Wasatch Small Cap Growth Strategy

As gestoras afirmam não tomar levianamente a ameaça que a IA representa para os negócios e reconhecem que a amplitude do seu impacto será provavelmente muito mais vasta do que a de inovações tecnológicas anteriores. Ao mesmo tempo, sustentam que os participantes de mercado adoptaram uma abordagem cada vez mais indiscriminada face às empresas de software e a outros negócios ligados à narrativa de disrupção por IA. O trabalho de avaliação inclui projectos de investigação independentes, conversas com utilizadores finais de software e discussões directas com equipas de gestão, em particular com directores de tecnologia.

• Reavaliação de modelos de negócio asset-light num mundo moldado por IA
• Empresas de crescimento de longa duração com valor concentrado em fluxos futuros

As gestoras argumentam que os vencedores de longo prazo não são definidos apenas por tecnologia superior, mas por vantagens difíceis de replicar: ainda que a IA replique funcionalidades e automatize fluxos de trabalho, não replica com facilidade escala, efeitos de rede ou posicionamento profundamente enraizado nos ecossistemas dos clientes. Sustentam que, em muitos casos, a IA reforçará essas vantagens, sobretudo em empresas com dados proprietários, plataformas estabelecidas e efeitos de rede, num ciclo em que os dados se tornam mais valiosos à medida que o uso de IA cresce.

• Dados proprietários e efeitos de rede como reforço do fosso competitivo
• Contratos longos e sistemas difíceis de substituir na hotelaria

Na leitura das gestoras, as cotações de empresas com vantagens competitivas duradouras e fundamentais sólidos caíram a par das de negócios com perspectivas mais frágeis, porque o mercado reavaliou a incerteza de longo prazo sem distinguir modelos de negócio individuais. Nos últimos meses refinaram o posicionamento em software e concentraram capital nas empresas que consideram posicionadas para beneficiar da IA, afirmando acreditar que estas estão em vias de um re-rating à medida que continuem a demonstrar a durabilidade do seu poder de resultados.

• Exposição à indústria de software aproximadamente em linha com o benchmark
• Concentração de capital nas empresas de maior convicção

As gestoras registam que a procura de semicondutores impulsionada por IA contribuiu para retornos fortes da Nova e da Camtek, ambas fornecedoras de equipamento usado no fabrico de semicondutores. Referem ainda que a gestão da Everus Construction Group destacou procura e actividade de concursos fortes em data centers, alta tecnologia, hotelaria e mercados de utilities, e afirmam acreditar que a procura pelos serviços da empresa se manterá forte, sobretudo à medida que os data centers exijam capacidade energética crescente para suportar a expansão da IA.

• Equipamento de metrologia e inspecção para fabrico de chips
• Capacidade energética e construção eléctrica para data centers

O ataque dos EUA e de Israel ao Irão provocou uma subida acentuada dos preços do petróleo, mas as gestoras afirmam que poucas empresas da estratégia são directamente afectadas pela crise, em qualquer dos sentidos. A ausência de energia é um travão ao resultado relativo em períodos de subida do petróleo, ainda que o sector represente menos de 5% do benchmark. Detêm empresas de consumo básico e discricionário cujas cotações caíram com receios sobre o poder de compra, mas afirmam ser improvável venderem essas posições com base numa visão de curto prazo.

• Ausência de energia como travão em períodos de subida do petróleo
• Carteira equilibrada entre consumo penalizado e beneficiários de condições difíceis

As gestoras indicam que as empresas industriais da estratégia que vendem às indústrias aeroespacial e de defesa poderão ver procura acrescida por causa do conflito. Sublinham que não detêm essas empresas com base numa visão geopolítica de curto prazo e que, independentemente do conflito no Irão, consideram os EUA e outros países em fases iniciais da construção das suas capacidades de defesa, num mundo que se tornou mais volátil do ponto de vista geopolítico.

• Procura acrescida em aeroespacial e defesa como consequência do conflito
• Tese estrutural independente de visão geopolítica de curto prazo