O Alger Small Cap Focus Fund (Class A, sem comissão de subscrição)
subiu 7,41% no quarto trimestre de 2024, acima do Russell 2000
Growth Index (1,70%), num trimestre marcado pelo desfecho decisivo
das eleições presidenciais norte-americanas. As acções recuperaram
em Novembro com a reeleição de Donald Trump e a maioria republicana,
mas o entusiasmo esmoreceu em Dezembro depois de a Reserva Federal
cortar 25 pontos base e sinalizar cautela quanto à extensão e ao
calendário dos cortes futuros. Xometry, Astera Labs e Natera
estiveram entre os contributos de topo; Wingstop, CareDx e Modine
entre as detracções. Health Care e Information Technology eram os
maiores pesos sectoriais; a gestora mantém que digitalização, cloud
e inteligência artificial continuam a criar oportunidades
atractivas.
Stance macro
FedHawkish
A gestora descreve um quarto trimestre positivo para as acções
norte-americanas, impulsionado sobretudo pelo desfecho decisivo
das eleições presidenciais. Os mercados começaram por cair em
Outubro, com a incerteza pré-eleitoral e o escrutínio acrescido
do investimento das empresas em inteligência artificial, e
recuperaram com vigor em Novembro com a reeleição de Donald Trump
e a maioria republicana, sustentadas por expectativas de
desregulação e de reformas fiscais empresariais. O entusiasmo
esmoreceu em Dezembro após a reunião do FOMC: a Reserva Federal
cortou 25 pontos base como esperado, mas sinalizou cautela quanto
à extensão e ao calendário dos cortes futuros, e as projecções
económicas actualizadas reduziram para 50 pontos base (de 100) a
expectativa de cortes em 2025, ao mesmo tempo que reviam em alta
as previsões de crescimento e de inflação. As taxas do
Tesouro subiram no trimestre — 60 pontos base nos 2 anos e 78 nos
10 anos — com preocupações de défices orçamentais, tarifas
pós-eleitorais e pressões inflacionistas. O S&P 500 subiu 2,41%,
liderado por Consumer Discretionary e Communication Services;
Health Care ficou atrás por receios de escrutínio regulatório sob
a administração Trump e Materials por causa de um dólar mais
forte e das taxas em alta.
A gestora continuou a observar, durante o trimestre, os mesmos
temas seculares que considera estarem a criar oportunidades de
investimento atractivas: a digitalização das operações das
empresas, o crescimento do cloud computing a suportar inovação, e
a inteligência artificial num ponto de inflexão potencialmente
habilitador de aumentos significativos de produtividade. No
sector Health Care acrescenta que os avanços em tecnologias
cirúrgicas e as inovações em sequenciação genómica oferecem
oportunidades atractivas pela frente.
Digitalização das operações das empresas
Cloud computing a crescer e a suportar inovação
IA num ponto de inflexão potencialmente habilitador de ganhos de produtividade
Health Care — avanços em tecnologias cirúrgicas e sequenciação genómica
O entusiasmo do mercado esmoreceu em Dezembro após a reunião do
FOMC. A Reserva Federal cortou 25 pontos base como esperado, mas
sinalizou cautela quanto à extensão e ao calendário dos cortes
futuros, e as projecções económicas actualizadas reduziram para
50 pontos base, de 100, a expectativa de cortes em 2025, ao mesmo
tempo que reviam em alta as previsões de crescimento e de
inflação. As taxas do Tesouro subiram no trimestre, 60 pontos
base nos 2 anos e 78 nos 10 anos, com preocupações sobre défices
orçamentais, tarifas pós-eleitorais e pressões inflacionistas.
Corte de 25 pontos base em Dezembro, em linha com o esperado
Cautela sinalizada quanto à extensão e ao calendário dos cortes futuros
Expectativa de cortes em 2025 reduzida de 100 para 50 pontos base
Subida das taxas do Tesouro — 60 pontos base nos 2 anos e 78 nos 10 anos
O escrutínio acrescido do investimento das empresas em
inteligência artificial é apontado como um dos factores da queda
inicial das acções em Outubro. Do lado da carteira, a gestora
descreve o mercado de arrefecimento de data centers como de
elevado crescimento e vê a Modine posicionada nesse mercado como
concorrente forte e potencial ganhadora de quota. A Astera Labs
fornece soluções de conectividade para sistemas centrados em
dados e registou procura robusta de GPU no trimestre.
Escrutínio do investimento das empresas em IA a pesar em Outubro
Arrefecimento de data centers descrito como mercado de elevado crescimento
Procura robusta de GPU e vendas aceleradas de silício personalizado
Marketplace two-sided de referência para serviços de manufactura
on-demand, com acesso em tempo real à procura e à capacidade
globais de produção. A plataforma tecnológica habilitada por IA
assenta em algoritmos proprietários de aprendizagem
automática. As acções
contribuíram no trimestre após resultados fortes do terceiro
trimestre fiscal e revisão em alta da orientação para o quarto
trimestre fiscal, a sinalizar continuação do crescimento de
receitas e break-even em base EBITDA.
this marketplace enables buyers (e.g., engineers and product designers) to efficiently source manufacturing processes and sellers of manufacturing services to grow their businesses
este marketplace permite aos compradores (por exemplo, engenheiros e designers de produto) contratar processos de manufactura de forma eficiente e aos vendedores de serviços de manufactura fazer crescer os seus negócios
Empresa de semicondutores especializada em soluções de
conectividade para sistemas centrados em dados, incluindo cloud
computing, inteligência artificial e aprendizagem automática. A
Intelligent Connectivity Platform integra hardware com a suite de
software COSMOS e os Platform-Specific Standard Products
aumentam a flexibilidade com funcionalidades como análise
preditiva, monitorização e resolução de problemas. As acções
contribuíram após receitas e margens brutas acima das estimativas
dos analistas, com crescimento em todos os quatro segmentos de
produto.
we believe Astera is well positioned in rapidly growing markets, demonstrating high profitability and industry-leading gross margins
acreditamos que a Astera está bem posicionada em mercados de crescimento rápido, demonstrando rendibilidade elevada e margens brutas líderes na indústria
Laboratório de especialidade com serviços de testes genéticos em
saúde reprodutiva, oncologia e transplantes. A franquia
oncológica é liderada pelo Signatera, teste de doença residual
mínima usado para monitorizar resposta à terapia e detectar
recidiva; a de transplantes pelo Prospera. As acções contribuíram
após receitas do terceiro trimestre fiscal acima do esperado,
crescimento acelerado do Signatera, ganhos de quota em saúde da
mulher e expansão de margem bruta.
Natera’s tests are all based on the company’s proprietary liquid biopsy platform to detect cell-free DNA
os testes da Natera assentam todos na plataforma proprietária de biópsia líquida da empresa para detectar ADN livre de células
Franquiadora e operadora de restaurantes de asas de frango
cozinhadas por encomenda, temperadas e envolvidas à mão. As
receitas do terceiro trimestre
fiscal superaram as estimativas, mas os resultados ficaram abaixo
por remuneração em acções mais elevada e custos de implementação
de iniciativas estratégicas. As vendas comparáveis domésticas
subiram para 21%, contra 15% um ano antes, abaixo dos 28% do
trimestre anterior; o crescimento implícito no quarto trimestre
fiscal fez cair a cotação.
Laboratório de especialidade focado em soluções de diagnóstico de
valor elevado para doentes transplantados, com serviços de
testes, produtos e soluções digitais de saúde no apoio pré e
pós-transplante. Os testes servem a vigilância pós-transplante em
coração, rim e pulmão para detectar sinais de rejeição aguda do
órgão. As acções detraíram após o pré-anúncio de resultados
ligeiramente decepcionantes do terceiro trimestre fiscal no
Investor Day de 2024.
management modestly raised full-year 2024 revenue guidance and outlined 2025 growth targets in the high teens (excluding prior-period collections), aligning with their goal of a 15% compounded annual growth rate by 2027
a gestão reviu modestamente em alta a orientação de receitas para o exercício de 2024 e delineou objectivos de crescimento para 2025 na casa alta dos dez por cento (excluindo cobranças de períodos anteriores), alinhados com a meta de uma taxa de crescimento anual composta de 15% até 2027
Fornece sistemas e soluções que melhoram a qualidade do ar
interior, arrefecem data centers, poupam recursos naturais,
reduzem emissões nocivas e promovem refrigerantes amigos do
ambiente. Desde
a nomeação de um novo presidente executivo em Dezembro de 2020 a
empresa simplificou o negócio, alinhou estratégias por verticais
de mercado e adoptou a filosofia 80/20. As acções detraíram pela
ausência de revisão em alta da orientação prospectiva.
Citações
we continued to observe secular themes that we believe are creating attractive investment opportunities - corporations are digitizing their operations, cloud computing is growing and supporting innovation, and AI is at an inflection point, potentially enabling significant increases in productivity, in our view
"continuámos a observar temas seculares que acreditamos estarem a criar oportunidades de investimento atractivas — as empresas estão a digitalizar as suas operações, o cloud computing está a crescer e a suportar inovação, e a IA está num ponto de inflexão, potencialmente habilitando aumentos significativos de produtividade, na nossa opinião"
While the Fed cut rates by 25 basis points (bps) as expected, it signaled caution about the “extent and timing” of future cuts
"Embora a Fed tenha cortado as taxas em 25 pontos base como esperado, sinalizou cautela quanto à «extensão e ao calendário» dos cortes futuros"
its updated Summary of Economic Projections reduced 2025 rate cut expectations to 50bps (from 100bps) while raising economic growth and inflation forecasts
"as suas projecções económicas actualizadas reduziram para 50 pontos base (de 100) a expectativa de cortes de taxas em 2025, ao mesmo tempo que reviam em alta as previsões de crescimento económico e de inflação"
U.S. Treasury yields surged during the quarter, with 2-year and 10-year yields rising by 60bps and 78bps, respectively, amid concerns over fiscal deficits, post-election tariffs, and inflation pressures
"As taxas do Tesouro norte-americano dispararam durante o trimestre, com as taxas a 2 e a 10 anos a subirem 60 e 78 pontos base, respectivamente, com preocupações sobre défices orçamentais, tarifas pós-eleitorais e pressões inflacionistas"
U.S. equities were positive in the fourth quarter, largely driven by a decisive U.S. presidential election outcome
"As acções norte-americanas foram positivas no quarto trimestre, impulsionadas em grande medida por um desfecho decisivo das eleições presidenciais nos EUA"
Equity markets initially declined in October amid preelection uncertainty and increased scrutiny of corporate artificial intelligence (AI) spending
"Os mercados accionistas começaram por cair em Outubro, com a incerteza pré-eleitoral e o escrutínio acrescido do investimento das empresas em inteligência artificial (IA)"
Class A shares of the Alger Small Cap Focus Fund outperformed the Russell 2000 Growth Index during the fourth quarter of 2024
"as Class A shares do Alger Small Cap Focus Fund superaram o Russell 2000 Growth Index durante o quarto trimestre de 2024"
the largest portfolio sector weightings were Health Care and Information Technology. The largest sector overweight was Health Care and the largest sector underweight was Financials
"os maiores pesos sectoriais da carteira eram Health Care e Information Technology. O maior overweight sectorial era Health Care e o maior underweight sectorial era Financials"
In the Health Care sector, we believe that advances in surgical technologies and innovations within genomic sequencing offer compelling opportunities ahead.
"No sector Health Care, acreditamos que os avanços em tecnologias cirúrgicas e as inovações em sequenciação genómica oferecem oportunidades atractivas pela frente."
Modine remains in the midst of a significant transformation, with increasing recognition in the high-growth data center cooling market, where it is positioned as a strong competitor and potential market share gainer
"a Modine mantém-se a meio de uma transformação significativa, com reconhecimento crescente no mercado de elevado crescimento do arrefecimento de data centers, onde está posicionada como concorrente forte e potencial ganhadora de quota de mercado"
Performance
Retornos
T4 2024 (Class A sem comissão de subscrição)
+7,41%
YTD
+13,71%
Desde início
+7,70%
Base
net
CAGR desde inception
+7,70%
Benchmark
Russell 2000 Growth Index
Período
+1,70%
YTD
+15,15%
Track record anual
Período
Fundo
Benchmark
1 ano
+13,71%
+15,15%
3 anos (anualizado)
-8,11%
+0,21%
5 anos (anualizado)
+0,38%
+6,86%
10 anos (anualizado)
+7,43%
+8,09%
since inception 3/3/08 (anualizado)
+7,70%
+9,31%
Contribuidores
Top contributors:XMTR, ALAB, NTRA
Top detractors:WING, CDNA, MOD
Attribution
A Class A do Alger Small Cap Focus Fund superou o Russell 2000
Growth Index no quarto trimestre de 2024 (7,41% sem comissão de
subscrição contra 1,70%). Os sectores Information Technology e
Health Care contribuíram para o desempenho relativo, enquanto
Consumer Discretionary e Financials estiveram entre os que
detraíram. Os maiores pesos sectoriais da carteira eram Health
Care e Information Technology; o maior overweight era Health Care
e o maior underweight era Financials. Contributos de topo:
Xometry (resultados fortes do terceiro trimestre fiscal e revisão
em alta da orientação para o quarto trimestre fiscal, a sinalizar
continuação do crescimento de receitas e break-even em base
EBITDA), Astera Labs (receitas e margens brutas acima das
estimativas dos analistas, com crescimento em todos os quatro
segmentos de produto) e Natera (receitas do terceiro trimestre
fiscal acima do esperado, impulsionadas pelo crescimento
acelerado do Signatera e por ganhos de quota no negócio de saúde
da mulher). Detracções de topo: Wingstop (resultados abaixo das
estimativas por remuneração em acções mais elevada e custos de
implementação de iniciativas estratégicas), CareDx (pré-anúncio
de resultados do terceiro trimestre fiscal ligeiramente
decepcionantes no Investor Day de 2024, com receitas a crescer
23% em termos homólogos mas aquém das expectativas dos
investidores) e Modine (ausência de revisão em alta da orientação
prospectiva, atribuída à saída estratégica do negócio de veículos
de margem mais baixa).
Portfólio
Sector tilts
Saúde · overweight (significant) — Maior overweight sectorial do fundo e um dos dois maiores pesos absolutos, a par de Information Technology. Contribuiu para o desempenho relativo no trimestre
Tecnologia · neutral — Um dos dois maiores pesos sectoriais absolutos do fundo; contribuiu para o desempenho relativo no trimestre
Financeiras · underweight (significant) — Maior underweight sectorial do fundo; esteve entre os sectores que detraíram do desempenho relativo no trimestre
Consumo discric. · neutral — Esteve entre os sectores que detraíram do desempenho relativo no trimestre