RSSS neutral conv. top manter Research Solutions
Fast Grower
Das posições materiais, a RSSS parece a mais vulnerável a ordens executivas que cortem financiamento à investigação, e enfrenta comparações difíceis por ter já "lapped" a aquisição Scite (receitas +90% no ano anterior). O gestor contrapõe alta probabilidade de duplicar em cinco anos: gestão capaz, sales force a re-alinhar no Scite, step up no gross profit, máximos em deferred revenues e NOLs substanciais. A 15x EBITDA com $20M de ARR, vê +15% de IRR.
for patient investors, I see high potential for +15% IRR.
"para investidores pacientes, vejo elevado potencial de +15% de IRR."
material position (ano não disclosed) · Target: Duplicar em cinco anos; ~+15% IRR; transacciona a 15x EBITDA com $20M de ARR
QRHC neutral conv. média manter Quest Resource Holding
Turnaround
A 3% da carteira a preços correntes, a QRHC é uma das posições mais antigas (material desde 2017) e a que mais domina o headspace do gestor. Há muito dinheiro a fazer se resolverem o deficit tecnológico — perfeitamente resolúvel — que impede a empresa de escalar receitas e se tornar uma plataforma. O upgrade do CEO para Perry Moss ajuda; o gestor escreveu ao Chairman a recomendar um diretor independente com perfil tecnológico, e a resposta inicial foi esperançosa.
It is one of our longest held portfolio positions.
"É uma das posições mais antigas da nossa carteira."
material desde 2017 (disclosed na carta ao Chairman)
CCRD neutral conv. top manter CoreCard
Turnaround
A CCRD, terceiro maior detractor no 1T25, já reverteu essas perdas e deverá ser um dos maiores contribuidores no 2T25. O gestor acredita que o caminho permanece firme, com o tailwind de comps fáceis impulsionados pelo contrato re-precificado da Goldman Sachs e tracção crescente junto de novos clientes. Mesmo a $30, transaccionaria a apenas 15x o EBITDA dos últimos doze meses.
Even at $30, it would trade at just 15x trailing EBITDA multiple.
"Mesmo a $30, transaccionaria a apenas 15x o EBITDA dos últimos doze meses."
Target: $30 / acção transaccionaria a ~15x EBITDA trailing
PDEX neutral conv. core manter Pro-Dex
Pro-Dex referida entre os contribuidores nominais do 1T25, a par da MTRX. Esta letter não desenvolve narrativa fundamental por posição; capture-only do callout de contribuidores. A magnitude da contribuição não é disclosed.
MTRX neutral conv. média manter Matrix Service Company
Cyclical
Matrix Service referida entre os contribuidores nominais do 1T25, a par da PDEX. Esta letter não desenvolve a tese fundamental por posição; capture-only do callout de contribuidores. A magnitude da contribuição não é disclosed.