JKHY neutral conv. top manter Jack Henry & Associates
Stalwart +1,2% contrib.
Provedor líder de software para bancos e credit unions nos EUA. Stephen
Arnold articula que a Jack Henry ranqueia consistentemente no topo em
customer satisfaction enquanto a maior concorrente Fiserv ranqueia no
fundo, e teve em 2025 mudanças materiais de gestão, shortfall de
resultados e queda de 70% na cotação. A consolidação anunciada de
produtos duplicados pela Fiserv abre janela para a Jack Henry capturar
clientes, aumentando a confiança no ritmo e durabilidade do crescimento
de resultados.
"This gives us and the market increased confidence in the rate and durability of Jack Henry’s earnings growth."
"Isto dá-nos a nós e ao mercado mais confiança no ritmo e na durabilidade do crescimento de resultados da Jack Henry."
IHG neutral conv. core manter InterContinental Hotels Group
Stalwart +0,6% contrib.
Franqueadora global de hotéis com marcas como Holiday Inn, Crowne Plaza
e InterContinental. Os grupos hoteleiros franqueados como o IHG têm
ganho quota a hotéis independentes pela atractividade dos programas de
fidelização (IHG One), consistência de serviço e infraestrutura de IT
(sistemas de reserva). A IHG reportou resultados sólidos do trimestre
de Setembro, com crescimento robusto em resultados correntes e no
pipeline de novos hotéis a abrir nos próximos anos.
APH neutral conv. core manter Amphenol
Stalwart +0,6% contrib.
Fornecedora de conectores e sensores electrónicos para um leque amplo
de mercados finais — automóvel, electrónica de consumo, aeroespacial,
industrial e centros de dados. Stephen Arnold descreve 2025 como um
ano excepcional, com resultados do trimestre de Setembro a crescer
mais de 50% e robustez transversal aos mercados finais, particularmente
centros de dados.
ACN neutral conv. core manter Accenture
Stalwart +0,6% contrib.
Líder mundial em outsourcing e consultoria de IT. Apesar de subdesempenho
material em 2025 sobre receios de que ferramentas de IA automatizariam
parte dos seus serviços, a cotação recuperou no quarto trimestre. Stephen
Arnold defende que grandes organizações corporativas e governamentais
precisam de ajuda externa para implementar e gerir IA, e cita contratos
significativos anunciados com Telstra, Qatar Airways e Bristol-Myers
Squibb como sinais de aceleração no crescimento de resultados nos
próximos anos.
"Our belief is that large corporate and government organisations need external help to implement and manage AI tools, and that Accenture is well placed to benefit."
"A nossa convicção é a de que grandes organizações corporativas e governamentais precisam de ajuda externa para implementar e gerir ferramentas de IA, e que a Accenture está bem posicionada para beneficiar."
REL neutral conv. top manter RELX
Stalwart -1,2% contrib.
Provedor de dados, software e analítica para utilizadores profissionais
(juristas, académicos, subscritores de seguros). Stephen Arnold defende
que a base de dados proprietária da RELX não está acessível a modelos
de IA de terceiros e que ferramentas de IA premium estão a acelerar o
negócio jurídico. A tese contrarian é que a IA está a potenciar e não a
erodir o valor da oferta proprietária.
"The data at the core of both RELX and Experian is proprietary and not available to AI models."
"Os dados no núcleo da RELX e da Experian são proprietários e não estão acessíveis a modelos de IA."
MSFT neutral conv. top manter Microsoft
Stalwart -0,7% contrib.
A cotação corrigiu no quarto trimestre face a preocupações sobre a
magnitude do capex em centros de dados e ao aumento da concorrência em
ferramentas de IA pela Google e Anthropic. Stephen Arnold argumenta
que o investimento em infraestrutura é suportado por procura sólida do
cliente, com retorno atractivo, e que a Microsoft beneficia tanto do
crescimento das suas próprias ferramentas de IA como da procura por
alternativas via a infraestrutura computacional que fornece.
EXPN neutral conv. top manter Experian
Stalwart -0,8% contrib.
Provedor de dados, software e analítica de crédito a bancos e outros
fornecedores de crédito. Em conjunto com a RELX, foi alvo de receios
de mercado de que ferramentas de IA conseguiriam extrair dados da
internet e deslocar o seu serviço. Stephen Arnold defende que os dados
no núcleo da Experian são proprietários e inacessíveis a modelos de IA
de terceiros, com ambas as empresas a reportar crescimento robusto de
resultados em 2025.
"Rather than eroding the value of what RELX and Experian provide, AI is in fact enhancing it."
"Em vez de erodir o valor que a RELX e a Experian fornecem, a IA está, na realidade, a potenciá-lo."