CCRD neutral conv. top manter CoreCard
A CoreCard beneficiou do contrato repreçado com a Goldman, que dá visibilidade e compensa o ruído sobre o Apple Card, enquanto o negócio não-Goldman cresce. O gestor mantém-na por três razões — excelência de gestão, dimensão da oportunidade e qualidade financeira — e nota que regulação mais permissiva na emissão de cartões poderia ajudar. O 8-K que estendeu o contrato do maior cliente de 2027 para 2030 demorou um mês a reflectir-se no preço.
posição material detida com peso (ano não disclosed nesta carta)
PDEX neutral conv. core manter Pro-Dex
O gestor visitou a assembleia de accionistas da Pro-Dex em Novembro, pela primeira vez desde a pré-pandemia, antes de a empresa ter duplicado a dimensão fabril. O negócio mantém-se forte, evidenciado por lucro bruto recorde de 5,1 milhões USD no 1T25; estas entregas representam uma pequena fracção de uma grande encomenda plurianual ao maior cliente. A empresa prossegue, de forma lenta e constante, o desenvolvimento do seu produto de marca própria.
RSSS bullish conv. top aumentar Research Solutions
Reforçada substancialmente durante o trimestre e recompensada com boas notícias: o fundador e maior accionista, despedido no final de 2023, vendeu a totalidade das acções. Isto resolve um overhang sobre o título, que se rumorava resultar de vendas motivadas por despeito para pressionar o preço — uma forma de rancor que beneficiou accionistas pacientes como o fundo. A posição mantém-se material na carteira de small e micro-caps subcobertas do Long Cast.
MTRX neutral conv. top manter Matrix Service Company
Cyclical
Posição grande e material, a Matrix deverá converter backlog em lucro bruto e cash flow nos próximos 18 a 24 meses. Foi discutida inicialmente na carta do 1T23 — a última vez que o gestor adicionou uma nova posição (com a MAMA). Sendo a indústria de E&C de ciclo muito longo, só agora emerge da curva da pandemia; o potencial de lucros escala à medida que o backlog converte em receita, e ninguém lhe presta atenção.
posição material; discutida pela primeira vez no 1T23
QRHC neutral conv. média manter Quest Resource Holding
Turnaround
Frustrante de deter ultimamente: nos últimos dois trimestres a gestão sinalizou optimismo a meio do período e reportou resultados aquém no fecho — um caso de falar demais. O gestor acredita que adições de clientes grandes ficam mascaradas por ventos contrários industriais em clientes-chave: uma recessão agrícola pesa num fabricante de máquinas, a viragem na política de veículos eléctricos pesa num construtor automóvel. Detida há vários anos, a empresa continua a progredir na transição tecnológica que poderia ser transformadora.
detida há vários anos
PESI neutral conv. core manter Perma-Fix Environmental Services
Entre as teses mais simples da carteira: a Perma-Fix é o fornecedor de serviços licenciado mais próximo, a milhares de milhas de distância, capaz de fazer o grouting de resíduos secundários no local de descontaminação nuclear de Hanford. O arranque da muito adiada central de vitrificação está agora à vista, após quinze anos de atrasos, o que significa que volumes elevados de resíduos secundários poderão começar a fluir no 2S25. Deverá ser relevante para os lucros.