Weitz Partners III Opportunity Fund

Maior contribuidor do trimestre, com retorno de mais de 56%. Fornecedora de software e serviços de processamento e gestão de cartões de pagamento, de pequena capitalização. O forte momentum operacional sustentou as acções e confirmou a tese de crescimento de qualidade da posição.

Rede global de pagamentos entre os principais contribuidores do trimestre. O consumo resiliente sustentou as acções. O fundo aparou a posição na arena dos pagamentos durante o trimestre, mas mantém uma exposição central a uma beneficiária estrutural do crescimento dos pagamentos electrónicos.

Participação nuclear de megacapitalização e contribuidor do trimestre e do ano. Acompanhou a onda de entusiasmo com a inteligência artificial, entregando retornos fortes. O fundo aparou a exposição a megacapitalizações tecnológicas no trimestre, mantendo a Amazon como posição central.

Contribuidor do trimestre cuja inclusão no quadro de honra inverte a posição de maior detractor do trimestre anterior. As acções recuperaram à medida que se esbateram os receios de penalizações draconianas no processo antitrust. Também contribuidora do ano; o fundo aparou a posição no trimestre, mantendo-a central.

Empresa de tecnologia de pagamentos entre os contribuidores do trimestre, apesar de figurar entre os detractores do ano. O fundo aparou a posição na arena dos pagamentos durante o trimestre, mantendo exposição ao crescimento secular dos pagamentos electrónicos.

Maior detractor do trimestre. Devolveu quase todos os ganhos dos primeiros três trimestres com a continuação da queda cíclica em ciências da vida. O fundo comprou acções adicionais, mantendo confiança nas perspectivas saudáveis de longo prazo do negócio.

Detractor do trimestre que, tal como a Danaher, devolveu quase todos os ganhos dos primeiros três trimestres com o prolongamento da queda cíclica em ciências da vida. O fundo mantém a convicção nas perspectivas saudáveis de longo prazo da empresa.

Fabricante de semicondutores analógicos, detractor do trimestre com um recuo de dígito único médio. Mantida como participação de qualidade exposta à recuperação do ciclo de semicondutores e à disciplina de alocação de capital da empresa.

Conglomerado de software e tecnologia de nicho, detractor do trimestre com um recuo de dígito único médio. Negócio de qualidade com fluxos de caixa recorrentes, mantido como participação central da abordagem de qualidade do fundo.

Detractor do trimestre com um recuo modesto. Veículo cuja principal participação é a Charter Communications, negociando com desconto face ao valor dos activos subjacentes. Mantida como uma das maiores posições do fundo, com tese de fecho do desconto.

Maior detractor do ano entre as posições longas. A fusão com a holding da Liberty foi claramente positiva, mas sobrecarregou a empresa com dívida acrescida e os resultados do negócio principal estagnaram. Com o fim do ciclo de investimento em satélites, o fluxo de caixa livre deverá melhorar e o excesso será usado para amortizar dívida.

Maior posição do fundo e um dos principais contribuidores do ano. Conglomerado com um amplo conjunto de negócios norte-americanos e globais, balanço-fortaleza e historial de alocação de capital que o posicionam para tirar partido de mercados voláteis.

Participação nuclear de megacapitalização e um dos principais contribuidores do ano, a acompanhar a onda da inteligência artificial. O negócio de publicidade digital sustenta forte geração de caixa. O fundo aparou a exposição a megacapitalizações tecnológicas no trimestre.

Fabricante de retardantes de incêndio e um dos principais contribuidores do ano. Exemplifica a abordagem oportunista do fundo, que procura valor em empresas de todas as dimensões, e mantém-se em carteira após um ano forte.

O fundo reforçou a posição em Microsoft durante o trimestre, no âmbito da rotação das exposições a megacapitalizações tecnológicas. Negócio de qualidade com franquias em software, nuvem e produtividade e forte geração de caixa, posicionado para beneficiar da adopção de inteligência artificial.

Nova posição que reforça a exposição às ciências da vida. Fornecedora líder de proteínas, anticorpos e outros equipamentos e consumíveis para um amplo conjunto de mercados finais de ciências da vida. Tal como a Danaher, está presa numa queda prolongada do sector, mas o fundo acredita em perspectivas saudáveis de longo prazo.

iniciada em T4 2024

Rede de pagamentos exposta ao crescimento secular dos pagamentos electrónicos. O fundo aparou a posição na arena dos pagamentos durante o trimestre, mantendo, ainda assim, uma exposição central de qualidade ao tema.

Fornecedora de dados e mercados online para o sector imobiliário comercial, detractor do ano. Negócio de qualidade com dados proprietários e posição dominante, mantido em carteira enquanto investe na expansão das suas plataformas de mercado.

Posição curta contra um ETF de replicação do índice S&P 500, usada como cobertura da exposição longa do fundo. Foi o maior detractor global no ano, penalizada pela força do mercado accionista. Reflecte a estrutura long-short da carteira, e não uma tese direccional sobre acções individuais.

Empresa de tecnologia financeira e serviços de pagamento. No âmbito da redução da exposição à arena dos pagamentos, o fundo saiu das participações remanescentes de FIS durante o trimestre.

Transportadora de mercadorias menos-que-camião (LTL) de referência. O fundo começou a construir a posição no segundo trimestre, mas a valorização precoce das acções interrompeu esse processo; neste trimestre optou por realizar ganhos na pequena posição.

Operadora suíça de telecomunicações recebida via cisão da Liberty Global. No momento da cisão representava quase metade do valor de transacção da Liberty Global. Já independente e a negociar em torno da avaliação de base do fundo, a pequena posição foi vendida no trimestre.

A Liberty Global concluiu a cisão do seu negócio suíço de telecomunicações, a Sunrise, que serviu de catalisador para os investidores reavaliarem a carteira de activos e impulsionou fortes retornos em 2024. Entre o valor cindido e os cortes pré e pós-cisão, o peso da posição foi reduzido no trimestre.

Operadora de cabo e banda larga, detractor do ano e sem peso no património no final do período. Figura entre a lista de detractores que o fundo identifica para 2024, a par da posição curta sobre o S&P 500, da CoStar e da Global Payments.