O Fidelity Growth Strategies Fund recuou 8,03% no primeiro trimestre de
2025, atrás do Russell Midcap Growth Index (-7,12%). As mid-caps de
crescimento subiram em Janeiro mas caíram em Fevereiro e Março, quando o
optimismo pós-eleitoral deu lugar à preocupação com as acções executivas
da nova administração e a incerteza tarifária. A subexposição veio da
selecção de títulos e da alocação sectorial, com os industriais a
penalizarem mais. A Coherent (-33%), posição não-benchmark, foi o maior
detractor, seguida da Cloudflare (-18%); o overweight em Howmet Aerospace
foi o principal contributo. A gestora Shilpa Mehra mantém o foco em
qualidade, com valuations abaixo da média e free cash flow elevado, e
antecipa beneficiários da construção de data centers de IA. O Fed pausou
os cortes mas inclina-se para mais reduções, travado por inflação core e
tarifas.
Stance macro
RiskNeutralFedDovishCicloMid cycle
A gestora descreve um arranque de 2025 marcado por incerteza de
política nos EUA: o ciclo de negócios global mantém-se em expansão, com
uma viragem ampla para o easing monetário e tendências mais
dessincronizadas entre as principais economias. O Fed pausou a 29 de
Janeiro após três cortes consecutivos e manteve a taxa a 19 de Março,
inclinando-se para mais cortes embora travado por inflação core
persistente — 2,8% em Fevereiro, acima da meta de 2% — e pelo impacto
tarifário. O consumidor norte-americano, motor do crescimento acima de
tendência desde a pandemia, manteve o consumo resiliente no trimestre,
mas as expectativas económicas deterioraram-se de forma marcada e a
confiança caiu. O mercado de trabalho permaneceu apertado apesar da
incerteza ligada a política, cortes de financiamento federal e
despedimentos no Estado.
A queda das mid-caps de crescimento em Fevereiro e Março seguiu o
optimismo pós-eleitoral de Janeiro, à medida que a nova administração
avançou com uma série de acções executivas e a incerteza sobre comércio
e tarifas disparou. O anúncio por Trump de uma nova tarifa elevada sobre
semicondutores importados pressionou directamente nomes como a
Cloudflare. A gestora reduziu o risco em industriais e financeiras face
ao contexto incerto, antecipando mais volatilidade.
Optimismo pós-eleitoral de Janeiro revertido em Fevereiro-Março
Nova tarifa sobre semicondutores importados pressiona a Cloudflare
Redução de risco em industriais e financeiras mantendo overweights
O Fed pausou a 29 de Janeiro após três cortes consecutivos iniciados em
Setembro, prolongando a fase de wait-and-see, e manteve a taxa a 19 de
Março enquanto avaliava as mudanças de política. A inflação subiu 2,8%
em Fevereiro, acima da meta de 2%. A gestora vê o banco central
inclinado para mais cortes, embora a inflação core persistente e as
tarifas funcionem como travões.
Pausa a 29 de Janeiro após três cortes desde Setembro
Inflação de Fevereiro em 2,8%, acima da meta de 2%
Viés para cortes travado por inflação core e tarifas
No posicionamento, a gestora mantém confiança nas posições
sobredimensionadas em industriais, que geram free cash flow positivo,
têm catalisadores específicos e balanços conservadores ou de tesouraria
líquida. A mais longo prazo, antecipa muitos beneficiários sectoriais à
medida que as empresas constroem novos data centers preparados para IA
ao longo dos próximos anos.
Industriais com free cash flow e balanços sólidos como lastro
Construção plurianual de data centers preparados para IA
Selectividade e bons pontos de entrada em ambiente volátil
Posição não-benchmark que foi o maior detractor relativo do trimestre.
A empresa fabrica equipamento de redes e lasers para os mercados
industrial e electrónico. No início de Fevereiro reportou resultados do
quarto trimestre de 2024 acima do esperado, mas a orientação prospectiva
ficou bastante mais fraca do que o antecipado, fazendo a acção cair em
Fevereiro e Março. A gestora reduziu a posição, que continuava entre os
dez maiores overweights a 31 de Março. Recuou 33% no trimestre.
We reduced the stake, but the stock remained a top 10 overweight as of March 31.
Reduzimos a posição, mas o título manteve-se entre os dez maiores overweights a 31 de Março.
Fornecedor de serviços cloud para websites, incluindo desempenho,
fiabilidade e segurança. A posição foi adicionada em Janeiro com a acção
em alta, mas após o pico em meados de Fevereiro recuou quando Trump
anunciou uma nova tarifa elevada sobre semicondutores importados, que a
adoptar-se aumentaria os custos da empresa. Dúvidas sobre a
responsabilidade pelos conteúdos que passam pela sua infraestrutura
também pesaram. A gestora considera que a empresa mantém bom potencial
de crescimento. Recuou 18%.
Despite the valuation pullback, we believe the company still has good growth potential.
Apesar da correcção de valuation, acreditamos que a empresa mantém bom potencial de crescimento.
Fabricante de componentes para motores a jacto, principal contributo
individual face ao índice. As acções subiram cerca de 19% no trimestre,
impulsionadas por resultados do quarto trimestre acima do esperado em
Fevereiro: a receita cresceu 9%, com um aumento de 13% no negócio
aeroespacial comercial. A administração elevou o dividendo em 25% e
reviu em alta a orientação de receita para o ano. Era um overweight
significativo a 31 de Março.
Management raised Howmet's Q1 dividend by 25% while increasing revenue guidance for the full year, stemming from growing aerospace production and strong demand.
A administração elevou o dividendo do primeiro trimestre da Howmet em 25% e reviu em alta a orientação de receita para o ano, fruto da maior produção aeroespacial e da forte procura.
Citações
We reduced the stake, but the stock remained a top 10 overweight as of March 31.
"Reduzimos a posição, mas o título manteve-se entre os dez maiores overweights a 31 de Março."
Despite the valuation pullback, we believe the company still has good growth potential.
"Apesar da correcção de valuation, acreditamos que a empresa mantém bom potencial de crescimento."
Conversely, a sizable overweight in Howmet Aerospace was the top individual contributor versus the benchmark.
"Pelo contrário, um overweight significativo na Howmet Aerospace foi o principal contributo individual face ao índice."
we believe there could be many beneficiaries as firms build new, AI-capable data centers over the next several years.
"acreditamos que poderá haver muitos beneficiários à medida que as empresas constroem novos data centers preparados para IA ao longo dos próximos anos."
post-election optimism gave way to investor concern about the impact of a flurry of executive actions by the new administration, disruption to government programs and a spike in uncertainty stemming from shifting policy priorities, especially related to trade and tariffs.
"o optimismo pós-eleitoral deu lugar à preocupação dos investidores com o impacto de uma série de acções executivas da nova administração, com a disrupção de programas governamentais e com um pico de incerteza decorrente da mudança de prioridades de política, sobretudo em comércio e tarifas."
The Fed is leaning toward additional rate cuts, but persistently high core inflation and tariffs are constraints.
"O Fed inclina-se para mais cortes de taxa, mas a inflação core persistentemente elevada e as tarifas são travões."
As the second quarter begins, the global business cycle remains in expansion, with a broad shift toward monetary easing and more unsynchronized trends across major economies.
"À medida que começa o segundo trimestre, o ciclo de negócios global permanece em expansão, com uma viragem ampla para o easing monetário e tendências mais dessincronizadas entre as principais economias."
Anticipating more market volatility, we will stick with our investment process.
"Antecipando mais volatilidade de mercado, vamos manter o nosso processo de investimento."
Performance
Retornos
T1 2025 (Retail Class)
-8,03%
YTD
-8,03%
Base
net
Benchmark
Russell Midcap Growth Index
Período
-7,12%
YTD
-7,12%
Benchmarks alternativos
Morningstar Fund Mid-Cap Growth · -8,18% (YTD -8,18%) — categoria Morningstar — média de pares
Track record anual
Período
Fundo
Benchmark
1 ano (anualizado)
+2,43%
+3,57%
3 anos (anualizado)
+6,88%
+6,16%
5 anos (anualizado)
+14,38%
+14,86%
10 anos (anualizado)
+9,59%
+10,14%
Contribuidores
Top contributors:HWM, DECK, CTAS, TDG, CASY
Top detractors:COHR, NET, VRSK, FAST, WIX
Attribution
A subexposição face ao Russell Midcap Growth Index resultou tanto da
selecção de títulos como da alocação sectorial, com as escolhas em
industriais a penalizarem mais. Maiores detractores relativos:
Coherent (peso relativo médio 1,10%, -38 bp) — posição não-benchmark,
-33%, com orientação prospectiva fraca; Cloudflare (-0,33%, -23 bp) —
-18%, pressionada pela tarifa sobre semicondutores; não deter a Verisk
Analytics (-1,32%, -20 bp), que ganhou 8%; Fastenal (-1,18%, -18 bp);
Wix.com (0,65%, -14 bp). Maiores contributos relativos: Howmet
Aerospace (1,58%, +35 bp) — overweight em aeroespacial, cerca de +19%;
subexposição à Deckers Outdoor (-0,53%, +25 bp), que caiu 45%; Cintas
(1,02%, +19 bp); TransDigm (1,14%, +18 bp); Casey's General Stores
(0,89%, +18 bp).
Portfólio
Cash
-0,1%
Foreign exposure
4,4%
Top 10 concentração
25,4%
Position count long
137
Sector tilts
Industriais · overweight (significant) — Maior overweight sectorial do fundo por larga margem (+6,48 pp vs índice). Exposição reduzida no trimestre (-3,78 pp) para cobrir risco, mantendo o overweight; as posições geram free cash flow positivo, têm catalisadores específicos e balanços conservadores ou de tesouraria líquida.
Financeiras · overweight (modest) — Overweight modesto (+1,08 pp); exposição reduzida no trimestre para cobrir risco