Third Avenue Small-Cap Value Fund

Empresa de engenharia de infra-estruturas eléctricas. Foi o principal contributo positivo do trimestre, continuando a aproveitar o crescimento acentuado da procura de infra-estrutura energética associada à construção de centros de dados. Terminou o período com um peso de 6,1% na carteira, a segunda maior posição do fundo.

Fornecedora doméstica de alumínio. Contribuiu positivamente para o trimestre, beneficiando da melhoria das encomendas aeronáuticas e do reforço do poder de fixação de preços dos seus produtos. Foi uma das posições existentes reforçadas pelo fundo durante o período e terminou com um peso de 4,4% na carteira.

Produtora de amoníaco. A carta identifica-a entre os contributos positivos do trimestre, favorecida por desenvolvimentos ligados à política tarifária, que beneficia a produção doméstica de fertilizantes azotados. Terminou o período com um peso de 3,8% na carteira.

Detentora de uma franquia da Major League Baseball e do imobiliário associado. A carta refere o investimento numa franquia de basebol entre os contributos positivos do trimestre e o quadro de posições identifica a Atlanta Braves Holdings como a terceira maior posição do fundo, com um peso de 5,8%.

Fornecedora de equipamento e software de pagamentos para retalho automático e de auto-serviço. Os mercados finais alargaram-se das máquinas de venda automática, de transacção pequena, para micromercados de transacção maior, o que favorece a margem cobrada pela empresa. A gestão destaca a fidelidade da base de clientes, a carteira de patentes telemáticas e um balanço saudável. A volatilidade tarifária permitiu iniciar a posição após mais de um ano de acompanhamento.

Empresa de tecnologia automóvel que concebe e fabrica electrónica de cockpit, incluindo quadrantes de instrumentos, ecrãs e assistentes de voz baseados em inteligência artificial. Beneficia da adopção crescente de funcionalidades digitais no habitáculo. No momento da compra, os receios tarifários em torno da cadeia de fornecimento automóvel tinham comprimido a avaliação para um nível que pressupunha pouco ou nenhum crescimento. O balanço com posição líquida de tesouraria confere capacidade de resistência.

Seguradora especializada. Detraiu do desempenho do trimestre, penalizada pelo atraso continuado na aprovação regulatória necessária para concluir a venda de uma unidade de negócio legada à Oaktree Capital Management, transacção que a gestão considera criadora de valor. Foi uma das posições existentes reforçadas pelo fundo durante o período.

Seguradora de títulos de propriedade. Detraiu do desempenho do trimestre por estar exposta ao arrefecimento da actividade de transacção de imóveis residenciais. Terminou o período com um peso de 4,7% na carteira, a quinta maior posição do fundo.

Promotora imobiliária. A carta identifica-a entre os pequenos detractores do desempenho do trimestre, sem desenvolver a fundamentação da tese de investimento nesta edição.

Fabricante de pequenos electrodomésticos. A carta identifica-a entre os pequenos detractores do desempenho do trimestre, sem desenvolver a fundamentação da tese de investimento nesta edição.

Empresa de fármacos de neurologia. Detraiu ligeiramente do desempenho do trimestre, mas a gestão destaca-a como exemplo de conversão de recursos: a empresa anunciou a aquisição oportunista da Sage Therapeutics, a financiar com a sua posição líquida de tesouraria de 460 milhões de dólares. A Sage detém o primeiro e único tratamento aprovado pela autoridade norte-americana do medicamento para a depressão pós-parto.

Banco comercial norte-americano. A gestão apresenta-o como exemplo de conversão de recursos: reportou um conjunto sólido de resultados combinados no primeiro trimestre completo após concluir, em Janeiro, uma fusão transformadora com a Heartland Financial. Terminou o período como a maior posição do fundo, com um peso de 6,7%.

Distribuidora de materiais de construção. A carta regista o reforço da posição entre a actividade da carteira no trimestre, sem desenvolver a fundamentação da tese de investimento nesta edição.

Banco regional norte-americano. A carta regista o reforço da posição entre a actividade da carteira no trimestre, sem desenvolver a fundamentação da tese de investimento nesta edição.

Seguradora especializada em responsabilidade civil profissional. Consta do quadro das dez maiores posições com um peso de 5,4%, a quarta maior da carteira. A carta não desenvolve a tese de investimento nesta edição.

Banco comercial com sede no Texas. Consta do quadro das dez maiores posições com um peso de 4,4%. A carta não desenvolve a tese de investimento nesta edição.

Empresa de aquisição e recuperação de carteiras de crédito vencido. Consta do quadro das dez maiores posições com um peso de 4,1%. A carta não desenvolve a tese de investimento nesta edição.

Banco regional com sede no Texas. Consta do quadro das dez maiores posições com um peso de 3,8%. A carta não desenvolve a tese de investimento nesta edição.