FPA Crescent Fund

Alphabet é a maior posição do FPA Crescent (5,7%) e contribuidor TTM principal (+3,19%). Comprada em 2010, citada como exemplo do framework "GARPY" — Growth At a Reasonable Price. As gestoras reduziram a posição no T4, materializando realização parcial de mais-valias em posição detida há mais de uma década. A narrativa actual (favorecida pelo mercado pela exposição à IA) já não justifica a tese original, embora a posição se mantenha como top weight.

comprada em 2010

Analog Devices é a segunda maior posição (2,9%), comprada em 2011 como exemplo do framework "GARPY" — Growth At a Reasonable Price. As gestoras citam-na entre as quatro top holdings adquiridas quando faziam "headlines for the wrong reasons", classificando-a como evidência de research process e estratégia "working as intended". A tese original não é detalhada nesta carta; a posição funciona como ilustração da longevidade do approach value-aware da equipa.

comprada em 2011

Meta Platforms é a terceira maior posição (2,5%), comprada em 2018 e classificada pelas gestoras como exemplo do framework "GARPY" — Growth At a Reasonable Price. Citada entre as quatro top holdings adquiridas em momentos controversos, materializando o approach do fundo. A tese específica não é detalhada nesta carta; a posição funciona como evidência da preferência por gigantes tecnológicos comprados antes da descoberta consensual pelo mercado.

comprada em 2018

TE Connectivity é a quarta maior posição (2,2%) e contribuidor TTM relevante (+1,43%). Comprada em 2012 como exemplo do framework "GARPY", foi reforçada no T4 (entre as três posições aumentadas). É descrita pelas gestoras como evidência do approach value-aware, comprada quando enfrentava headlines adversas e agora consolidada entre as top 4 holdings. As gestoras destacam o período médio de detenção superior a cinco anos para top ten holdings como característica estrutural.

comprada em 2012

Citigroup é a quinta maior posição (2,2%) e o segundo maior contribuidor TTM (+1,45% com peso médio de 2,4%). A tese específica não é detalhada nesta carta; a posição é capturada via tabela de top contributors e top 10 holdings. O contributo material em 2025 sugere realização parcial da tese de turnaround do banco norte-americano, alinhada com o estilo value do fundo.

Becton Dickinson é empresa norte-americana de tecnologia médica e top 10 holding (1,9%). Reforçada no T4 — entre as duas posições aumentadas — e listada na disclosure visual de 18 nomes comprados nos últimos dois anos. Insere-se na rotação articulada para o sector da saúde, identificado como uma das três áreas de reciclagem de capital juntamente com SMID caps e nomes internacionais. A tese específica não é detalhada na carta.

comprada nos últimos dois anos

Heineken Holding é top 10 holding (1,9%), capturada via tabela de posições principais. A tese específica não é detalhada na carta. A presença na top 10 sugere alinhamento com a preferência do fundo por nomes internacionais de qualidade com avaliações razoáveis. O fundo detém Heineken Holding em vez de Heineken NV directamente, capturando desconto holding tradicional.

JDE Peet's é top 10 holding (1,9%) e contribuidor TTM (+1,20% com peso médio de 1,5%). Empresa neerlandesa de café e produtos coffee-related (Jacobs Douwe Egberts + Peet's Coffee), capturada via tabelas de top contributors e top 10 holdings. A tese específica não é detalhada na carta; o contributo material em 2025 valida a inclusão como holding europeia de qualidade.

International Flavors & Fragrances é top 10 holding (1,8%) e contribuidor negativo TTM (-0,36% com peso médio de 1,8%). A tese específica não é detalhada na carta; a posição é capturada via tabelas de detractors e top 10 holdings. O contributo negativo em 2025 sugere pressão sectorial em ingredients e flavours mas a posição mantém-se na top 10, sugerindo confiança contínua na tese.

Amazon é top 10 holding (1,7%), capturada via tabela de posições principais. A tese específica não é detalhada na carta. A presença na top 10 sugere posicionamento como exposição secundária a tecnologia de qualidade dentro do mandato value-aware do fundo, complementando Alphabet e Meta nas top 4.

Azelis é distribuidora europeia de químicos especiais small-cap, listada na disclosure visual de 18 compras dos últimos dois anos. Reforçada no T4 (entre as duas posições mais aumentadas, juntamente com Becton Dickinson). Materializa explicitamente a tese de SMID caps globais e nomes internacionais como áreas de reciclagem de capital, sectores onde a equipa identifica avaliações mais razoáveis.

comprada nos últimos dois anos

IMCD é distribuidora neerlandesa de químicos especiais, listada também na disclosure visual de 18 compras dos últimos dois anos. Comprada nova no T4 (0,5% do portefólio). Insere-se explicitamente na rotação articulada para SMID caps e nomes internacionais, complementando Azelis no segmento de distribuição química especializada europeia. A tese específica não é detalhada na carta.

Liberty Broadband é tracking stock norte-americano com exposição primária a Charter Communications. Comprada nova no T4 (0,8% do portefólio). Tese específica não detalhada na carta; a posição coexiste com Charter Communications na top 10 (TTM detractor -0,63%), sugerindo continuidade da tese cable/broadband apesar da pressão sectorial recente.

Magnum Ice Cream Company é compra nova do T4 (0,7% do portefólio), correspondente ao spinoff recente da divisão de gelados da Unilever em empresa autónoma. Tese específica não detalhada na carta; a posição insere-se no padrão típico do fundo de captura de spinoffs e situações especiais com avaliações dislocated, complementando o foco em SMID caps internacionais.

Sodexo é grupo francês de food services e facilities management. Comprada nova no T4 (0,2% do portefólio) e listada na disclosure visual de 18 compras dos últimos dois anos. Insere-se explicitamente na rotação articulada para SMID caps e nomes internacionais, sectores onde as gestoras identificam avaliações mais razoáveis. A tese específica não é detalhada na carta.

Comcast foi a posição mais reduzida do T4 (de peso anterior para 1,0%) e é também TTM detractor (-0,46% com peso médio de 2,0%). A tese específica não é detalhada na carta; a redução material sugere realocação de capital de uma posição cuja tese cable/broadband enfrenta pressão sectorial. A posição mantém-se mas com peso significativamente inferior.

Safran é fabricante francesa de motores aeronáuticos e equipamentos aeroespaciais. Listada como TTM top contributor (+0,87% com peso médio de 1,7%). A tese específica não é detalhada na carta; o contributo material em 2025 valida a manutenção como posição europeia de qualidade na exposição aerospace, beneficiando do ciclo robusto de aviação comercial.

CarMax é maior retalhista norte-americano de carros usados. Listada como o pior contribuidor TTM (-0,64% com peso médio de 0,9%). A tese específica não é detalhada na carta; a posição mantém-se apesar do contributo negativo, sugerindo paciência face a fragilidade cíclica do mercado de used cars e confiança na recuperação eventual da tese.

Charter Communications é operador de cable e broadband norte-americano. Listada como contribuidor negativo TTM (-0,63% com peso médio de 1,2%). A tese específica não é detalhada na carta; a posição mantém-se apesar do contributo negativo. Coexiste com a nova compra de Liberty Broadband (tracking stock com exposição primária a Charter), sugerindo continuidade da tese sectorial.

Jefferies é banco de investimento norte-americano de média dimensão. Listada como contribuidor negativo TTM (-0,31% com peso médio de 1,2%). A tese específica não é detalhada na carta; a posição mantém-se apesar do contributo negativo, sugerindo confiança na recuperação cíclica da actividade de investment banking e capital markets.