MGM neutral conv. top manter MGM Resorts International
Stalwart
Maior posicao da carteira, com peso de 4,89%. Empresa global de
hospitalidade e entretenimento listada no topo das dez maiores
posicoes do Fundo. Mantida sem articulacao detalhada de tese na
carta do terceiro trimestre de 2025.
GFL neutral conv. top manter GFL Environmental, Inc.
Top 10 holding a 4,86% da carteira. Mantida sem articulacao
detalhada de tese na carta do terceiro trimestre de 2025.
DHI neutral conv. top manter D.R. Horton, Inc.
Cyclical
Maior construtor residencial dos EUA por volume, com foco nos
segmentos de entrada e primeiro comprador. A tese assenta na
capacidade de alavancar escala incomparavel e um modelo orientado
para a producao, entregando casas acessiveis com presenca extensa
em mercados do Sunbelt. As accoes superaram no trimestre apos
resultados surpreendentes, com novas encomendas acima do esperado,
margens brutas resilientes e custos de construcao em queda. A
gestao elevou a orientacao de recompra de accoes.
YOU neutral conv. top manter Clear Secure, Inc.
Top 10 holding a 4,38% da carteira. Mantida sem articulacao
detalhada de tese na carta do terceiro trimestre de 2025.
GEO neutral conv. top manter The GEO Group, Inc.
Top 10 holding a 4,36% da carteira. Mantida sem articulacao
detalhada de tese na carta do terceiro trimestre de 2025.
DHR neutral conv. core manter Danaher Corp.
Stalwart
Top 10 holding a 3,54% da carteira. Mantida sem articulacao
detalhada de tese na carta do terceiro trimestre de 2025.
ABNB neutral conv. core manter Airbnb, Inc.
Top 10 holding a 3,37% da carteira (referida na carta como "AirBnB,
Inc."). Mantida sem articulacao detalhada de tese na carta do
terceiro trimestre de 2025.
LYV neutral conv. core manter Live Nation Entertainment, Inc.
Top 10 holding a 3,03% da carteira. Mantida sem articulacao
detalhada de tese na carta do terceiro trimestre de 2025.
LNG neutral conv. core manter Cheniere Energy, Inc.
Top 10 holding a 2,89% da carteira (referida na carta como
"Cheniere Energy Shared Services, Inc."). Mantida sem articulacao
detalhada de tese na carta do terceiro trimestre de 2025.
MTCH neutral conv. core manter Match Group, Inc.
Top 10 holding a 2,89% da carteira. Mantida sem articulacao
detalhada de tese na carta do terceiro trimestre de 2025.
LBRDA neutral conv. média manter Liberty Broadband Corp.
Asset Play
Holding company com participacao de 26% no operador de cabo
Charter Communications e propriedade integral da GCI. A tese e
directa: as accoes transaccionam com desconto significativo face ao
valor dos activos subjacentes, sobretudo a participacao na Charter,
com a fusao entre as duas empresas como catalisador principal. As
accoes recuaram com o sentimento mais fraco no sector de cabo apos
resultados brandos da Charter; o spin-off da GCI em Julho e o
acordo de fusao ofereceram suporte parcial.
KVUE neutral conv. média manter Kenvue, Inc.
Turnaround
Empresa de consumer health com marcas lideres como Tylenol,
Listerine e Neutrogena, resultante de spin-off da Johnson &
Johnson. A equipa ve oportunidade significativa de destravar valor
via reinvestimento em marcas sub-financiadas, optimizacao de custos
e melhoria de margens. As accoes cairam acentuadamente apos
noticias de um estudo do HHS a ligar o paracetamol a risco elevado
de autismo na gravidez; a equipa considera a reaccao exagerada,
dado nao haver nova evidencia de nexo causal.
ICE neutral conv. média manter Intercontinental Exchange, Inc.
Stalwart
Opera uma rede global de bolsas, camaras de compensacao e servicos
de dados abrangendo energia, accoes, renda fixa e hipotecas
residenciais norte-americanas. A equipa aprecia o modelo de negocio
resiliente, que combina receitas de transaccoes, beneficiando da
volatilidade de mercado, com uma base crescente de receitas
recorrentes de dados e tecnologia, ambas a gerar cash flow forte
para reducao de divida e retorno a accionistas. As accoes recuaram
no trimestre, mas a equipa mantem confianca no potencial futuro.
FIGR neutral conv. core manter Figure Technology Solutions, Inc.
Fast Grower
Empresa fintech que disrompe o mercado de credito ao consumo via
originacao de linhas de credito home equity habilitada por
blockchain. E o maior credor nao-bancario neste espaco, com cerca
de 75% do mercado de credito privado tokenizado. A plataforma
proprietaria entrega vantagem estrutural de custo e eficiencia. O
desempenho beneficiou da escalada do marketplace Figure Connect, ja
acima de mil milhoes em volume de emprestimos, com mudanca para
modelo baseado em comissoes a sustentar expansao de margem.
JNJ neutral conv. core manter Johnson & Johnson
Stalwart
Empresa de saude focada em farmaceuticos inovadores e dispositivos
medicos. Enfrenta uma transicao critica com o declinio das vendas
do medicamento Stelara por expiracao de patente, mas executa com
sucesso a estrategia de compensar essas perdas com um pipeline
robusto de novos medicamentos, sobretudo em oncologia e imunologia.
As accoes responderam positivamente no trimestre, com a aprovacao
da FDA para o Inlexzo, novo tratamento de cancro da bexiga;
desenvolvimentos legais favoraveis atenuaram preocupacoes sobre os
litigios de talco.