Sector: Financeiras · 4 fundos · 6 cartas
Caiu 39% no ano, devolvendo grande parte da triplicação de 2025, depois de não se registarem passos visíveis rumo à privatização e de a administração ter emudecido sobre o tema desde o Outono. A Pershing mantém que o valor intrínseco por acção continua a crescer com a recapitalização por lucros retidos e que há tempo para cumprir o prometido.
We continue to believe that there is ample time remaining for the Trump administration to deliver on its promises and that the shares will be worth many times today’s prices once this occurs.
Continuamos a acreditar que resta bastante tempo para a administração Trump cumprir as suas promessas e que as acções valerão muitas vezes os preços de hoje quando isso acontecer.
Melhor contributo de 2025, com 235,4%. A posição beneficiou da reavaliação da situação de privatização versus tutela pública. A primeira compra foi em 2013; de 6/1/2013 até à venda em 15/10/25, a FNMA rendeu 493,6%, contra cerca de 321% do S&P 500. A gestora vendeu as ordinárias por o leque de avaliações de IPO e o tratamento incerto dos accionistas alterarem o risco/retorno, mantendo as preferenciais.
"We will take the bird in the hand instead of waiting to find out what is in the bush."
"Ficamos com o pássaro na mão em vez de esperar para descobrir o que está no arbusto."
Posição classificada explicitamente pelo gestor como negócio de curto prazo, e não como erro de venda. O investimento rendeu cerca de dez vezes o preço de compra original, tendo sido vendida aproximadamente metade da posição a um valor pouco acima de quatro vezes o custo. Mantém-se uma posição reduzida no contexto do sector imobiliário e da habitação.
The Fannie Mae trade was a short-term success, yielding a 10x return on our original investment price
"A operação na Fannie Mae foi um sucesso de curto prazo, gerando um retorno de dez vezes sobre o nosso preço de investimento original."
Garantidora hipotecária detida pela Pershing há mais de uma década, agora com catalisador claro: a administração Trump foca-se na saída da conservatorship. Em Maio, o Presidente declarou estar a considerar seriamente cotar a Fannie e a Freddie; em Agosto, relatos apontavam para a venda de 5% a 15% da participação do Tesouro a uma avaliação combinada de cerca de 500 mil milhões de dólares. A Pershing acredita que as acções valerão um múltiplo dos preços actuais.
We believe that Fannie and Freddie common shares will be worth a multiple of current prices if an exit from conservatorship is achieved consistent with the framework that we have previously articulated.
Acreditamos que as acções ordinárias da Fannie e da Freddie valerão um múltiplo dos preços actuais se for alcançada uma saída da conservatorship consistente com o enquadramento que articulámos anteriormente.
Acções preferenciais de uma das duas GSE que viabilizam a hipoteca a taxa fixa de 30 anos nos EUA. Posição central há vários anos e dos principais contribuidores do trimestre. A gestão considera a entidade mission-critical para o mercado residencial, com modelo de negócio simplificado e base de capital reconstruída. A tese assenta na saída da tutela com estrutura semelhante à proposta em 2021, surgindo valor para os detentores das preferenciais.
Mencionada, a par da Nvidia, como contributo positivo para os resultados de 2024 (acções ordinárias FNMA e preferenciais FNMAS). A carta não desenvolve tese detalhada no período, registando apenas o seu contributo favorável ao desempenho do ano.
We continue to believe that there is ample time remaining for the Trump administration to deliver on its promises and that the shares will be worth many times today’s prices once this occurs.
Continuamos a acreditar que resta bastante tempo para a administração Trump cumprir as suas promessas e que as acções valerão muitas vezes os preços de hoje quando isso acontecer.
the combined “net worth” of Fannie Mae and Freddie Mac now exceeding $160 billion, a record amount.
"o 'net worth' combinado de Fannie Mae e Freddie Mac a ultrapassar agora os $160 mil milhões, um valor recorde."
the GSEs remain “mission-critical” to the U.S. residential markets
"as GSE continuam a ser 'mission-critical' para os mercados residenciais dos EUA"