Alger Weatherbie Specialized Growth Fund

Q2 2025 · 970 palavras · 7 Jul 2025 · Commentary

Resumo editorial

O Alger Weatherbie Specialized Growth Fund (Class A, sem comissão de subscrição) rendeu +11,63% no segundo trimestre de 2025, superando ligeiramente o Russell 2500 Growth Index (+11,31%) num trimestre marcado por recuperação dos mercados de equities norte-americanos após volatilidade tarifária em Abril e renovado optimismo via desanuviamento comercial EUA-China em Maio. Sterling Infrastructure, Upstart Holdings e ACADIA Pharmaceuticals lideraram contributos via E-infrastructure e data centers, AI lending e momentum em Nuplazid; Neogen, RXO e NeoGenomics detraíram com orientação revista em baixa e pressões cíclicas em food safety, freight broking e oncology lab testing. Industrials e Health Care foram os maiores pesos sectoriais; a gestora mantém convicção em temas seculares — IA num ponto de inflexão, digitalização corporativa e cloud computing a suportar inovação.

Stance macro

Risk Risk-on Fed Neutral

A gestora descreve um segundo trimestre em que os mercados de equities norte-americanos recuperaram notavelmente após um primeiro trimestre desafiante. Volatilidade inicial em Abril por incerteza de política comercial seguindo anúncios tarifários agressivos de Trump a 2 de Abril pressionou particularmente acções de empresas expostas a importações — bens duráveis de consumo, fabricantes automóveis, companhias aéreas e produtores de commodities. A estabilidade voltou a 9 de Abril com a pausa de 90 dias na maioria dos novos direitos; o sentimento fortaleceu-se em Maio com a suspensão dos aumentos tarifários recíprocos sobre a China a 12 de Maio. Em Junho, o avanço nas conversações comerciais EUA-China — incluindo expedição acelerada de rare earths e perspectiva de diferimento de tarifas recíprocas — impulsionou o S&P 500 para máximo histórico, fechando o trimestre com +10,94%. Resultados corporativos sólidos e evidência crescente de adopção e investimento em IA propulsionaram Information Technology e Communication Services a superar o S&P 500. Health Care e Energy underperformaram, o primeiro por incertezas regulatórias e o segundo por declínio dos preços do petróleo apesar de breve conflito geopolítico com o Irão.

Eventos referidos

Temas

Política tarifária — choque inicial, pausa de 90 dias e desanuviamento EUA-China

neutral saliency alta

A gestora identifica a política tarifária como driver central do arco narrativo do trimestre: anúncios agressivos a 2 de Abril desencadearam volatilidade inicial em consumer durables, automotive, airlines e commodity producers expostos a importações. A pausa de 90 dias a 9 de Abril restaurou estabilidade; a suspensão dos aumentos recíprocos sobre a China a 12 de Maio fortaleceu o sentimento; o avanço nas conversações comerciais em Junho — com expedição acelerada de rare earths e perspectiva de diferimento tarifário — impulsionou o S&P 500 para máximo histórico. Stance neutral porque a gestora descreve, não toma posição directional.

Anúncios tarifários agressivos de 2 de Abril (Trump)
Pausa de 90 dias a 9 de Abril e suspensão dos aumentos sobre a China a 12 de Maio
Avanço nas conversações EUA-China em Junho — rare earths e diferimento de recíprocas
Pressão sobre consumer durables, automotive, airlines e commodity producers

IA num ponto de inflexão — produtividade, digitalização e cloud

bullish saliency alta

A gestora articula IA como num ponto de inflexão com potencial para aumentos significativos de produtividade, integrada com dois temas seculares complementares — digitalização das operações corporativas e crescimento do cloud computing a suportar inovação. A tese é enquadrada de forma macro/secular sem ticker AI puro nesta letter; Upstart é articulado como plataforma de lending cloud-based que utiliza IA para decisões de crédito, capturando parcialmente o tema.

IA num ponto de inflexão com ganhos de produtividade material
Digitalização das operações corporativas
Cloud computing a suportar inovação
Plataforma de lending cloud-based com IA (Upstart)

Investimento corporativo em IA — buildout de data centers e infraestrutura

bullish saliency média

A gestora observa que dentro do S&P 500 o sector de Information Technology beneficiou de investimento corporativo significativo em IA e resultados corporativos robustos, com Communication Services a ganhar tracção via enhanced ad monetization e user engagement AI-driven. Sterling Infrastructure é exposição directa ao tema via segmento E-Infrastructure Solutions, que abrange data centers, e-commerce distribution, manufacturing plants, warehouses e power generation facilities, com backlog em crescimento contínuo.

Investimento corporativo significativo em IA
Data centers, e-commerce, manufacturing plants no segmento E-Infrastructure
Backlog em crescimento em projectos de infraestrutura digital
Communication Services com ad monetization e AI-driven user engagement

Posições

STRL neutral conv. starter manter

Sterling Infrastructure, Inc.

Fast Grower

Sterling Infrastructure presta serviços de construção nos EUA em três áreas: Transportation, E-Infrastructure e Building Solutions. O segmento E-Infrastructure cresce rapidamente em projectos como data centers, distribuição e-commerce, manufacturing plants, warehouses e power generation. Acções contribuíram após Q1 operacional acima de estimativas em E-Infrastructure e Transportation, com orientação anual de receita revista em alta citando crescimento continuado no backlog do segmento.

UPST neutral conv. core manter

Upstart Holdings, Inc.

Fast Grower

Upstart Holdings fornece plataforma de lending cloud-based que utiliza inteligência artificial para apoiar bancos em decisões de crédito. Oferta primária em personal loans expandiu para auto loans e HELOCs. Acções contribuíram após Q1 fiscal forte com qualidade de crédito estável e produtos colateralizados novos a ganhar tracção significativa — menor margem por loan mas montantes maiores e menor incidência de defaults. Management revista anual ligeiramente em alta mas mantém cautela por incerteza económica.

ACAD neutral conv. core manter

ACADIA Pharmaceuticals Inc.

Fast Grower

ACADIA é uma biopharmaceutical company focada em medicamentos para distúrbios do sistema nervoso central. Produtos incluem Nuplazid (psicose da doença de Parkinson) e Daybue (síndrome de Rett). Acções contribuíram após Q1 acima de estimativas via Nuplazid com a maior taxa de novos doentes desde 2020; Daybue ganha tracção via crescimento sequencial após expansão de ~30% da força de vendas. ~67% dos doentes Rett ainda não experimentaram Daybue, sinalizando TAM significativo de longo prazo.

NEOG neutral conv. em observação manter

Neogen Corporation

Stalwart

Neogen desenvolve produtos dedicados à segurança alimentar e animal. Food Safety inclui diagnostic test kits para detectar substâncias nocivas; Animal Safety fornece pharmaceuticals, vacinas, instrumentos veterinários, desinfectantes, rodenticidas e genomic testing. Acções detraíram com Q3 fiscal de receita e rentabilidade abaixo de expectativas; management revista 2025 modestamente em baixa citando enfraquecimento macroeconómico em food production e decisão estratégica de saída de áreas non-core em animal genomics.

RXO neutral conv. starter manter

RXO, Inc.

Cyclical

RXO presta serviços de transportation conectando clientes a transportadoras sem ownership de frota. Opera como broker em truckload (TL) e less-than-truckload (LTL), com managed transportation, freight forwarding e last-mile delivery. Acções detraíram após Q1 com receita e lucros abaixo de estimativas: LTL bem mas TL com volumes mais baixos apesar de receita por shipment superior. Gestora vê ganhos de produtividade a posicionar RXO para superar a indústria no próximo ciclo.

NEO neutral conv. em observação manter

NeoGenomics, Inc.

Fast Grower

NeoGenomics é líder pure-play em specialty oncology lab testing, servindo hospitais, oncologistas e patologistas. Vantagem competitiva via extensive testing menu, solução one-stop, presença comercial forte, reputação fiável e laboratory footprint nacional. Acções detraíram após Q1 ligeiramente abaixo em receita mas com EBITDA acima de consensus; shortfall em pharma services reflecte pressões cíclicas em funding na biopharma. Empresa reafirmou orientação organic 2025 e revista total ligeiramente em alta para reflectir aquisição recente.

Citações

AI is at an inflection point, potentially enabling significant increases in productivity, in our view.

"A IA está num ponto de inflexão, potencialmente permitindo aumentos significativos de produtividade, na nossa visão."

the second quarter was characterized by renewed investor optimism, supported by easing trade tensions, strong corporate earnings, and moderating inflationary pressures.

"o segundo trimestre foi caracterizado por renovado optimismo dos investidores, suportado por desanuviamento das tensões comerciais, resultados corporativos fortes e pressões inflacionárias em moderação."

corporations are digitizing their operations, cloud computing is growing and supporting innovation, and AI is at an inflection point

"as empresas estão a digitalizar as suas operações, o cloud computing está a crescer e a suportar a inovação, e a IA está num ponto de inflexão"

Information Technology benefited from significant corporate investment in AI and robust earnings results

"Information Technology beneficiou de investimento corporativo significativo em IA e resultados corporativos robustos"

With approximately 67% of Rett syndrome patients yet to try Daybue, we believe the product holds significant long-term growth potential.

"Com aproximadamente 67% dos doentes com síndrome de Rett ainda por experimentar Daybue, acreditamos que o produto detém potencial significativo de crescimento de longo prazo."

Performance

Retornos

T2 2025 (Class A sem comissão de subscrição): +11,63%
YTD: -5,19%
Desde início: +8,51%
Base: net
CAGR desde inception: +8,51%

Benchmark

Russell 2500 Growth Index

Período: +11,31%
YTD: -0,71%

Track record anual

Período	Fundo	Benchmark
1 ano	+4,20%	+8,81%
3 anos (anualizado)	+6,49%	+12,05%
5 anos (anualizado)	+1,34%	+7,50%
10 anos (anualizado)	+7,79%	+8,53%
since inception 5/8/2002 (anualizado)	+8,51%	+9,19%

Contribuidores

Top contributors: STRL, UPST, ACAD

Top detractors: NEOG, RXO, NEO

Attribution

Class A do Alger Weatherbie Specialized Growth Fund superou o Russell 2500 Growth Index no segundo trimestre. A nível de pesos sectoriais, Industrials e Health Care eram os maiores; o maior overweight era Industrials e o maior underweight era Consumer Discretionary. Os sectores Health Care e Industrials contribuíram para o desempenho relativo; Information Technology e Consumer Staples estiveram entre os que detraíram. Top contributors a nível de posições: Sterling Infrastructure (Q1 acima de estimativas com E-Infrastructure e Transportation a superar, backlog crescente em data centers e orientação anual revista em alta), Upstart Holdings (Q1 forte com qualidade de crédito estável, expansão em auto loans e HELOCs e orientação anual ligeiramente revista em alta) e ACADIA Pharmaceuticals (Q1 acima de estimativas via Nuplazid com a maior taxa de novos doentes desde 2020, orientação 2025 reafirmada e melhoria sequencial em Daybue). Top detractors: Neogen (Q3 fiscal abaixo de expectativas com orientação 2025 modestamente revista em baixa por enfraquecimento macroeconómico em food production e saída de áreas non-core em animal genomics), RXO (resultados Q1 abaixo de estimativas com volumes truckload mais baixos apesar de receita por shipment superior, com progresso em eficiência) e NeoGenomics (Q1 ligeiramente abaixo em receita mas acima em EBITDA, com shortfall atribuído a fraqueza em segmentos não-clínicos como pharma services).

Portfólio

Sector tilts

Industriais · overweight (significant) — Maior overweight do fundo; também um dos dois maiores pesos sectoriais no portfolio (com Health Care); sector contribuiu para o desempenho relativo
Consumo discric. · underweight (significant) — Maior underweight do fundo no trimestre
Saúde · overweight (modest) — Um dos dois maiores pesos sectoriais; sector contribuiu para o desempenho relativo no trimestre