SEE bullish conv. média nova posição Sealed Air Corporation
Cyclical
Produtor global de embalagem, identificado depois de a equipa passar o
ano a vigiar o subsector à espera de renovado interesse. A investigação
concluiu que a acção estava mal avaliada por Wall Street, a
transaccionar bastante abaixo do valor intrínseco e a menos de metade
do rácio preço/lucros do mercado. O precedente citado é a WestRock,
outra empresa de embalagem que ficou para trás e acabou adquirida por
comprador estratégico com prémio significativo.
After thorough research, we determined SEE was mispriced by Wall Street, selling substantially below its intrinsic worth and less than half the market’s price/earnings ratio.
"Após investigação aprofundada, concluímos que a SEE estava mal avaliada por Wall Street, a transaccionar bastante abaixo do seu valor intrínseco e a menos de metade do rácio preço/lucros do mercado."
DK neutral conv. core manter Delek US Holdings, Inc.
Cyclical
Empresa de energia cujas refinarias produzem derivados de petróleo para
o transporte. A acção caiu quase para metade desde Abril, com procura
de gasóleo mais fraca e margens de refinação apertadas. A tese é de
soma das partes: refinação, lojas de conveniência, participação na
Delek Logistics Partners e outros activos valem 31 dólares por acção
contra os 17 da cotação. A gestão vendeu 249 estações de serviço para
financiar recompra de 400 milhões.
Despite these efforts, we still believe the sum of the parts of Delek is worth substantially more than the current share price of $17.
"Apesar destes esforços, continuamos a acreditar que a soma das partes da Delek vale substancialmente mais do que a cotação actual de 17 dólares."
posição iniciada no início de 2024, no que a equipa admite ter sido cedo demais · Target: 31 dólares por acção pela soma das partes — refinação, lojas de conveniência, participação na Delek Logistics Partners LP e outros activos — contra cotação de 17 dólares
PDCO neutral conv. core manter Patterson Companies, Inc.
Asset Play
Distribuidor de material e equipamento para clínicas dentárias e
veterinárias. O mercado atribuía pouco valor à divisão de saúde animal,
apesar de gerar mais de 4 mil milhões de dólares em vendas. Medida pelo
valor da empresa sobre vendas, a Patterson transaccionava a cerca de
metade da avaliação da concorrente Henry Schein, embora a rendibilidade
do negócio dentário fosse equivalente. A equipa manteve a posição
durante a queda.
In our view, Patterson shares were grossly undervalued, so we held on even as the stock lost more than a quarter of its value from January through the end of November.
"Na nossa perspectiva, as acções da Patterson estavam grosseiramente subavaliadas, pelo que mantivemos a posição mesmo com a acção a perder mais de um quarto do seu valor entre Janeiro e o final de Novembro."
XRAY bullish conv. core aumentar Dentsply Sirona, Inc.
Turnaround
Fabricante líder de equipamento e consumíveis dentários, adicionado
recentemente à carteira. A acção perdeu mais de um quarto do valor
depois de a empresa ter suspendido voluntariamente as vendas dos
alinhadores Byte no final de Outubro. A equipa reforçou em vez de
entrar em pânico: o mercado ignora a estratégia de auto-ajuda —
racionalização de linhas, produtividade em investigação e novos
lançamentos — e um programa de poupança de 300 milhões de dólares.
Instead of panicking, we’ve been adding to our position.
"Em vez de entrar em pânico, temos vindo a reforçar a nossa posição."
adição recente à carteira, com alvo de perda máxima fixado em 17 dólares