Q3 2025 · 980 palavras · 15 Out 2025 · Commentary
O American Century Small Cap Value Fund encerrou 3T 2025 com retorno de 4,69% na Investor Class face a 12,60% do Russell 2000 Value, atraso atribuído à selecção em energia e ao posicionamento sobreponderado em financeiras. A Reserva Federal baixou a taxa de referência pela primeira vez no ano, com mais dois cortes esperados. Brink's contribuiu via desempenho operacional e mudança estratégica para soluções premium, Axcelis beneficiou da melhoria de sentimento em semicondutores, e Visteon recuperou após preocupações tarifárias com novos contratos junto a OEM asiáticos. Americold, Axis Capital e Euronet foram detractores. A equipa iniciou Bath & Body Works e Ashland Global, e saiu de GMS e ChampionX por aquisições.
A equipa não articula posicionamento macro direccional explícito mas descreve um trimestre em que o crescimento económico continuou a expandir, com o PIB do segundo trimestre revisto em alta de 3,3% para 3,8%. A Reserva Federal cortou a taxa de referência pela primeira vez no ano em resposta à fragilidade do mercado de trabalho, com a maioria dos decisores a antecipar mais dois cortes até final do ano. Tarifa e shutdown governamental são citados como pano de fundo de incerteza, sem expressão direccional sobre dólar ou posicionamento risk-on versus risk-off.
A equipa observa que a Reserva Federal reduziu a taxa de referência pela primeira vez em 2025 em reacção à fragilidade do mercado de trabalho, com a maioria dos decisores a antecipar mais dois cortes até final do ano. O comentário é descritivo e não direccional, sem indicar posicionamento de duration ou rotação sectorial implícita.
A equipa enquadra a Axcelis Technologies como beneficiária de um período de estabilização da procura em capital equipment de semicondutores e da melhoria de sentimento sectorial, após período prolongado de underperformance. A leitura é selectiva e ancorada na qualidade fundamental da empresa.
A equipa cita incerteza tarifária persistente como pano de fundo do trimestre e descreve a Visteon como caso onde receios de impacto tarifário em produção automóvel pressionaram a acção antes de a empresa ganhar novos contratos com OEM asiáticos fora da China. O comentário é descritivo e o stance neutro, com leitura selectiva por posição.
A equipa identifica políticas de imigração da administração Trump e a ascensão das stablecoins como overhangs sobre a Euronet Worldwide, apesar do que descreve como forte qualidade financeira da empresa. O detrator é articulado como factor regulatório/estrutural externo, não como deterioração fundamental da tese.
A equipa cita o declínio de volumes alimentares devido à popularidade dos fármacos GLP-1 como factor estrutural a penalizar a Americold Realty Trust, REIT especializado em armazenamento refrigerado na cadeia de fornecimento alimentar. O comentário enquadra um second-order effect das tendências de saúde sobre sectores cíclicos de consumo.
Fornecedora de serviços de transporte de valores e cash-in-transit. A equipa argumenta que a acção performou bem no trimestre na sequência de resultados sólidos, beneficiando da reorientação estratégica para soluções premium. A tese enquadra-se no sobrepeso a serviços comerciais de qualidade superior com pricing power validado.
Shares of this cash-in-transit/armored truck service provider performed well during the quarter as the company reported strong earnings, benefiting from its strategic shift toward premium solutions.
"As acções desta fornecedora de serviços de cash-in-transit e transporte blindado de valores tiveram bom desempenho no trimestre, dado que a empresa reportou resultados sólidos, beneficiando da sua mudança estratégica para soluções premium."
Empresa de capital equipment para semicondutores. A equipa observa que, após período prolongado de underperformance, a acção performou bem por força de lucros acima do esperado em ambiente de estabilização da procura. O sentimento sectorial em melhoria é citado como tailwind adicional.
Axcelis has been generating better-than-expected profits amid stabilizing demand. We think the stock has also likely benefited from improved semiconductor sentiment.
"A Axcelis tem gerado lucros acima do esperado em ambiente de procura em estabilização. Pensamos que a acção terá também beneficiado da melhoria de sentimento em semicondutores."
Fornecedora de displays para fabricantes automóveis. A equipa descreve que a acção caiu em desfavor com receios de que tarifas pudessem limitar a produção automóvel, mas a empresa ganhou novos contratos com fabricantes asiáticos fora da China, mitigando a pressão tarifária.
This supplier of displays to automakers fell out of favor as investors feared that tariffs could limit automobile production. But the company has won new business with Asian original equipment manufacturers (outside of China).
"Este fornecedor de displays para fabricantes automóveis caiu em desfavor à medida que os investidores temiam que as tarifas pudessem limitar a produção automóvel. Mas a empresa ganhou novo negócio com fabricantes originais asiáticos (fora da China)."
REIT especializada em armazenamento refrigerado na cadeia de fornecimento alimentar. A equipa entende que a empresa tem sido penalizada pela combinação de inflação alta e taxas de juro elevadas, agravada pelo declínio de volumes de alimentos derivado da popularidade dos fármacos GLP-1, factor estrutural com impacto sobre os resultados.
Declining food volumes due to the popularity of GLP-1 drugs have also hurt earnings.
"Volumes alimentares em declínio devido à popularidade dos fármacos GLP-1 também penalizaram os resultados."
Seguradora e ressegurador de property and casualty. A equipa explica que a acção ficou aquém por rotação de investidores para fora de seguros, em favor de sectores e indústrias percebidos como de maior risco e maior potencial de crescimento. Posição entre as Top 10 Holdings com peso de 2,67%.
Shares of this property and casualty insurer and reinsurer underperformed as investors rotated out of insurance stocks, favoring what they believed were higher-risk sectors and industries with greater growth potential.
"As acções deste segurador e ressegurador de property and casualty ficaram aquém à medida que os investidores rodaram para fora das acções de seguros, favorecendo o que acreditavam serem sectores e indústrias de maior risco e maior potencial de crescimento."
Fornecedora de serviços financeiros com presença em remessas e processamento. A equipa considera que, apesar das fortes características financeiras, a acção foi penalizada pelas políticas de imigração da administração Trump, que poderão prejudicar o negócio de transferências de dinheiro, e pela ascensão das stablecoins. Posição entre as Top 10 Holdings com peso de 2,29%.
Despite Euronet’s strong financial characteristics, we think the stock has been hindered by the Trump administration’s immigration policies, which could hurt the money transfer business, and by the rise of stablecoins.
"Apesar das fortes características financeiras da Euronet, pensamos que a acção foi penalizada pelas políticas de imigração da administração Trump, que poderiam prejudicar o negócio de transferências de dinheiro, e pela ascensão das stablecoins."
Retalhista de fragrâncias e produtos de cuidado corporal. A equipa iniciou a posição pelo que descreve como margens elevadas e potencial de crescimento rápido, considerando que a baixa valuation deverá ser temporária e que o forte free cash flow ajuda a mitigar o risco enquanto se aguarda o desenvolvimento das iniciativas estratégicas.
We initiated a position in this retailer of fragrance and body care products for what we believed were its high margins and potential for rapid growth. We think the company’s low valuation should be temporary and that strong free cash flows can help mitigate risk as we wait for strategic initiatives to take hold.
"Iniciámos uma posição neste retalhista de fragrâncias e produtos de cuidado corporal pelo que acreditávamos serem as suas margens elevadas e potencial de crescimento rápido. Pensamos que a baixa valuation da empresa deverá ser temporária e que os fortes free cash flows podem ajudar a mitigar o risco enquanto aguardamos pelo desenvolvimento das iniciativas estratégicas."
Empresa global de químicas de especialidade que reorientou o foco para servir os mercados finais de consumo e farmacêutico. A equipa iniciou a posição pelo que considera ser um portefólio de qualidade elevada a transaccionar com desconto significativo face às valuations históricas.
We opened a position in this global specialty chemical company, which has shifted its focus to serving the consumer and pharmaceutical end markets. Despite what we believe is a high-quality portfolio, the stock is trading at a steep discount to historical valuations.
"Abrimos uma posição nesta empresa global de química de especialidade, que mudou o seu foco para servir os mercados finais de consumo e farmacêutico. Apesar do que acreditamos ser um portefólio de qualidade elevada, a acção transacciona com desconto acentuado face às valuations históricas."
Distribuidor especializado de produtos de construção que foi adquirido pela The Home Depot na sequência de uma guerra de licitação com a QXO, outra distribuidora de produtos de construção. A equipa saiu da posição com a concretização do negócio.
This specialty building products distributor was acquired by The Home Depot following a bidding war with QXO, another building products distributor. We exited the position on the deal.
"Este distribuidor especializado de produtos de construção foi adquirido pela The Home Depot na sequência de uma guerra de licitação com a QXO, outra distribuidora de produtos de construção. Saímos da posição no fecho do negócio."
Empresa de serviços de oilfield que foi adquirida pela SLB (anteriormente Schlumberger). A transacção encerrou a posição no trimestre, consolidando exposição via M&A em vez de catalisador fundamental do título.
This oil field services company was acquired by SLB (formerly Schlumberger). The transaction closed out our position.
"Esta empresa de serviços de oilfield foi adquirida pela SLB (anteriormente Schlumberger). A transacção encerrou a nossa posição."
Shares of this cash-in-transit/armored truck service provider performed well during the quarter as the company reported strong earnings, benefiting from its strategic shift toward premium solutions.
As acções desta fornecedora de serviços de cash-in-transit e transporte blindado de valores tiveram bom desempenho no trimestre, dado que a empresa reportou resultados sólidos, beneficiando da sua mudança estratégica para soluções premium.
Axcelis has been generating better-than-expected profits amid stabilizing demand.
A Axcelis tem gerado lucros acima do esperado em ambiente de procura em estabilização.
This supplier of displays to automakers fell out of favor as investors feared that tariffs could limit automobile production.
Este fornecedor de displays para fabricantes automóveis caiu em desfavor à medida que os investidores temiam que as tarifas pudessem limitar a produção automóvel.
Declining food volumes due to the popularity of GLP-1 drugs have also hurt earnings.
Volumes alimentares em declínio devido à popularidade dos fármacos GLP-1 também penalizaram os resultados.
Despite Euronet’s strong financial characteristics, we think the stock has been hindered by the Trump administration’s immigration policies, which could hurt the money transfer business, and by the rise of stablecoins.
Apesar das fortes características financeiras da Euronet, pensamos que a acção foi penalizada pelas políticas de imigração da administração Trump, que poderiam prejudicar o negócio de transferências de dinheiro, e pela ascensão das stablecoins.
We initiated a position in this retailer of fragrance and body care products for what we believed were its high margins and potential for rapid growth.
Iniciámos uma posição neste retalhista de fragrâncias e produtos de cuidado corporal pelo que acreditávamos serem as suas margens elevadas e potencial de crescimento rápido.
The Federal Reserve, reacting to job market weakness, reduced its benchmark interest rate for the first time this year.
A Reserva Federal, reagindo à fragilidade do mercado de trabalho, baixou a sua taxa de referência de referência pela primeira vez este ano.
We have no exposure to utilities stocks.
Não temos qualquer exposição a acções de utilities.
Russell 2000 Value Index
| Período | Fundo | Benchmark |
|---|---|---|
| 1 ano | -2,16% | +7,88% |
| 3 anos | +10,30% | +13,56% |
| 5 anos | +13,55% | +14,59% |
| 10 anos | +9,45% | +9,23% |
| desde inception | +10,42% | — |
A equipa atribui o atraso relativo no trimestre à fragilidade do sector de energia, onde a selecção de acções penalizou em ambiente de preços mais baixos pela produção elevada da OPEP e procura contida. Financeiras ficaram aquém por sobreponderação em serviços financeiros e seguros, com Euronet Worldwide e EVERTEC a detrair em processadoras de pagamentos e AXIS Capital Holdings e Slide Insurance Holdings em seguros. A ausência de exposição a utilities foi positiva, dado o sector ter ficado marginalmente aquém do benchmark. Brink's, Axcelis Technologies e Visteon foram os contributos individuais mais relevantes.