MOD Modine

Líder global em gestão térmica. Reportou um trimestre sólido, suportado por procura robusta de clientes de data centers hyperscale e por crescimento acelerado no negócio de soluções de climatização, e anunciou um acordo de capacidade de longo prazo com um cliente estratégico de data centers, acordo que reforçou a visibilidade de procura até 2029. A progressão de margem tem sido mais lenta do que o esperado, com o aumento de capacidade produtiva ainda em curso.

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Líder global em gestão térmica, reposicionado como pure-play de soluções climáticas para arrefecimento de centros de dados e HVAC após anunciar a alienação do segmento legado. A gestão elevou as perspectivas de crescimento, apoiada em procura forte de clientes hyperscale e num portefólio crescente de soluções avançadas de arrefecimento. Movimento estratégico reforça o perfil de crescimento e o potencial de margens.

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Líder global em gestão térmica. A gestão elevou as perspectivas de crescimento, suportada por procura de clientes hyperscale e expansão do portefólio de cooling avançado. A empresa anunciou a alienação do negócio de tecnologias de desempenho, reposicionando-se como pure-play de soluções climáticas para data centers e HVAC. A equipa considera que esta mudança melhora o perfil de crescimento e potencial de margem, e reforçou a posição.

We believe this strategic shift enhances Modine's long-term growth profile and margin potential, and we added to the position during the quarter, reflecting increased conviction.

"Acreditamos que esta mudança estratégica melhora o perfil de crescimento de longo prazo e o potencial de margem da Modine, e reforçámos a posição durante o trimestre, reflectindo convicção acrescida."

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Modine Manufacturing fornece soluções de gestão térmica mission-critical. Entregou desempenho forte impulsionado pela exposição crescente ao arrefecimento de data centers e elevou as expectativas, esperando agora exceder significativamente as metas plurianuais de receita de data center. A venda anunciada do segmento de automóvel e transporte, de menor crescimento e margem, transforma-a num pure play mais focado em data centers e HVAC comercial, reforçando o perfil de crescimento de longo prazo. Top contributor T1 (+0,69 pp).

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Fornece equipamento de climatização a centros de dados de IA, um segmento em expansão rápida. Gera actualmente mil milhões de dólares de receita anual e tem como meta 2,5 mil milhões dentro de dois anos. Detinha ainda um negócio legado exposto a mercados cíclicos, como camiões e veículos todo-o-terreno, que vendeu durante o trimestre — operação que fez subir a cotação de forma substancial. Foi o maior contribuidor entre as posições industriais.

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Fornecedor de referência de soluções de gestão térmica de elevada engenharia para data centers, climatização e aplicações industriais. As vendas totais subiram 31 por cento em termos homólogos e o EBITDA ajustado 37 por cento, com o segmento Climate Solutions a crescer 51 por cento, 36 por cento em base orgânica, e as vendas a data centers 78 por cento. A alavancagem situa-se em 1,2 vezes Dívida Líquida sobre EBITDA.

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Fornecedor industrial com peso de 2,2% NAV. Equipa articula procura forte de clientes de centros de dados à medida que se acrescenta capacidade para suportar ambientes de computação de alta densidade. Componente do tema de capex de IA via solutions de arrefecimento e térmicas para infra-estrutura digital.

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Líder em gestão térmica, com Modine Manufacturing referenciada como franchise central de capex relacionado com IA. A empresa está a beneficiar de strong demand de clientes de data center à medida que capacidade é adicionada para suportar high-density computing environments. Caso central da convicção da equipa em industrials para 2026.

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Identificada pelo gestor como uma das beneficiárias seleccionadas do tema da inteligência artificial, ainda que com exposição abaixo dos níveis do índice de referência. A carta não acrescenta desenvolvimentos específicos sobre a empresa no trimestre.

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Global leader em thermal management solutions. A empresa está a experienciar strong growth, impulsionado por aumento de business com clientes hyperscale existentes e adição de novas contas no segmento. Procura crescente em novas geografias — EUA e Sudeste Asiático — e expansão para linhas de produto avançadas (rack-level e modular data center cooling) reforçaram o momentum. A empresa elevou significativamente as expectativas de receita para o ano.

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Segundo melhor contributo do trimestre. As soluções de gestão térmica para centros de dados continuaram a beneficiar do crescimento exponencial do investimento em infra-estruturas ligadas à inteligência artificial, com os sistemas de arrefecimento líquido a revelarem-se essenciais em ambientes de computação de alta densidade. Apesar da expansão significativa dos múltiplos desde a compra inicial, o gestor mantém a posição pela posição de mercado, pela execução comprovada e pelo longo percurso da construção de centros de dados.

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Empresa líder em gestão térmica e contributo de destaque no trimestre. Desde a iniciação da posição no início de 2025, a procura por centros de dados de inteligência artificial intensificou-se, elevando a procura pelos equipamentos de arrefecimento da Modine. Para responder, a empresa investirá cem milhões de dólares nos próximos doze a dezoito meses para expandir a capacidade em cerca de oitenta por cento, com um balanço sólido e dívida líquida próxima de uma vez o EBITDA ajustado.

posição iniciada no início de 2025

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A Modine é líder em gestão térmica e a expansão dos data centers de inteligência artificial elevou drasticamente a procura dos seus equipamentos de arrefecimento. Para a acompanhar, a empresa investirá 100 milhões de dólares nos próximos 12 a 18 meses, aumentando a capacidade em cerca de 80 por cento. O balanço é sólido, com Dívida Líquida sobre EBITDA ajustado perto de uma vez, e a gestão pausa aquisições para integrar três negócios recentes.

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Identificada pela equipa como líder de infraestrutura que ajuda a tornar os centros de dados que alimentam as ferramentas de inteligência artificial mais rápidos e mais eficientes em energia. A carta não desenvolve tese própria além desta enumeração e do peso divulgado de 2,2% do património líquido no fim do trimestre.

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CEO Neil Brinker, em ano quatro de transformação via Danaher Business System playbook, sustenta topline growth alavancável em crescimento dos lucros mid-teens. Demand durável para data center cooling products no segmento Climate Solutions e margin enhancements no segmento legacy de menor crescimento. Smart tuck-in acquisitions em end markets de alto crescimento, paralelo explicito com Roper Technologies. Buyback de $100M iniciado em T1. Valuation a ~16x NTM P/E atractivo dado o long-horizon growth opportunity.

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Apontada pelo gestor como um dos pontos positivos dentro do sector industrial, a par da Tecnoglass, por dispor de oportunidades idiossincráticas que considera benéficas para a empresa a longo prazo, mesmo perante perturbação no curto prazo. Contribuiu positivamente num trimestre em que o sector industrial ficou aquém do mercado alargado, penalizado pelo agravamento das tensões comerciais e pelo abrandamento da economia global.

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Empresa da carteira alavancada à despesa em centros de dados. Caiu no trimestre com a venda acentuada dos títulos ligados à ascensão da inteligência artificial generativa, depois de o modelo DeepSeek ter posto em causa as premissas do mercado quanto à durabilidade da despesa elevada em centros de dados. A carta não desenvolve a tese para além desta menção.

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Posição iniciada no trimestre. Empresa centenária de gestão térmica em transformação sob o CEO Neil Brinker, que reorientou os recursos do negócio automóvel legado para HVAC, elevando o EBITDA ajustado em cerca de oitenta por cento em três anos. A queda da acção após o lançamento do modelo DeepSeek R-1, por receios sobre infraestrutura de centros de dados, criou o ponto de entrada que satisfez a taxa de retorno exigida pela casa.

posição iniciada no primeiro trimestre de 2025

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A Modine é uma empresa centenária de gestão térmica sediada em Racine, no Wisconsin. Desde que a direcção mudou em Dezembro de 2020, reorganizou-se em seis unidades de negócio, aplicou o método oitenta/vinte e alienou negócios automóveis de crescimento e margem baixos, com o EBITDA ajustado a subir cerca de oitenta por cento em três anos. A entrada fez-se depois de a cotação cair, quando a empresa passou a cumprir o limiar de retorno da casa.

posição iniciada durante o primeiro trimestre de 2025

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Fornece sistemas e soluções que melhoram a qualidade do ar interior, arrefecem data centers, poupam recursos naturais, reduzem emissões nocivas e promovem refrigerantes amigos do ambiente. Desde a nomeação de um novo presidente executivo em Dezembro de 2020 a empresa simplificou o negócio, alinhou estratégias por verticais de mercado e adoptou a filosofia 80/20. As acções detraíram pela ausência de revisão em alta da orientação prospectiva.

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Nova posição iniciada no trimestre. Fabricante de produtos de gestão térmica para mercados de soluções climáticas (HVAC), qualidade do ar e veículos/equipamentos. Tem beneficiado em simultâneo de procura em inflexão e de projectos internos de melhoria de margens (self-help).

Modine is a manufacturer of thermal management products serving a variety of climate solution (HVAC), air quality and vehicle/equipment end markets.

"A Modine é uma fabricante de produtos de gestão térmica para uma variedade de mercados finais de soluções climáticas (HVAC), qualidade do ar e veículos/equipamentos."

nova posição iniciada no T4 2024

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Melhor contribuidora do último ano: o forte crescimento dos centros de dados mais do que duplicou a cotação. Um motor significativo da tese assenta nesses centros de dados, que o gestor considera não darem sinais de abrandamento, com a maioria das projecções a apontar para a duplicação da procura até 2030. À medida que a avaliação subiu, reduziu a posição ao longo do ano e saiu por completo no quarto trimestre.

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