Q4 2024 · 3002 palavras · 31 Dez 2024 · Fact sheet
A FMI publicou o fact sheet do quarto trimestre de 2024 da estratégia Small Cap Equity. O composite recuou 0,63% em termos brutos no trimestre, atrás do Russell 2000 (+0,33%), e fechou 2024 com ganho bruto de 11,46%, praticamente em linha com os 11,54% do índice. O documento é essencialmente quantitativo — tabela de retornos, dez maiores posições (41,6% do portfólio), 30 posições, quota activa de 99% e P/E de 21,0x — mas inclui duas teses comentadas: a compra da Hayward Holdings, posição de 1,5% iniciada em Dezembro, e a venda da Interpublic, após o anúncio da fusão com a Omnicom, por riscos de integração. Sem comentário macro — captura limitada a dados estruturais e duas rotações divulgadas.
A descrição do processo articula explicitamente uma carteira de 30-40 empresas, com posições iniciais de 1-3%, horizonte de 3 a 5 anos e rotação média de 20-40% ao ano. O fact sheet evidencia a disciplina: 30 posições, quota activa de 99% e dez maiores participações a representarem 41,6% do portfólio.
O processo centra-se em receitas recorrentes e ROIC atractivo, e as duas rotações comentadas reflectem o critério: a Hayward entra pela base estável de reparação e substituição, barreiras à entrada e poder de preço; a Interpublic sai porque a fusão com a Omnicom contraria a preferência da FMI por foco interno e devolução de capital excedentário aos accionistas.
Empresa de serviços profissionais e de externalização de processos de negócio com origem na General Electric; maior posição da estratégia, com 5,2% do portfólio. Posição não comentada no documento — captura factual da tabela das dez maiores participações.
Banco de investimento especializado em fusões e aquisições, reestruturações e avaliações; 4,9% do portfólio. Posição não comentada no documento — captura factual da tabela das dez maiores participações.
Cadeia de clubes de armazém por subscrição concentrada na costa leste dos Estados Unidos; 4,2% do portfólio. Posição não comentada no documento — captura factual da tabela das dez maiores participações.
Distribuidor global de componentes electrónicos e de soluções informáticas empresariais; 4,1% do portfólio. Posição não comentada no documento — captura factual da tabela das dez maiores participações.
Distribuidor mundial de produtos e serviços para consultórios dentários e médicos; 4,1% do portfólio. Posição não comentada no documento — captura factual da tabela das dez maiores participações.
Fornecedor norte-americano de serviços de alimentação e fardamento para instituições; 4,0% do portfólio. Posição não comentada no documento — captura factual da tabela das dez maiores participações.
Fabricante e retalhista global de calçado desportivo e casual; 4,0% do portfólio. Posição não comentada no documento — captura factual da tabela das dez maiores participações.
Fabricante de correias de transmissão de potência e de sistemas hidráulicos para aplicações industriais; 3,7% do portfólio. Posição não comentada no documento — captura factual da tabela das dez maiores participações.
Fabricante de conectores estruturais e soluções de fixação para a construção em madeira; 3,7% do portfólio. Posição não comentada no documento — captura factual da tabela das dez maiores participações.
Empresa de recrutamento especializado e de trabalho temporário em finanças e contabilidade; 3,7% do portfólio. Posição não comentada no documento — captura factual da tabela das dez maiores participações.
Fabricante de equipamento para piscinas residenciais — bombas, automação, aquecedores, filtros e iluminação. Cerca de 50% do negócio vem de reparação e substituição, dando uma base de receitas estável, e os profissionais de manutenção escolhem o equipamento sem o pagar, o que cria barreiras à entrada e poder de preço. Com a construção de piscinas novas no ponto mais baixo desde 2014, a FMI vê valor relativo num mercado caro; posição inicial de 1,5% em Dezembro de 2024.
The shares appear to be a good relative value in an expensive market.
As acções parecem ser um bom valor relativo num mercado caro.
Um dos maiores grupos mundiais de agências de publicidade — negócio leve em capital, com ROIC acima da média, geração de caixa e flexibilidade de custos. Em Dezembro, a Omnicom anunciou a fusão com a Interpublic, movimento que altera a indústria. A FMI vê riscos de integração significativos, incluindo perda de clientes e de talento, e a operação contraria a preferência por foco interno e devolução de capital aos accionistas. Posição de 2,6% vendida em Dezembro de 2024.
We believe there are significant integration risks, including client and talent defections.
Acreditamos que existem riscos de integração significativos, incluindo perda de clientes e de talento.
Purchase durable business franchises that are selling at a discount to their intrinsic value.
"Comprar franquias de negócio duráveis que estejam a transaccionar com desconto face ao seu valor intrínseco."
The shares appear to be a good relative value in an expensive market.
"As acções parecem ser um bom valor relativo num mercado caro."
We believe there are significant integration risks, including client and talent defections.
"Acreditamos que existem riscos de integração significativos, incluindo perda de clientes e de talento."
Russell 2000 Index
| Período | Fundo | Benchmark |
|---|---|---|
| 2014 | +7,99% | +4,89% |
| 2015 | -5,72% | -4,41% |
| 2016 | +21,65% | +21,31% |
| 2017 | +15,42% | +14,65% |
| 2018 | -8,10% | -11,01% |
| 2019 | +27,14% | +25,53% |
| 2020 | +4,40% | +19,96% |
| 2021 | +31,74% | +14,82% |
| 2022 | -4,98% | -20,40% |
| 2023 | +26,34% | +16,93% |