Pillar: Situações especiais · 7 cartas · 5 fundos · 3 trimestres
Kiel detalha o mecanismo do Chapter 11 estratégico de Finch como veículo para eliminar obrigação de leasing e organizar venda integral da empresa, incluindo claim litigioso, 160 patentes, potencial caso adicional de infração e corporate shell com NOLs significativos. Este modelo é apresentado como economicamente racional para liquidar biopharmas pós-falha, com basket de situações similares em carteira.
WW International foi articulada como play em weight loss adaptado ao ciclo GLP-1, com mais de mil milhões de dólares de dívida apagada nos procedimentos de falência. Cerro identifica o crescimento sequencial de 54% na clinical business com o lançamento do Wegovy Pill como confirmação parcial da tese. Contudo, o declínio sequencial em behavioral subscribers durante peak season e a saída da CEO Tara levaram a redução agressiva e saída completa da posição.
McDermott é agora core position. 2026 será watershed year: refinanciamento de dívida, retoma de SEC reporting e regresso a major exchange. Adjusted EBITDA 2025 deve exceder $400 milhões, +70% vs 2024. Empresa assegurou contratos multi-bilionários para national oil companies do Médio Oriente e tem successo em projectos de transição energética (LNG, green jet fuels). Waters projecta upside para $60+ vs trading actual em mid-$20s.
WW (post-bankruptcy WeightWatchers) reportou release de resultados in-line e gerou relief rally em Q4. Apesar de ter sido detractor em 2025, Bastian mantém constructive view validado em 2026 via positioning para margin recovery enquanto operational improvements fluem para resultados. Tese articulada em 2025Q3 sobre clinical business growth e partnerships GLP-1 mantém-se intacta.
Waters anuncia que iniciou posição (post quarter-end) numa empresa post-reorganization de energy engineering and contracting. Empresa trabalhou através de legacy projects de baixa margem, reconstruiu backlog e simplificou capital structure. Lucros prontos a inflectir. Não nomeada nesta carta (revelada posteriormente como McDermott International). Categoria mais ampla: FitLife adquire Irwin Naturals out of bankruptcy — Dayton Judd como capability articulada de identificar brands em distress e plug-em em distribuição existente.
Update sobre small position iniciada anteriormente. COYA com mcap de apenas ~$100M onde Greenlight é largest shareholder. Lead drug para ALS entrou em clinical trials; resultados em ~1 ano. Profiled em Nature; advisor científico Dr. Shimon Sakaguchi recebeu o Nobel Prize em Medicina pela imunologia consistente com a abordagem da COYA. Speculative — preferível a especular sobre AI business plans avaliadas em multi-billion sem mais do que um PowerPoint.
Bastian articula tese histórica: "We have found post-bankruptcy entities to be historically attractive opportunities". WW (post-bankruptcy Weight Watchers entity) é top detractor mas Bastian mantém intrigado pela growth do clinical business. Venator Materials (VNTRF) saiu de bankruptcy em 2023, com UK e Spain locations a buscar buyers. Ambas posições no expert market com limited public information.
I see upside to $60 or higher versus current trading in the mid-$20s.
"Vejo upside para $60 ou superior face ao trading actual em mid-$20."
the company decided to move forward with a strategic Chapter 11 filing in order to eliminate the lease obligation and organize an outright sale of the entire company
"a empresa decidiu avançar com pedido estratégico de Chapter 11 para eliminar a obrigação de leasing e organizar venda integral da totalidade da empresa"