LXS Lanxess
Sector: Materiais · 2 fundos · 6 cartas
Convicção fund × trimestre
Teses por gestor
Black Bear Value Fund Q4 2025 sair conv. em observação
Lanxess foi o maior contribuinte negativo no segmento de longs em acções para 2025 e foi saída durante o ano. Empresa europeia de Specialty Chemicals com elevado endividamento, em que Schwartz contava com a monetização de uma participação accionista em 2026 para amortizar dívida. Combinação de incerteza sobre o calendário do comprador, dívida e fundamentais subjacentes fracos levou Schwartz a classificar a posição como too hard. O gestor reconhece-o como erro de análise e não como mau resultado aleatório.
Lanxess was our largest equity loser for the year.
"A Lanxess foi a nossa maior baixa em acções no ano."
Greenlight Capital Q4 2025 manter conv. core
Maior decepção entre os names remanescentes do livro long. Sofreu declínio cíclico e perda de market share para a China num dos seus três segmentos. Detractor material do ano sem que Einhorn classifique como meltdown. Posição mantida na expectativa de recuperação cíclica.
"The closest would be Lanxess (Germany: LXS), which suffered a cyclical decline and a loss of market share to China in one of its three segments."
"O caso mais próximo seria a Lanxess (Alemanha: LXS), que sofreu um declínio cíclico e uma perda de quota de mercado para a China num dos seus três segmentos."
Black Bear Value Fund Q3 2025 manter conv. core
Specialty chemicals alemã spinoff da Bayer há 20 anos. Management a vender cyclical e capital-intensive businesses; Mobility caiu de ~40% para ~15%, US de ~15% para ~30%. Leverage desceu de ~5x para 3.4x (target 2.5x e IG rating). Core business deverá gerar 200-250 milhões de euros de FCF normalizado (yield 11-14%); actualmente 130-160 milhões (yield 7-9%). JV put right traz 500 milhões a mil milhões de euros. Recompras esperadas pós-delevering.
The core business should be able to generate ~200-250mm in free-cash flow in a more normalized environment which equates to an 11-14% free-cashflow yield.
"O core business deverá ser capaz de gerar ~200-250 milhões de free cash flow num ambiente mais normalizado, o que equivale a yield de 11-14%."
Greenlight Capital Q3 2025 manter conv. top
Top 5 disclosed long no fim do trimestre. Acção caiu 16% no trimestre porque qualquer recuperação cíclica do segmento afectado parece mais elusiva do que antecipado no início do ano. Posição mantida na expectativa de recuperação cíclica eventual.
"Lanxess (Germany: LXS) fell 16% in the quarter"
"A Lanxess (Alemanha: LXS) caiu 16% no trimestre."
Greenlight Capital Q1 2025 manter conv. top
Uma das maiores posições long divulgadas no fim do trimestre. Produtora química alemã mantida como cíclica, na expectativa de recuperação eventual do segmento. A carta não desenvolve a tese individual, listando-a entre as principais exposições long.
Greenlight Capital Q4 2024 manter conv. core
Uma das maiores posições long divulgadas no fim do ano. A química alemã é mantida como cíclica, sem desenvolvimento individual nesta carta, na expectativa de recuperação eventual do segmento.