Sector: Industriais · 10 fundos · 17 cartas
Aviação global especializada em aquisição, leasing e venda de aeronaves e motores (foco CFM56/V2500). Modelo diferenciado num nicho do aerospace aftermarket — motores CFM56 usados dominantes em voos de curta e média distância. Lançamento da FTAI Power em finais de Dezembro (conversão de motores CFM56 retirados em turbinas aeroderivativas para data centers de IA) abriu mercado endereçável novo. Resultados fiscais Q4 levaram a revisão em alta da orientação anual.
Detém e mantém motores comerciais de jactos, com foco em maintenance, repair and exchange dos motores CFM56 e V2500. A equipa começou a sair à medida que a valorização reflectia assunções optimistas em torno da oportunidade de longo prazo em fornecer motores repurposed para geração de energia em data centers via FTAI Power. Ainda que potencialmente interessante, o caminho até realização não é provavelmente linear.
Principal franquia de MRO para o CFM56, em transição para modelo capital-light via Strategic Capital Initiative e protegida por vantagem irreplicável em peças PMA. Fabrica «green time» a custo estrutural inferior ao do OEM, criando um flywheel de aftermarket. EBITDA de Aerospace Products de 671 milhões em 2025 (+76%) e orientação de 1,625 mil milhões para 2026. A FTAI Power — turbinas aeroderivadas para datacenters — abre novo vector de crescimento, com risco materialmente reduzido.
Posição em aerospace que contribuiu para o desempenho do T4 2025 juntamente com RBC Bearings. Sector aerospace mantém tendências sólidas de crescimento e rentabilidade.
Franchise MRO líder no CFM56 em transição capital-light via Strategic Capital Initiative (SCI), com vantagem competitiva irreplicável em peças PMA. Plataforma vertical fabrica green time abaixo do custo OEM. No T4 fechou SCI inaugural a US$2,0 mil milhões em equity (poder de compra acima de 6 mil milhões). Assinou Perpetual Power com Finnair sobre 36 motores CFM56-5B e iniciou FTAI Power para turbinas estacionárias 25 MW em data centers.
"FTAI Aviation is a leading MRO franchise for the CFM56 and is in the midst of transforming into a capital-light, high-visibility model with its Strategic Capital Initiative"
"A FTAI Aviation é uma franchise MRO líder no CFM56 e está em pleno processo de transformação para um modelo capital-light e de alta visibilidade através da sua Strategic Capital Initiative."
A gestão traçou na carta anterior um caminho para a FTAI atingir $250 por acção em doze meses. Desde então, a empresa anunciou a FTAI Power, iniciativa para reaproveitar motores CFM56 na geração de energia para data centers — uma oportunidade potencial de cerca de $1 mil milhões de EBITDA. A gestão vê upside relevante remanescente e acções acima de $300 este ano, com a empresa a caminho de $3 mil milhões de EBITDA em dois anos.
"we believe meaningful upside remains and believe shares could eclipse $300 this year as the company is on a path to achieving EBITDA of $3 billion over the next 2 years."
"acreditamos que permanece upside significativo e que as acções poderão ultrapassar $300 este ano, com a empresa a caminho de atingir EBITDA de $3 mil milhões nos próximos 2 anos."
Contributor aerospace no T3 2025 referenciada como exemplo de holding que beneficiou de healthy end-market demand e execução contra new business opportunities. Sector aerospace registou desempenho positivo across almost every sub-sector industrial.
FTAI captura economics atractivas em aftermarket aviation operando como plataforma industrial vertical via Module Factory e Strategic Capital Initiative. Foco em fleet aging de CFM56 e V2500 leaves it positioned para um mercado short em motores refurbished. Como maior natural buyer de used engines de lessors e airlines, passa cost savings via scale. Manufactura 'green time' a custo abaixo do OEM, gerando high-margin Aerospace Products revenue sobre o leasing — mid-20s ROEs em plataforma com decadas de aftermarket life.
"FTAI's “engine factory” looks less like a cyclical lessor and more like a tollbooth on flight hours."
"a 'engine factory' da FTAI parece menos um cyclical lessor e mais uma portagem em horas de voo."
Para além de fundamentais sólidos e da crescente adopção das suas ofertas, a FTAI tem vários catalisadores nos próximos meses: um investor day nas instalações de Montreal, a aprovação esperada da FAA para a terceira peça PMA e o potencial lançamento de um segundo veículo de Strategic Capital Initiative. A gestão continua a ver um caminho para a acção valer mais de $250 nos próximos 12 meses.
"We continue to see a path for FTAI to be worth over $250 per share over the next 12 months."
"Continuamos a ver um caminho para a FTAI valer mais de $250 por acção nos próximos 12 meses."
Detém e arrenda aircraft engines e opera maintenance, repair and exchange (MRE) para older jet engines. Procura global crescente por air travel e aging fleet impulsionam demand por replacement engines e third-party MRE services. A empresa embarcou recentemente em partnerships com private equity firms para crescer o leasing business — a evolução para less capital-intensive deverá criar captive source de demand para MRE, enhancing margens e shareholder value.
Exemplifica como mercados frequently falham em reconhecer cyclical improvements em companies com high operational leverage paired com diminished capital requirements — sobretudo quando o business está em qualitative transformation. Analistas esperam 42% revenue growth para Q2 mas mercado valoriza a stock como se commercial aviation recovery fosse uncertain. Focus em fleet aging de CFM56 e V2500 positions FTAI para benefit do recovery contínuo. Adicionado perto dos mínimos do trimestre.
"Our position in FTAI Aviation is in a similar boat and exemplifies how markets often fail to recognize the impact of cyclical improvements on companies with high operational leverage paired with diminished capital requirements."
"A nossa posição em FTAI Aviation está em barco semelhante e exemplifica como mercados frequently falham em reconhecer o impacto de cyclical improvements em companies com high operational leverage paired com diminished capital requirements."
Empresa global de aviação especializada em aquisição, leasing e venda de aeronaves e motores, com foco nos motores CFM56 e V2500, através dos segmentos Aviation Leasing e Aerospace Products. A gestora vê um modelo diferenciado que maximiza lucros num nicho atractivo do aftermarket aeroespacial. As acções detraíram após relatório de short-seller alegar receitas de manutenção inflacionadas; auditoria independente ilibou a empresa de todas as alegações, permitindo entregar o relatório anual a tempo. A gestora mantém confiança nos fundamentos.
Um dos principais contribuidores dos últimos dois anos. Em Janeiro, um hedge fund publicou um short report alegando inflação de resultados por práticas contabilísticas duvidosas; a acção afundou, mas a gestora considerou as alegações sem mérito e reforçou a preços mais baixos, dado o risco-retorno muito atractivo. A auditoria independente concluiu sem irregularidades, sem reexpressões de contas, sem atrasos nos registos na SEC e sem alterações às projecções. Mantida posição significativa, com anos de crescimento pela frente.
We anticipate many years of strong growth ahead and have maintained a significant portfolio position.
"Antecipamos muitos anos de crescimento forte pela frente e mantivemos uma posição significativa em carteira."
Plataforma aeroespacial pure-play após pivot do conglomerado Fortress: maior pool de módulos CFM56 com MRO internalizado, criando efeito de rede no aftermarket de narrow-body. Iniciativa de capital estratégico de 4 mil milhões de dólares acrescenta crescimento capital-light e recorrente. Entrada construída no sell-off do short report da Muddy Waters; tarifas não afectam a actividade e a aprovação FAA da terceira peça PMA deve elevar margens estruturalmente.
Empresa de infra-estruturas de transporte. Posição saída no T1, vendida em conjunto com Cal-Maine Foods, Seaboard, Webster Financial e Enstar Group para financiar novas compras, dado que a valuation deixou de ser convincente face à dimensão das oportunidades à frente. Decisão de realocação de capital.
We funded these purchases in part with the proceeds from our sales of transportation infrastructure company FTAI Aviation, fresh egg producer Cal-Maine Foods
"Financiámos estas compras em parte com os proventos das vendas da empresa de infra-estruturas de transporte FTAI Aviation e do produtor de ovos frescos Cal-Maine Foods."
A FTAI tem múltiplos catalisadores nos próximos meses, incluindo a aprovação PMA e o progresso do Strategic Capital Initiative. O primeiro fundo SCI angariou $4 mil milhões para adquirir aviões mid-life, num mercado potencial de $30 mil milhões, devendo acrescentar cerca de $200 milhões de EBITDA aeroespacial anual até 2026. A gestão rejeita as alegações do short report de Janeiro, que ignorou o SCI, e vê a empresa bem posicionada para continuar a superar.
"Given the recent pullback in stock price, the overlooked value of SCI, and multiple upcoming catalysts, we believe FTAI is well-positioned for continued outperformance."
"Dada a recente queda da cotação, o valor negligenciado do SCI e os múltiplos catalisadores no horizonte, acreditamos que a FTAI está bem posicionada para continuar a superar."
A FTAI foi uma das acções de melhor desempenho de 2024, impulsionada por ventos favoráveis no aftermarket aeronáutico e pelo ganho de quota do negócio de peças PMA, batendo expectativas trimestre após trimestre. Em Dezembro anunciou a Strategic Capital Initiative com investidores de crédito privado para adquirir aviões de meia-vida, retendo os direitos sobre os contratos de manutenção. A gestão estima um retorno sobre o capital investido superior a oitenta por cento e um motor de lucros recorrentes.
"FTAI emerged as one of the top-performing stocks in 2024, with its share price increasing over 200%."
"A FTAI emergiu como uma das acções de melhor desempenho de 2024, com a cotação a subir mais de 200%."
We believe FTAI has established a differentiated business model that maximizes profits from a highly attractive niche within the aerospace aftermarket
"Acreditamos que a FTAI estabeleceu um modelo de negócio diferenciado que maximiza lucros num nicho altamente atractivo do aerospace aftermarket"
We anticipate many years of strong growth ahead and have maintained a significant portfolio position.
"Antecipamos muitos anos de crescimento forte pela frente e mantivemos uma posição significativa em carteira."
we believe meaningful upside remains and believe shares could eclipse $300 this year as the company is on a path to achieving EBITDA of $3 billion over the next 2 years.
"acreditamos que permanece upside significativo e que as acções poderão ultrapassar $300 este ano, com a empresa a caminho de atingir EBITDA de $3 mil milhões nos próximos 2 anos."