudburst para alimentar data centers de IA no Texas posiciona a ET para a procura eléctrica da IA — a gestão revê pedidos de ~200 data centers em 14 estados. Melhor desempenho do fundo no trimestre.

It was a mild underperformer in the 4th quarter and our best performer in the 1st Quarter 2026.

"Foi um ligeiro retardatário no 4.º trimestre e o nosso melhor nome no 1.º trimestre de 2026."

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Um dos maiores operadores midstream do país. Tese central: pipelines de takeaway permanecem a restrição vinculativa para produtores domésticos. Com procura global crescente por exportações energéticas dos EUA, ET está bem posicionada para continuar a beneficiar da estrutura de mercado.

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Toll booth da energia. Pipelines regulados a mover natural gas para regiões power-hungry, com contratos regulados, cash flows inflation-protected e yield acima de 8%. Management indicou na última conferência de resultados que está inundado de interesse de novos clientes tech para datacenters AI — leitura indirecta sobre crescimento de demanda. Steady income enquanto o mundo escala atrás de infra-estrutura energética confiável. Lagged 10% behind market no trimestre.

"ET is the boring cash machine nobody wants until they realize utilities can't run without it."

"A ET é a máquina aborrecida de cash que ninguém quer até perceberem que as utilities não funcionam sem ela."

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Saída final da posição residual long-running mas relativamente pequena em Energy Transfer. Capital reciclado para melhores oportunidades já presentes no portefólio. Não articulada tese de continuação; gestor explica a saída em termos de relative bargain entre nomes do portefólio actual. Movimento simétrico ao da Melrose — disciplina de re-alocar para names com maior conviction risk-adjusted return.

"Our biggest detractor for the quarter came from the successful exit of our long-running but relatively small investment in Energy Transfer (-7%), funds that were reallocated towards better opportunities already present within the Partnership’s portfolio."

"O nosso maior detractor do trimestre veio da saída bem-sucedida do nosso investimento de longa data mas relativamente pequeno em Energy Transfer (-7%), fundos que foram realocados para melhores oportunidades já presentes no portefólio da Partnership."

Long-running, agora encerrada

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