O Alger Small Cap Focus Fund (Class A, sem comissão de subscrição)
caiu 17,53% no primeiro trimestre de 2025, ficando aquém do Russell
2000 Growth Index (-11,12%), num trimestre de volatilidade elevada:
modelos avançados de IA da China, a custos reportadamente inferiores,
provocaram reavaliação do capex tecnológico e sell-off em acções
ligadas à IA, enquanto o anúncio de tarifas para 2 de Abril empurrou
o S&P 500 para correcção (-4,27%). Inari Medical (adquirida pela
Stryker a $80 por acção), GeneDx e Guidewire lideraram contributos;
Agilysys, Xometry e FTAI Aviation detraíram. Health Care e
Information Technology eram os maiores pesos; a gestora reafirma
convicção em digitalização, cloud e IA.
Stance macro
RiskRisk-off
A gestora descreve um primeiro trimestre de volatilidade elevada
nas equities US, impulsionada por políticas fiscais, monetárias e
comerciais em evolução. A emergência de modelos avançados de IA
da China — com capacidades comparáveis aos principais modelos dos
EUA mas a custos de desenvolvimento reportadamente muito
inferiores — levou investidores a reavaliar o capex substancial
das large-caps tecnológicas, com sell-off em acções ligadas à IA
e dúvidas sobre os retornos das iniciativas domésticas de IA. As
tensões comerciais escalaram: o anúncio de aumentos tarifários
significativos a revelar a 2 de Abril criou incerteza substancial,
com retaliação esperada de parceiros comerciais a complicar planos
de investimento das empresas e o pass-through de custos tarifários
a alimentar receios inflacionistas. O S&P 500 entrou em correcção
a 13 de Março, caindo mais de 10% desde o máximo histórico de 19
de Fevereiro, e fechou o trimestre em -4,27%; Information
Technology e Consumer Discretionary foram os piores sectores do
índice, Energy e Health Care os melhores. O período evidenciou
ainda a concentração de mercado — as dez maiores empresas
representavam cerca de 37% do índice no início de 2025, pelo que a
queda colectiva destas líderes teve impacto significativo. Apesar
do enquadramento, a gestora reafirma os temas seculares:
digitalização, cloud computing e IA num ponto de inflexão.
A gestora descreve a escalada de tensões comerciais como factor
central da apreensão do mercado no trimestre: o anúncio de
aumentos tarifários significativos a revelar a 2 de Abril criou
incerteza substancial entre investidores. Retaliação antecipada
de parceiros comerciais complicou planos de investimento das
empresas e o pass-through esperado de custos tarifários alimentou
receios inflacionistas, contribuindo para a entrada do S&P 500 em
território de correcção a 13 de Março.
Aumentos tarifários significativos a anunciar a 2 de Abril
Retaliação esperada de parceiros comerciais a complicar planos de investimento
Pass-through de custos tarifários a alimentar receios inflacionistas
A gestora relata que a emergência de modelos avançados de IA da
China, com capacidades comparáveis aos principais modelos dos EUA
mas a custos de desenvolvimento reportadamente muito inferiores,
levou investidores a reavaliar o capex substancial das large-caps
tecnológicas norte-americanas. O resultado foi um sell-off em
acções ligadas à IA e preocupações sobre os retornos potenciais
das iniciativas domésticas de IA — enquadramento de mercado, sem
alteração articulada da convicção secular da casa em IA.
Modelos de IA da China com capacidades comparáveis a custos reportadamente inferiores
Reavaliação do capex de IA das large-caps tecnológicas dos EUA
Sell-off em acções ligadas à IA e dúvidas sobre retornos das iniciativas domésticas
A gestora destaca que o período evidenciou preocupações com a
concentração de mercado, com as dez maiores empresas a
representarem aproximadamente 37% do S&P 500 no início de 2025.
Em consequência, a queda colectiva destas líderes teve impacto
significativo no retorno de -4,27% do índice no trimestre.
Top 10 do S&P 500 em cerca de 37% do índice no início de 2025
Queda colectiva das líderes pesou no retorno trimestral de -4,27% do índice
Apesar do enquadramento volátil, a gestora reafirma que continuou
a observar temas seculares que considera estarem a criar
oportunidades de investimento atractivas: digitalização das
operações corporativas, crescimento do cloud computing a suportar
inovação, e IA num ponto de inflexão potencialmente habilitador de
aumentos significativos de produtividade. Em Health Care, vê
oportunidades em avanços de tecnologias cirúrgicas e inovações em
sequenciação genómica.
Digitalização de operações corporativas
Cloud computing a crescer e a suportar inovação
IA num ponto de inflexão potencialmente habilitador de ganhos de produtividade
Health Care: avanços em tecnologias cirúrgicas e sequenciação genómica
Empresa de dispositivos médicos que desenvolve e vende soluções
inovadoras para doenças venosas, como tromboembolismo venoso,
gerando receita sobretudo com dispositivos minimamente invasivos
de remoção de coágulos (sistemas ClotTriever e FlowTriever). A 6
de Janeiro de 2025, a Stryker anunciou acordo definitivo para
adquirir a Inari por $80 por acção em cash — valor total de cerca
de $4,7 mil milhões. A aquisição foi concluída a 19 de Fevereiro
de 2025, e as acções contribuíram positivamente no trimestre.
Laboratório de especialidade focado em testes genéticos para
diagnóstico de doenças raras, sobretudo doentes pediátricos em
cuidados intensivos neonatais e com perturbações do
desenvolvimento. Oferece três categorias principais: sequenciação
de exoma/genoma completo, rastreio de cancro hereditário e testes
genéticos individuais ou painéis menores. As acções contribuíram
positivamente após resultados fiscais do quarto trimestre fortes,
com procura robusta de clientes, e revisão em alta da orientação
de receitas para o exercício de 2025, acima das estimativas dos
analistas.
Líder de mercado em SaaS e software para seguros property and
casualty, com suite de apólices, billing e claims, reconhecida
como provider cloud mais avançado entre concorrentes. A gestora
vê a adopção de cloud por novos clientes e a migração dos
existentes como driver de crescimento de longo prazo, com
cross-selling e upselling. No trimestre, resultados fiscais do
segundo trimestre fortes, com receita recorrente anual acima do
esperado e cinco contratos cloud com seguradoras de grande
dimensão.
Fornece software inovador para a indústria hoteleira — ponto de
venda (POS), gateways de pagamento, reservas e gestão de mesas,
gestão de propriedades, inventário e procurement, analytics e
serviços móveis. As acções detraíram após receitas do terceiro
trimestre fiscal abaixo do esperado, por vendas de software POS
mais fracas no segmento Managed Food Service e vendas
internacionais mais suaves. A gestão reduziu a orientação anual
de receitas, citando desafios na transição do produto POS para
nova versão.
Marketplace líder two-sided para serviços de manufactura
on-demand, com acesso em tempo real a procura e capacidade
globais e plataforma tecnológica AI-enabled assente em algoritmos
proprietários de machine learning. Apesar de resultados do quarto
trimestre fiscal acima das estimativas, as acções caíram após a
gestão orientar para perda modesta em base EBITDA no exercício de
2025, num sell-off mais amplo de empresas de crescimento elevado
não lucrativas, com rotação para fora dos vencedores de 2024.
Empresa global de aviação especializada em aquisição, leasing e
venda de aeronaves e motores, com foco nos motores CFM56 e V2500,
através dos segmentos Aviation Leasing e Aerospace Products. A
gestora vê um modelo diferenciado que maximiza lucros num nicho
atractivo do aftermarket aeroespacial. As acções detraíram após
relatório de short-seller alegar receitas de manutenção
inflacionadas; auditoria independente ilibou a empresa de todas
as alegações, permitindo entregar o relatório anual a tempo. A
gestora mantém confiança nos fundamentos.
Citações
we continued to observe secular themes that we believe are creating attractive investment opportunities - corporations are digitizing their operations, cloud computing is growing and supporting innovation, and AI is at an inflection point, potentially enabling significant increases in productivity, in our view
"continuámos a observar temas seculares que acreditamos estarem a criar oportunidades de investimento atractivas — as empresas estão a digitalizar as suas operações, o cloud computing está a crescer e a suportar inovação, e a IA está num ponto de inflexão, potencialmente habilitando aumentos significativos de produtividade, na nossa opinião"
the emergence of advanced artificial intelligence (AI) models from China, which demonstrated capabilities comparable to leading U.S. models but reportedly at significantly lower development costs
"a emergência de modelos avançados de inteligência artificial (IA) da China, que demonstraram capacidades comparáveis aos principais modelos dos EUA mas reportadamente a custos de desenvolvimento significativamente inferiores"
This period also highlighted concerns about market concentration, as the top ten companies accounted for approximately 37% of the S&P 500 Index at the start of 2025
"Este período também destacou preocupações com a concentração de mercado, dado que as dez maiores empresas representavam aproximadamente 37% do S&P 500 Index no início de 2025"
The Trump administration’s announcement of significant tariff increases, to be announced on April 2, created substantial investor uncertainty
"o anúncio pela administração Trump de aumentos tarifários significativos, a revelar a 2 de Abril, criou incerteza substancial entre investidores"
we remain confident in FTAI’s fundamentals and believe it represents one of the best investment opportunities to capitalize on the multi-year commercial aerospace cycle
"mantemos confiança nos fundamentos da FTAI e acreditamos que representa uma das melhores oportunidades de investimento para capitalizar o ciclo aeroespacial comercial plurianual"
Class A shares of the Alger Small Cap Focus Fund underperformed the Russell 2000 Growth Index during the first quarter of 2025
"as Class A shares do Alger Small Cap Focus Fund ficaram aquém do Russell 2000 Growth Index durante o primeiro trimestre de 2025"
Performance
Retornos
T1 2025 (Class A sem comissão de subscrição)
-17,53%
YTD
-17,53%
Desde início
+6,38%
Base
net
CAGR desde inception
+6,38%
Benchmark
Russell 2000 Growth Index
Período
-11,12%
YTD
-11,12%
Track record anual
Período
Fundo
Benchmark
1 ano
-13,23%
-4,86%
3 anos (anualizado)
-8,20%
+0,78%
5 anos (anualizado)
-1,00%
+10,78%
10 anos (anualizado)
+4,64%
+6,14%
since inception 3/3/08 (anualizado)
+6,38%
+8,42%
Contribuidores
Top contributors:NARI, WGS, GWRE
Top detractors:AGYS, XMTR, FTAI
Attribution
A Class A do Alger Small Cap Focus Fund ficou aquém do Russell
2000 Growth Index no primeiro trimestre de 2025 (-17,53% sem
comissão de subscrição vs -11,12%). Os sectores Communication
Services e Energy contribuíram para o desempenho relativo,
enquanto Health Care e Information Technology estiveram entre os
que detraíram. Os maiores pesos sectoriais eram Health Care e
Information Technology; o maior overweight era Health Care e o
maior underweight era Consumer Discretionary. Top contributors:
Inari Medical (aquisição pela Stryker a $80 por acção em cash,
concluída a 19 de Fevereiro de 2025), GeneDx (resultados fiscais
do quarto trimestre fortes, procura robusta de clientes e
orientação de receitas de 2025 revista em alta) e Guidewire
(crescimento de receita recorrente anual acima do esperado e
cinco contratos cloud com seguradoras de grande dimensão). Top
detractors: Agilysys (receitas do terceiro trimestre fiscal
abaixo do esperado e orientação anual reduzida na transição do
produto POS), Xometry (orientação de perda modesta em base EBITDA
para 2025 apesar de um quarto trimestre forte; sell-off de
empresas de crescimento elevado não lucrativas) e FTAI Aviation
(relatório de short-seller; auditoria independente ilibou a
empresa de todas as alegações).
Portfólio
Sector tilts
Saúde · overweight (significant) — Maior overweight sectorial do fundo; um dos dois maiores pesos absolutos a par de Information Technology. Esteve entre os sectores que detraíram do desempenho relativo no trimestre
Tecnologia · neutral — Um dos dois maiores pesos sectoriais absolutos do fundo; esteve entre os sectores que detraíram do desempenho relativo no trimestre
Consumo discric. · underweight (significant) — Maior underweight sectorial do fundo no trimestre
Comunicações · neutral — Contribuiu para o desempenho relativo no trimestre
Energia · neutral — Contribuiu para o desempenho relativo no trimestre