AIR neutral conv. core manter Airbus
Stalwart
Top contributor do trimestre. A empresa aeroespacial e de defesa
francesa viu a acção subir após os resultados do terceiro trimestre, com
order books em alta em todas as divisões — os segmentos Commercial e
Helicopters registaram aumentos homólogos e a procura no segmento Space
subiu quase 30%. A procura mantém-se robusta, sendo o fornecimento a
principal restrição. Em Dezembro, as entregas de Novembro superaram o
esperado. A gestão é elogiada por acelerar os volumes de produção.
"Demand for the company’s products remains robust and the constraint is its ability to supply."
"A procura pelos produtos da empresa mantém-se robusta e a restrição é a sua capacidade de fornecimento."
BAYN neutral conv. core manter Bayer
Turnaround
Top detractor do trimestre. A empresa alemã de agricultura e
farmacêutica caiu após desenvolvimentos na litigância de bifenilos
policlorados (PCB) e previsões preliminares fracas para 2025. O Supremo
Tribunal de Washington aceitou rever o recurso do queixoso, reabrindo o
risco sobre a vitória da Bayer em segunda instância. As previsões
implicavam queda de lucros, com a agricultura aquém do consenso. A
gestora confia que a reestruturação da protecção de culturas e o novo
CEO Bill Anderson irão desbloquear melhor desempenho.
"we believe that new CEO Bill Anderson’s restructuring and organizational change initiatives will unlock improved performance at Bayer and better capitalize on the potential of its well-positioned franchises"
"acreditamos que a reestruturação e as iniciativas de mudança organizacional do novo CEO Bill Anderson irão desbloquear melhor desempenho na Bayer e capitalizar melhor o potencial das suas franquias bem posicionadas"
KER bullish conv. core aumentar Kering
Turnaround
Posição reforçada no trimestre. O grupo francês de luxo, dono da Gucci,
continua penalizado pela procura fraca na China, com tendências de
receita ainda pobres. A gestora considera, porém, que a empresa
progride na melhoria da oferta de produto da marca Gucci. Olhando a dois
ou três anos, vê potencial para margens materialmente acima dos níveis
actuais e, por isso, usou a fraqueza da acção no trimestre para aumentar
a exposição ao nome.
"Looking out two to three years, we think Kering’s margins have the potential to be meaningfully higher than current levels"
"Olhando a dois ou três anos, pensamos que as margens da Kering têm potencial para ser materialmente superiores aos níveis actuais"
KB bullish conv. starter nova posição KB Financial Group
Stalwart
Nova posição. Maior banco da Coreia do Sul, com banca de retalho e
empresarial, gestão de património e serviços internacionais. Os bancos
coreanos têm histórico de ROE fraco e baixos rácios de payout, mas o
programa value-up do governo apoia melhor governance e eficiência de
capital. O KB possui a posição de capital mais forte do sector,
depósitos de baixo custo e comissões líderes. A gestora valoriza o foco
no retorno ao accionista e comprou a uma valuation atractiva.
"we appreciate management's focus on shareholder return because the anticipated growth in dividends and buybacks provides downside protection"
"valorizamos o foco da gestão no retorno ao accionista, porque o crescimento antecipado de dividendos e recompras oferece protecção de queda"
iniciada em T4 2024
FME neutral conv. média manter Fresenius Medical Care
Stalwart
Listada como segundo top contributor do trimestre, sem articulação
detalhada na carta. Empresa alemã de cuidados renais e diálise; peso de
2,6% no fim do trimestre.
AC neutral conv. média manter Accor
Stalwart
Listada como terceiro top contributor do trimestre, sem articulação
detalhada na carta. Grupo francês de hotelaria e hospitalidade; peso de
1,6% no fim do trimestre.
GLEN neutral conv. média manter Glencore
Cyclical
Listada como segundo top detractor do trimestre, sem articulação
detalhada na carta. Mineira e trader de commodities sediada na Suíça;
peso de 1,6% no fim do trimestre.