Sector: Comunicações · 5 fundos · 7 cartas
Tracking stock da Liberty exposta sobretudo a Charter Communications; reduzida no trimestre como alienação parcial fiscalmente eficiente. Peso não disclosed.
Liberty Broadband é tracking stock norte-americano com exposição primária a Charter Communications. Comprada nova no T4 (0,8% do portefólio). Tese específica não detalhada na carta; a posição coexiste com Charter Communications na top 10 (TTM detractor -0,63%), sugerindo continuidade da tese cable/broadband apesar da pressão sectorial recente.
Holding company com participacao de 26% no operador de cabo Charter Communications e propriedade integral da GCI. A tese e directa: as accoes transaccionam com desconto significativo face ao valor dos activos subjacentes, sobretudo a participacao na Charter, com a fusao entre as duas empresas como catalisador principal. As accoes recuaram com o sentimento mais fraco no sector de cabo apos resultados brandos da Charter; o spin-off da GCI em Julho e o acordo de fusao ofereceram suporte parcial.
Liberty Broadband subiu 15,1% face à aceleração do deal com Charter, catalisada pela proposta de fusão Charter-Cox (USD 34,5 mil milhões, 6x EBITDA estimado 2025). Discount sobre preço implícito de Charter estreitou de 8,9% para 1,4%. Operação Alaskan GCI (não incluída na consolidação) com orientações standalone do management; John Malone indicou expectativa de premium ao múltiplo de Charter e M&A bolt-on em special situations comunicações. Posição final 5,1% do Fundo.
Liberty Broadband subiu 14,3% com o estreitamento do desconto face ao preço implícito no acordo com a Charter (+7,5%), notando os gestores que a GCI não está incluída nesse negócio. A Charter reportou resultados anuais com percalços de furacões e incêndios, mas reteve cerca de 90% dos clientes anteriormente subsidiados do programa de conectividade. Exposição total a banda larga de 5,8% (4,3% Liberty, 1,5% Charter), ainda com pequeno desconto.
A Liberty Broadband subiu 11,7% num só dia com os resultados da Charter, levando a posição a 8,4%; atentos às restrições UCITS 5/10/40, os gestores venderam uma fatia considerável, para 4,1%, e compraram Charter. O acordo de consolidação entretanto fechado alargou o desconto face ao preço implícito da Charter — injustificado, até porque a GCI fica fora do perímetro. No trimestre a acção cedeu 3,2%.
Detractor do trimestre com um recuo modesto. Veículo cuja principal participação é a Charter Communications, negociando com desconto face ao valor dos activos subjacentes. Mantida como uma das maiores posições do fundo, com tese de fecho do desconto.
We funded these additions through tax-efficient trims of Amentum Holdings, Credit Acceptance Corp, Liberty Broadband, Meta, Rolls-Royce, and TSMC.
"Financiámos estas adições através de alienações parciais fiscalmente eficientes em Amentum Holdings, Credit Acceptance Corp, Liberty Broadband, Meta, Rolls-Royce e TSMC."