Sector: Tecnologia · 16 fundos · 23 cartas
Plataforma global de rede edge, segurança e programadores, reforçada com o novo capital do início do trimestre. Critério explícito dos dez reforços: empresas que continuaram a crescer fortemente e ficaram mais atractivas em preço com os drawdowns maiores.
Network operando em 330+ cidades e 125 países, cross-conectando clientes directamente com origin servers, bypassing a internet pública e reduzindo latência. Mais tráfego = melhor routing intelligence — virtuous flywheel. IA reforça este moat: proximidade física global permite low-latency AI inference, impulsionando demand pelos serviços core. Mais agentes = mais código em Cloudflare Workers = maior demand por desempenho, segurança e networking.
This creates a virtuous flywheel: more agents drive more code to Cloudflare Workers, which fuels demand for our performance, security, and networking service
"Cria-se um virtuous flywheel: mais agentes geram mais código a correr em Cloudflare Workers, o que alimenta demand pelos nossos serviços de desempenho, segurança e networking."
Plataforma de nuvem global que melhora a segurança, o desempenho e a fiabilidade de sítios e aplicações. As acções subiram no trimestre à medida que os investidores a viam cada vez mais como beneficiária da IA agêntica, dada a sua posição num ponto de controlo do encaminhamento e da segurança do tráfego entre máquinas. A receita do quarto trimestre de 2025 acelerou para 34% de crescimento homólogo, contra 31% e 28% nos dois trimestres anteriores.
Plataforma global de rede edge, segurança e desenvolvedores. Mission--critical infra-estrutura para clientes corporativos. Reacelerou crescimento de receita nos últimos trimestres — exemplo do tipo de SaaS heterogéneo que Vision defende contra a venda generalizada. Top 5 contribuidor positivo do 1T26.
Edge network platform com proprietary data e core algorithms já AI-native (anomaly detection, edge inference). Posicionada na tese de winner-take-most para empresas com data realimentação loops. Mantida no trimestre como nona maior posição.
Nuvem de conectividade global oferecendo software de rede e segurança como serviço com 60+ produtos. Reverse proxy presente em 80% dos sites; 20% do tráfego da internet passa por Cloudflare. 265 mil+ clientes pagantes; grandes clientes (>US$100k ARR) representam 71% das receitas no 2T25. Rede Tier 1 distribuída — 13 mil+ redes em 330 cidades, 405 Tbps de capacidade. Cada ameaça bloqueada torna a rede mais inteligente — efeito de rede defensável.
Fornece soluções cloud de segurança, optimização de desempenho e fiabilidade para aplicações e websites a nível mundial. O portfolio inclui content delivery networks e ferramentas para programadores. A gestora considera-a bem posicionada em tendências como edge-based AI, SASE e zero trust network access, sustentada por vários ciclos de produto favoráveis e uma equipa de gestão excepcional. No trimestre, resultados fiscais acima das estimativas e a obtenção de um contrato superior a 100 milhões de dólares.
We believe the company is benefiting from several favorable product cycles, robust sales execution, and an exceptional management team.
"Acreditamos que a empresa está a beneficiar de vários ciclos de produto favoráveis, de uma execução comercial robusta e de uma equipa de gestão excepcional."
A carta identifica a Cloudflare entre as posições de tecnologia da informação que se comportaram bem no trimestre. Não desenvolve a tese específica da empresa nem divulga resultados; o peso consta da lista de participações datada de 30 de Junho de 2025.
Enhanced security e desempenho para sites e SaaS. Maior contribuidor do Q2 (+368bps); acções +74,4%. Revenue +27% YoY; deal histórico de $130M+ via Workers (win vs major hyperscaler em dev time e TCO). Record adds em $1M+ e $5M+ buckets; DBNR 111%; churn estável. Workers AI inference "up nearly 4,000% year-on-year" — edge inference como vantagem via network proximity. Valuation expensive mas fundamentals continuam a fortalecer; posição reduzida (top net sale) por sizing.
Capitalizou a rede líder global de Content Delivery Network (CDN) para construir um negócio forte de cibersegurança. Está agora nas fases iniciais de escalar o terceiro produto: 'Workers', plataforma serverless de edge computing que permite a developers correr aplicações leves perto dos utilizadores para melhor desempenho e eficiência de custos. Significant growth potential no core CDN/security e benefício relevante com a ascensão de modern application development em sectores fast-growing como IA.
Fornece software e serviços para manter o tráfego de internet seguro. Investidores responderam positivamente ao continued business growth, impulsionado por adopção de ferramentas software-based mais recentes que ajudam enterprises a securizar redes com maior eficácia que soluções legacy hardware. Capacidades de IA emergentes mostram strong potential e podem servir como meaningful growth catalyst heading into 2026 — segunda perna de tese para além da disrupção do hardware incumbente.
Provider de internet infrastructure services para website e application desempenho, security e reliability. A acção performou bem com solid progress em enterprise penetration e cloud security adoption. Venceu record-sized deal para Workers platform contra competitor maior e vários multi-year cloud security contracts. Sales cycles a encurtar, churn a estabilizar e net-new ARR a melhorar. Gestora considera Cloudflare uma das mais competitive AI inferencing platforms e espera growth rápido com steady margin expansion.
Listada entre as iniciações do trimestre no sector IT, mas simultaneamente entre os top detractors individuais ao retorno relativo — limited exposure inicial vs strong desempenho da stock. Carta T2 menciona o new position como item de lista sem rationale específica articulada.
we initiated new positions in Pure Storage and Cloudflare in the IT sector
"iniciámos novas posições em Pure Storage e Cloudflare no sector IT"
Terceira compra do trimestre. Sediada em São Francisco, protege mais de 20% do tráfego global da internet. A plataforma unificada, com software idêntico em mais de 330 cidades, dá-lhe uma vantagem estrutural em custo, escalabilidade e rapidez de chegada ao mercado. A casa vê visibilidade para crescimento de receita de 25 a 30% e margens em expansão, num mercado endereçável acima de 200 mil milhões de dólares.
Its unified platform, running identical software across 330+ cities, creates a powerful structural edge in cost, scalability, and speed to market.
"A sua plataforma unificada, que corre software idêntico em mais de 330 cidades, cria uma vantagem estrutural poderosa em custo, escalabilidade e rapidez de chegada ao mercado."
Fornecedor de redes e cibersegurança baseados na cloud. Reportou resultados acima das estimativas de consenso e está a ganhar mais negócio de grandes empresas e startups de IA que procuram construir, proteger e alojar workloads de nova geração, como a inferência de IA.
Líder emergente de network-as-a-service. Reportou um trimestre forte, destacado pelo maior contrato até à data — um acordo de cinco anos e 130 milhões de dólares para a plataforma Workers, que sublinha a competitividade face aos hyperscalers em desempenho e preço. O trimestre incluiu vitórias relevantes em Zero Trust, incluindo um contrato de 12,7 milhões a sete anos e um grande acordo com o governo dos EUA. A receita superou ligeiramente o consenso.
Moderniza as redes dos clientes e corre aplicações de forma eficiente, segura e fiável; a plataforma de desenvolvimento Workers é usada por mais de 3 milhões de programadores. Vende serviços críticos com exposição directa a tarifas limitada. Mantida como posição core.
Nome de software incluído na redistribuição de investimento do trimestre, quando as cotações recuaram, financiada pela redução em Microsoft e pela saída de Cadence Design Systems. A carta não divulga peso, valor nem tese específica sobre o negócio.
Fornecedor de serviços cloud para websites, incluindo desempenho, fiabilidade e segurança. A posição foi adicionada em Janeiro com a acção em alta, mas após o pico em meados de Fevereiro recuou quando Trump anunciou uma nova tarifa elevada sobre semicondutores importados, que a adoptar-se aumentaria os custos da empresa. Dúvidas sobre a responsabilidade pelos conteúdos que passam pela sua infraestrutura também pesaram. A gestora considera que a empresa mantém bom potencial de crescimento. Recuou 18%.
Despite the valuation pullback, we believe the company still has good growth potential.
Apesar da correcção de valuation, acreditamos que a empresa mantém bom potencial de crescimento.
Participação em serviços de tecnologias de informação, domiciliada nos Estados Unidos, com 2,3% dos activos e detida desde 2021. A carta não apresenta comentário individual sobre esta posição no trimestre. No quadro de contributos a cinco anos surge entre os cinco maiores detractores absolutos, com peso médio de 1,6% e retorno de -6,5%.
Fornecedora emergente de rede como serviço e computação de periferia. As acções subiram no trimestre com a confiança dos investidores na melhoria da execução comercial junto de empresas e no papel da empresa como beneficiária do crescimento da inferência. A gestora esteve no dia do analista em Março e saiu encorajada com o reforço da adopção pelos programadores da plataforma Workers, que pode contribuir mais cedo do que previa.
Oferece segurança e desempenho reforçados para sites, aplicações e software. Maior reforço do trimestre. O gestor aproveitou as entradas de capital para acrescentar, dado o sólido crescimento de receita de 28% e as margens operacionais non-GAAP de 14,8%. A contratação de CJ Desai, oriundo da ServiceNow, e a capacidade de modernizar a infraestrutura de redes reforçaram a convicção relativa.
Os investimentos em infraestrutura de Inteligência Artificial e uma parceria estratégica com a Nvidia conduziram a receitas e resultados trimestrais acima das estimativas e melhoraram o sentimento dos investidores sobre o título.
This creates a virtuous flywheel: more agents drive more code to Cloudflare Workers, which fuels demand for our performance, security, and networking service
"Cria-se um virtuous flywheel: mais agentes geram mais código a correr em Cloudflare Workers, o que alimenta demand pelos nossos serviços de desempenho, segurança e networking."