Sector: Consumo discric. · 3 fundos · 3 cartas
Adquirida em meados de 2025 com mobilização de 22% do cash do fundo, formando uma posição de 7%. À entrada, o título transaccionava em mínimos plurianuais e oferecia dividend yield superior a 7%. Os gestores apresentam-na como exemplo de execução do princípio "começar pequeno" (10% ou menos) e de não rotação forçada entre posições — não foi necessário vender uma posição "boa" para comprar uma "ótima". Não há discussão adicional de tese fundamental no corpo da carta.
"Deploying 22% of our _cash_ balance, we purchased a 7% position when the stock had over a 7% dividend yield and was trading at multi-year lows."
"Mobilizando 22% do nosso saldo de cash, adquirimos uma posição de 7% quando a acção tinha mais de 7% de dividend yield e transaccionava em mínimos plurianuais."
Fabricante líder de veículos off-road (Rangers, Razors), motos e barcos, comprada a um preço médio de 41 dólares após tocar mínimos de 15 anos em Abril. A tese assenta no valor oculto: o segmento ORV sozinho vale mais do que toda a empresa avaliada hoje. Uma década de má alocação de capital mascara-o; uma recuperação cíclica levaria a cerca de 100 dólares e disciplina de capital até 200. Posição pequena, fora do círculo de competência habitual.
Polaris is the brand and technology leader in the segment, and we think the ORV business alone is worth more than the entirety of all their businesses as currently valued by the market.
"A Polaris é líder de marca e tecnologia no segmento, e pensamos que o negócio ORV sozinho vale mais do que a totalidade dos seus negócios tal como avaliada hoje pelo mercado."
Fabricante de veículos recreativos motorizados, foi totalmente alienada no trimestre. O risco tarifário desproporcionado motivou a saída: a empresa fabrica cerca de dois mil milhões de dólares de produto no México, com peças adicionais provenientes da Ásia, face a um EBITDA de 506 milhões em 2024. A procura discricionária enfraquecida, o inventário elevado nos canais e um balanço com menos flexibilidade completaram o quadro. O capital foi realocado a posições novas e existentes.
Fortunately, because the locomotive is still on the tracks it shouldn’t take half as long to pick up the pieces and get moving again. We’re optimistic!
"Felizmente, como a locomotiva ainda está nos carris, não deverá demorar metade do tempo a juntar os pedaços e a voltar a andar. Estamos optimistas!"
passing on $30 a share when you just levered the balance sheet to purchase at $100 a share is pure madness.
"passar ao lado de 30 dólares por acção quando se acabou de alavancar o balanço para comprar a 100 dólares por acção é pura loucura."
Mathematically, it’s inarguable that a ton of value was destroyed.
"Matematicamente, é indiscutível que uma enorme quantidade de valor foi destruída."